事件与业绩表现
海信家电发布2025年年报，实现营业总收入879.28亿元，同比-5.19%；归母净利润31.87亿元，同比-4.82%。其中，2025Q4单季营业收入163.96亿元，同比-26.03%；归母净利润3.75亿元，同比-32.46%。公司2025年分红比例提升至54.95%。
财务指标分析
- 毛利率：2025年毛利率同比提升0.53pct至21.31%。
- 费率：2025年销售/管理/研发/财务费率分别为9.85%/2.73%/3.91%/0.23%，同比增加0.15pct/0.04pct/0.2pct/0.27pct。财务费率变动主要受汇兑损益影响。
- 净利率：2025年净利率同比变动-0.14pct至5.38%。
- 现金流：2025年经营性现金流净额57.96亿元，同比+12.94%，其中销售商品收到的现金为803.26亿元，同比+4.90%。
盈利预测与投资建议
考虑到公司2025年业绩表现及未来行业整体环境，预计公司2026-2028年实现归母净利润32.12/34.97/37.49亿元，同比增长0.8%/8.9%/7.2%，维持“增持”投资评级。
风险提示
原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
