港股周观点：“过山车”行情还要持续多久？

本周回顾

• 全球主要市场普遍走弱，英国富时100、法国CAC40、欧元区STOXX50涨幅居前，韩国综合指数、纳斯达克指数、标普500指数跌幅居前。
• 港股全线下跌，恒生科技下跌1.9%，恒指下跌1.3%，恒生中国企业指数下跌1.4%。
• 行业方面，医疗保健业（+2.9%）、必需性消费（+1.4%）、原材料业（+0.9%）领涨；资讯科技业（-3%）、地产建筑业（-3%）、能源业（-2.5%）领跌。
• 市场受地缘政治、科技叙事和流动性影响，中东谈判前景不明朗，科技股增速预期放缓，债券交易数据显示市场预期加息，压制风险资产。
• 南向资金净流入251亿港元，较上周增加314亿港元，港股通成交额占比从41%降至38%。
• 行业净流入：非必需性消费、资讯科技业；净流出：原材料业、金融业。
• 个股净买入TOP：阿里巴巴、小米集团、泡泡玛特。
• 内地投向中国香港市场的ETF净流出，总规模减少至4345.3亿元。
• 港股本周回购46亿元，较上周增加41亿元；IPO数额40亿元，比上周增加7亿元；增发共15亿元，较上周减少1亿元；解禁市值为329亿元，较上周增加258亿元。

展望

• 美伊冲突持续，形势尚不明朗，特朗普将最后通牒延期至4月6日，双方能否达成协议不确定。
• 国内外投资者对美伊冲突时长看法存在分歧，华尔街投资者认为冲突偏向短期。
• 若美伊冲突时长超预期，美股可能继续下探，港股易受影响，需警惕左侧陷阱，建议等待新催化剂出现。
• 短期波动风险较高，建议以防御为主，关注价值红利，以及中国的全球稀缺资产方向，如新能源、创新药。
• 若未来冲突缓和，建议优先关注上游硬件类。

下周重点关注

• 基本面方面：中国3月官方制造业PMI、欧洲3月欧元区核心CPI、美国3月ISM制造业PMI、美国3月初请失业金人数、美国3月失业率。
• 财报及事件方面：中国银行、赣锋锂业、美的集团财报，万科企业财报。

风险提示

• 美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。