海泰新光内镜核心龙头绑定巨头多元化拓展双轮驱动迎高增长业

业绩全面复苏，下一代产品有望放量。 根据公司业绩快报，25年全年营收6.03亿元同比增36.08%，归母净利润1.72亿元同比增26.79%，25Q3单季归母净利润增速高达130.72%。 核心业务与史赛克超10年的独家绑定合作，作为其高清荧光内窥镜核心部件唯一ODM供应商，充分受益于大客户库存周期结束后的订单复苏，双方合作 【海泰新光】内镜核心龙头，绑定巨头+多元化拓展双轮驱动迎高增长 业绩全面复苏，下一代产品有望放量。 根据公司业绩快报，25年全年营收6.03亿元同比增36.08%，归母净利润1.72亿元同比增26.79%，25Q3单季归母净利润增速高达130.72%。 核心业务与史赛克超10年的独家绑定合作，作为其高清荧光内窥镜核心部件唯一ODM供应商，充分受益于大客户库存周期结束后的订单复苏，双方合作已从腹腔镜拓展至关节镜、鼻窦镜等多科室，联合开发的下一代1888平台、3D内窥镜等新产品有望，产品价值量与毛利率有望进一步提升。 此外，前瞻性全球化产能布局成为重要护城河，有效对冲地缘风险。 光学技术平台化优势，驱动业务多元化拓展。 公司致力于探索光学技术与医学、工业及激光、生物识别等多领域的融合创新，形成了光学、精密机械、电子、数字图像四大技术平台，具备从核心部件到整机系统的垂直整合能力。 基于此，公司不仅在医用内窥镜领域保持领先，还在积极拓展其他领域光学业务。 与丹纳赫的合作在分析诊断领域的合作以及口腔影像合作，已从光学元器件延伸至整机ODM，有望为公司带来新的增长极。 催化事件：26H1泰国工厂二期落成；26H2史赛克1888平台开始备货；新业务拓展。 我们预计公司2026-2027年收入端分别为7.19亿元和9.24亿元，同比19.2%、28.5%，归母净利润分别为2.26亿元和2.89亿元，同比31.4%、27.9%。 当前市值对应PE分别为29.0、22.7倍。 风险提示：公司研发进度不及预期风险、产品销售不及预期风险。