2026年一季度PVC市场经历了预期与现实之间的反复博弈，最终在地缘冲突催化下大幅冲高后高位回落。核心观点如下：
- 供应：2026年PVC产能扩张明显放缓，但2025年新增产能仍持续贡献产量，1-2月产量同比增长5.2%。3月中东冲突爆发后，乙烯法企业降负，电石法企业提负，整体供应减量有限。二季度乙烯法供应收缩预期增强，电石法开工已处高位，供给增量有限，供应压力将有所缓解。
- 需求：国内房地产市场延续低迷，对PVC需求存在明显压制。出口方面，1-2月出口同比增长20.1%，但4月出口退税取消，地缘冲突导致海外市场对国内货源接受度提升，出口价格显著上行，或对冲部分利空，修正此前对出口大幅下降的预期。
- 总结与展望：地缘冲突影响难以根本性逆转，短期乙烯法供应减量存在长尾效应，4月国内供应减量或进一步显现；长期来看，能源成本系统性抬升、全球供给格局重塑，有望加速国内PVC供需格局改善。但PVC整体供应过剩格局未改变，高库存压力仍将压制上方空间。二季度盘面价格将呈现“底部抬升、顶部受限”的宽幅震荡格局，运行区间关注[5000,5800]元/吨。
- 风险提示：中东地缘冲突进一步升级，国家相关政策力度超预期。
