核心观点与市场分析
- 4月开门红：创新药板块4月显著上涨，标普生物科技XBI最大涨幅达7.5%，板块整体表现强劲。
- 东吴创新药观点：3月企稳已验证，4/5月将迎来大涨行情，主要驱动因素包括：
- 国内创新药首次升级为支柱产业，预计国内商业化空间达100亿。
- BD出海加速，3个月内完成25年45%的出海订单量，首付金额达33亿美元，超24年全年水平（首付占25年全年46%）。
- 板块龙头跌幅40-50%，筹码已出清。
关键数据与事件
- 股价调整：相比2025年高点，三生制药跌50%、康方生物跌39%、映恩生物-B跌38%，板块调整充分。
- 政策支持：药监局发文称赞创新药BD出海成果，2026年前三个月出海BD总包达600亿美元。
- 资金面：公募基金对医药生物配置比例降至历史极低分位，港股IPO收紧，海外避险资金流入港币。
研究结论与推荐
- 板块机会：创新药板块筹码出清，资金面改善，存在β反转机会。
- 强烈推荐：康方生物、三生制药、信达生物、信立泰、泽璟生物、热景生物、益方生物、百利天下、百济神州、恒瑞医药。
- 长期趋势：年报季多家药企（恒瑞、康方、康诺亚等）预期26年后创新药商业化提速，国内政治地位提升，依靠国内市场也能孕育100亿级大单品。
