海泰新光2022H1业绩点评：内窥镜快速增长，股权激励绑定核心团队

维持增持评级。2022H1实现收入1.96亿元（+44.74%），扣非归母净利润0.73亿元（+72.34%）。2022Q2收入1.03亿元（+50.17%），扣非归母净利润0.40亿元（+126.99%），剔除政府补助影响后，净利润同增80%，业绩略超预期。维持2022-2024年EPS1.88/2.51/3.28元，考虑板块估值水平上升，上调目标价至109.66元，对应2022年PE58X，维持增持评级。 内窥镜保持高速增长，光学产品稳健增长。内窥镜产线收入1.44亿元（+55.01%），在下游客户需求逐步释放及产能增加的共同作用下保持高增长，下半年随4K荧光腹腔镜量产，业绩体量有望进一步提升；光学产品收入0.52亿元（+22.12%），保持稳健增长，下游客户逐渐丰富。2022H1毛利率65.81%（+0.84pct），结构优化下保持提升态势。 股权激励绑定核心团队。公司发布股权激励计划，激励对象为中层管理人员、核心技术人员及其他骨干员工123人，共授予127万股（占总股本1.46%），有望绑定核心团队，提高员工积极性。行权目标为2022-2024年度收入或净利润增长率分别达40%/70%/110%，即2022-2024年收入或净利润同比增长40%/21%/24%，3年业绩翻倍增长，彰显公司发展信心。 多产品步入收获期。公司布局整机业务，1080P及4K摄像系统已获批，有望受益医疗新基建及强基层政策背景；下半年自动除雾内窥镜有望注册；光学产品方面，共聚焦荧光显微镜、掌静脉、口扫等有望贡献业绩。 风险提示：疫情反复风险，产品商业化不及预期，研发不及预期等。 本公司持有所述海泰新光（688677）股票达到其已发行股份的1%以上。