文字早评

2026/04/01星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美以对伊朗最大岛屿格什姆岛的袭击，造成当地一座海水淡化厂完全瘫痪；2、Nebius斥资100亿美元在芬兰建设AI数据中心；英伟达向迈威尔科技投资20亿美元合作研发硅光子技术；3、韩国芯片制造商氦气库存可支撑至6月，产业部长官金正官在周二内阁会议上向总统李在明汇报亦称上半年氦气供应不太可能出现中断；4、智谱API平台ARR实现17亿元，毛利率同比提升近5倍至18.9%，核心指标已接近Anthropic水平。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：8.03%/6.43%/7.08%/7.10%；IC当月/下月/当季/隔季：12.05%/9.32%/10.72%/9.58%；IM当月/下月/当季/隔季：13.35%/12.48%/13.40%/12.17%；IH当月/下月/当季/隔季：1.34%/1.31%/3.32%/4.42%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，原油突破100但美债收益率下行，鲍威尔偏鸽表态提升降息预期，市场开始从短期通胀恐慌，转向对中期经济衰退的担忧；国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于111.690，环比变化0.08%；T主力合约收于108.400，环比变化0.01%；TF主力合约收于106.105，环比变化0.01%；TS主力合约收于102.538，环比变化-0.01%。 消息方面：1、中国3月官方制造业PMI为50.4，前值49；3月份，非制造业商务活动指数为50.1%，前值49.5%。2、中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会，会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 流动性：央行周二进行325亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有175亿元逆回购到期， 据此计算，单日净投放150亿元。 【策略观点】 基本面看，3月PMI数据显示制造业景气度有所回升，且超市场预期。分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期央行呵护态度延续，资金整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加中国2月通胀数据同比回升，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.97%，报1040.82元/克，沪银涨1.88%，报18954.00元/千克；COMEX金涨0.52%，报4703.10美元/盎司，COMEX银涨0.88%，报75.58美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.30%，美元指数报99.86； 1）美联储施密德强调，通胀是当前首要风险，不可轻视通胀预期；能源价格上涨尤其是油价上行，将推动核心通胀走高，伊朗相关冲突局势可能进一步加剧这一态势。美联储需采取措施巩固中长期通胀预期，持续紧盯通胀目标。 2）据伊朗国家媒体消息，伊朗伊斯兰革命卫队表态，为报复针对伊朗的袭击，自4月1日起将该地区美国企业列为打击目标，并对惠普、苹果、谷歌、特斯拉、微软等18家美国科技公司发出警告;伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗无意主动挑起战争，愿在保障自身不再遭受攻击的前提下结束冲突。特朗普称，美国预计将在两至三周内结束对伊朗战事，现阶段已基本达成既定军事目标，并计划将霍尔木兹海峡相关问题交由其他国家处置。他强调，美方无需与伊朗缔约即可终止战争;当伊朗丧失核武器研发条件后，无论是否达成协议，美国都会撤军离场。 【策略观点】 当前地缘冲突态势仍然是市场核心焦点。周一鲍威尔发言较为鸽派，称当前政策略显限制性，更加关注下行的就业市场，而周二公布的美国2月J0LTs当月职位空缺降至688.2万个，略低于市场预期，劳动力供需市场双双走弱，叠加美伊双方表态均略有缓和，贵金属短期压力阶段性放缓，但仍需警惕后续可能的长期通胀预期抬升。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 特朗普称将在2-3周时间内撤出伊朗，隔夜美股大涨，铜价明显回升，昨日伦铜3M合约收盘涨1.54%至12382美元/吨，沪铜主力合约收至96760元/吨。昨日LME库存减少175至362425吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单续减1.0至22.1万吨。华东地区现货贴水缩窄至55元/吨，交投相对一般。广东地区铜现货升水95元/吨，成交偏淡但低库存支撑基差报价抬升。国内铜现货进口小幅盈利。精废铜价差-250元/吨，再次倒挂。 【策略观点】 中东局势紧张情绪有所缓和，但仍有不确定性。产业上看铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，同时随着精废价差降至偏低水平，废铜原料供应和废铜替代均减少，短期库存有望继续去化，并为铜价提供支撑。铜价预计偏震荡，等待进一步的消息驱动。今日沪铜主力运行区间参考：95000-98000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12200-12500美元/吨。 铝 【行情资讯】 中东局势担忧缓和，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收盘跌0.26%至3436美元/吨，沪铝主力合约收至24915元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.5至58.6万手，期货仓单增加0.4至41.7万吨，铝锭三地库存继续增加，铝棒库存环比下滑，昨日铝棒加工费震荡，买盘情绪一般。华东地区铝锭现货贴水100元/吨，下游刚需采买为主。LME库存减少0.2至41.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水维持强势。 【策略观点】 特朗普宣称2-3周内撤离伊朗，但不确定性仍存。产业上看，海外铝厂检修和减产仍将带来实质性减量，阿联酋和巴林铝厂遇袭明显加大了供应忧虑，海外铝供应预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费回到相对正常水平，有助于库存消化。短期铝价预计维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24600-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3380-3500美元/吨。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.21%至23500元/吨，单边交易总持仓17.19万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨27.5至3182美元/吨，总持仓20.85万手。SMM0#锌锭均价23430元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-35元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.48万吨，内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME锌锭库存录得11.53万吨， LME锌锭注销仓单录得0.56万吨。外盘cash-3S合约基差-0.68美元/吨，3-15价差66.16美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.071，锌锭进口盈亏为-2852.19元/吨。据钢联数据，3月30日全国主要市场锌锭社会库存为21.40万吨，较3月26日去库0.04万吨。沪锌连续下跌后下游逢低主动补库。 【策略观点】 锌精矿显性库存边际下滑，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳。锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳，伦锌月差边际上行。但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限。当前高油价催生衰退叙事，市场讨论年内美联储加息可能性，有色金属板块整体承压，锌价已进入下行趋势，在当前价位宽幅震荡盘整后仍有进一步下探风险。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.01%至16498元/吨，单边交易总持仓10.84万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1911.5美元/吨，总持仓18.03万手。SMM1#铅锭均价16350元/吨，再生精铅均价16325元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，内盘原生基差-130元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME铅锭库存录得28.3万吨，LME铅锭注销仓单录得1.5万吨。外盘cash-3S合约基差68.8美元/吨，3-15价差-126美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.25，铅锭进口盈亏为531.38元/吨。据钢联数据，3月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.01万吨，较3月26日增加0.25万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工维稳。铅废料显性库存抬升，再生开工回暖。原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑。下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。但当前较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。前高油价催生衰退叙事后有色金属板块整体承压，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 镍 【行情资讯】 3月31日，沪镍主力合约收报134780元/吨，较前日下跌1.71%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日下跌150元/吨；金川镍现货升水均价3750元/吨，较前日下跌1000元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1083元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 3月31日，沪锡主力合约收报368000元/吨，较前日下跌0.73%。SHFE库存报8700吨，较前日增加35吨。LME库存报6775吨，较前日减少264吨。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。上周锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存显著减少。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间：32-40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：41000-50000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报162623元，较上一工作日-2.67%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156500-169600元，均价较上一工作日-4450元（-2.66%），工业级碳酸锂报价153500-166500元，均价较前日-2.74%。LC2605合约收盘价157200元，较前日收盘价-8.40%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元。 【策略观点】 近期碳酸锂市场矛盾集中在资源端，津巴