港股周观点：“过山车”行情还要持续多久？
“过山车”行情还要持续多久？——港股周观点 2026年03月31日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 本周港股继续疲软。市场整体延续上周地缘政治、科技叙事和流动性的驱动影响因素：一是中东谈判前景尚不明朗，美伊表态互相矛盾，达成共识恐不容易；二是科技股业绩表现良好，但增速预期放缓；三是债券交易数据已经开始显示市场对于今年加息的预期，压制风险资产表现。 相关研究 《特斯拉优化Optimus3，预计2027年量产》2026-03-29 南向资金净流入。本周净流入251亿港元，较上周增加314亿港元。港股通成交额占全部港股成交从上周41%降至本周38%。行业方面，净流入：非必需性消费、资讯科技业；净流出：原材料业、金融业。个股方面，净买入TOP：阿里巴巴、小米集团、泡泡玛特。 《在地缘预期波动中寻找中期确定性》2026-03-29 本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流出。总规模减少至4345.3亿元，减少33.4亿元。其中港股通ETF净流出39.7亿元，QDIIETF净流出2.5亿元。港股宽基净流出4.7亿。净流入行业主题：消费。 本周港股回购46亿元，较上周增加41亿元；本周IPO数额40亿元，比上周增加7亿元；增发共15亿元，较上周减少1亿元；解禁市值为329亿元，较上周增加258亿元。 ◼二、展望：美伊冲突持续，港股仍承压，仍建议等待催化。短期博弈反弹仍有风险。 1、美伊冲突持续，形势尚不明朗。特朗普此前表示将对伊朗的最后通牒延期至4月6日，尚不确认双方能否达成协议。若没达成协议，有可能再次延期，也有可能进一步升级。 2、国内外投资者对美伊冲突时长看法存在分歧，目前看华尔街投资者认为美伊冲突仍偏向短期。如果美伊冲突时长超预期，那么美股仍有继续下探风险，港股联动性较强，容易受影响，需警惕左侧陷阱，建议等新催化剂出现。 3、短期波动风险较高，仍建议仍以防御为主。除了价值红利外，建议持续关注中国的全球稀缺资产方向，比如：新能源、创新药。另，如果未来冲突缓和，建议优先关注上游硬件类。 ◼三、下周重点关注数据及事件 基本面方面：1）3月31日，中国3月官方制造业PMI，欧洲3月欧元区核心CPI；2）4月1日，美国3月ISM制造业PMI；3）4月2日，美国3月28日当周初请失业金人数；4）4月3日，美国3月失业率。 财报及事件方面：1）3月30日，中国银行财报，赣锋锂业财报，美的集团财报；2）3月31日，万科企业财报。 ◼风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn
