惠泰医疗是一家专注于心脏电生理和介入医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业，业务布局涵盖冠脉通路、心脏电生理、外周血管和神经介入医疗器械。公司是中国首家获得电生理电极导管、可控射频消融电极导管、漂浮临时起搏电极导管市场准入的生产厂家，并拥有国产独家产品薄壁鞘和国内首个获得注册证的国产微导管、可调阀导管鞘等。
研发与人才
公司重视研发投入，近三年研发投入分别为7,042.27万元、7,189.94万元及13,487.68万元，占营业收入比重达17.43%、15.00%及16.28%。截至2021年12月31日，已拥有95项已授权专利，43个国内医疗器械注册及备案证书。公司重视研发人才培养，打造了高层次、高学历、跨学科的研发团队。
市场与销售
国内市场，心脏电生理产品覆盖医院超过800家，血管介入类产品覆盖医院超过2000余家。国际市场，已取得14个产品的欧盟CE认证，并在亚太、拉美、西欧等区域实现快速增长。2025年，国内市场收入22.3亿元，同比增长26.1%；国际市场收入3.4亿元，同比增长20.2%。
业绩说明会问答要点
- 2025年业绩：电生理收入5.7亿元，同比增长29.8%；冠脉收入13.4亿元，同比增长27.4%；外周收入4.6亿元，同比增长29.8%；OEM收入1.45亿元，同比下降12%；非血管介入收入超5,200万元，同比增长36.5%。国际市场自主品牌收入增长超30%，亚太、拉美、西欧三大区域增速均超35%。
- 2026年规划：毛利率保持稳定，销售费用率将重点推进PFA脉冲消融技术和三维心腔内超声导管等新品的市场导入；管理费用率预计与2025年持平；研发费用率略有增长，重点推进电生理PFA适应症扩展、下一代消融设备等新产品的研发；股权激励费用将对利润有一定影响，但相对可控。
- 股权激励：授予价格为240元，考核目标为两年营收增量之和，以避免管理层短视行为。中长期业绩增长驱动力为电生理、外周、冠脉等核心产品线持续放量，以及国际市场高值产品放量。
- PFA业务：单台手术价值量无明显升高，后续价格将随集采和DRG政策动态调整。北京PFA价格调整后，预计脉冲手术替换传统射频将进一步加速。
- 电生理集采：续约时间表、降价力度及PFA是否纳入集采均尚未明确。PFA市场竞争主要来自波科、强生、锦江等，惠泰将重点推广基于线形压力PFA导管的产品组合，下一代PFA产品预计明年上市。
- 心腔内超声导管：客户反馈良好，目前最优先任务是快速进行产品入院工作。
- 海外战略：欧洲、独联体、亚太等区域无需注册临床，三维设备已获得CE认证，耗材预计2026年年中获证，PFA设备及耗材预计2027年获得CE认证。公司2027年将重点推进国际电生理市场的销售与推广。
- 冠脉和外周业务：2026年预计继续较高增速发展，驱动力包括团队分线建设、产品迭代份额提升、国产替代加速等。
- 集采预期：冠脉、外周及非血管领域集采已进入常态化接续阶段，2026年后新迭代产品纳入集采的情况较少。
- OEM业务：战略调整为坚定与世界一流企业持续深化合作，成效需要时间培育。
- 并购策略：聚焦补强核心供应链、补充核心技术与产品、补充全球商业化平台化能力，对收购标的设置较高门槛。
- 股东回报：未来将严格遵循法律法规，完善股东回报机制，优先采用现金分红，保持政策的连续性与可预期性。
