海外供应扰动再起，锌价短期筑底反弹

买卖509zuz10024000zn2605P22000卖出5072 期权并卖出支学位香跌权保护zn2605C25000买入5089zn2605卖出24000多 有原料库存，担心锌价下跌行衍生品套保zn2605P220005072卖出 2.52%4.15%645.32702.82 进口锌精矿周度加工费图 2026-03-27 12-31 10-3111-3012-31 2026年1月调试生产预计2025年底投产投产推迟至2026年 1 4-1、升贴水/价差结构LME锌升贴水(0-3)季节图2026-03-27精炼锌国内现货升贴水季节图 2026-03-27 024O-2025O-2026LME锌升贴水(0-3)指标合义：现货(LME锌现货结算价)与期货[LME3个月锌场内盘期货收盘价)的差价O-2022 O-2023 -O-2024 -O-2025 O-2026 沪锌,11合约_收盘价O- 2026-03-12 万吨 03-3106-3007-3105-31 2025年3月0dda治炼厂扩建落成，年产能从20万吨提升至35万吨，预期年内增量计划于2025年2季度开始扩建产能.该扩产项目包括一座新建的年产最高60万吨 2C26海外精炼锌展望 2026海外冶炼产能增量26.2万金属吨，但在具体项目中，仅0dda冶炼厂扩建与Verkhny Ufaley治炼厂投产为新增产能，且增量预期较为可靠；Horbart和Seok 中性预期下，2026年海外精锌产量或增长10-15万金属吨，贡献海外精锌约1.5%增量。 电解锌2026年广西誉升锗业高新技术有限公司电解锌202026年92 D3 五、加工品5-1、生产综述下游开工消费整体回升 现货买卖强度指数20日均值图2026-03-27近期锌下游主要板块整体表现积极，镀锌、压铸锌合金和氧化锌行业的开工率均呈现回升态势。其中，镀锌行业受益于环保因素解除和锌价回落的刺激，生产恢复显著，尤其在镀锌管和结构件领域，订单随着终端需求释放和贸易商补库而明显好转。压铸锌合金行业在锌价下行的提振下，终端出现逢低补库，带动开工上行，但原料价格波 动对利润有所挤压。氧化锌行业开工温和增长，但订单表现分化，头部企业订单与出货顺畅，而中小企业需求相对平淡，终端采购多以刚需为主。整体来看，下游各板块均在逐步走向传统旺季，需求提供支撑。01-02 01-24 02-15 03-08 03-30 04-22 05-17 06-08 06-30 07-22 08-13 09-04 09-26 10-25 11-16 12-08 12-3( 852.3050301-26 02-24 03-1804-1105-0605-2806-21 07-1508-0608-2809-2010-2011-1112-0312-252021-02-2-O- 2021 -O- 2022 -O- 2023 -O- 2024 -O- 2025 -O- 2026O-SMM镀锌周度原料库存-O-SMM镀锌周度成品库存单位：吨数据来源：SMM更新频率：周度