- 核心观点：中航机载2025年年报显示公司业绩企稳向好，民机项目攻坚进度和布局超预期，非航产业占比提升，为未来发展奠定基础。
- 关键数据：
- 2025年全年实现营收242.12亿（+1.39%），归母净利润10.67亿（+2.56%）；
- 2025Q4实现营收74.38亿（+1.71%），归母净利润0.78亿（+147.90%）；
- Q4单季度业绩同比增长带动全年业绩平稳增长，前三季度业绩同比下滑17.73%；
- 2025年毛利率提升0.53pct，净利率提升0.55pct。
- 研究结论：
- 公司通过提升精细化管理水平等方式，经营质量较过去3年企稳回升；
- 民机业务领域持续稳步推进，完成国家大飞机项目标志性节点、AG600机载设备适航验证等重要成果；
- 民机业务有望成为未来的增长亮点，构建民机产业竞争优势；
- 非航产业占比提升，汽车制造和海外营收占比均得到提升，未来有望加速在新兴领域的应用。
- 盈利预测与投资建议：
- 调整营收增速和毛利率，调整26、27年EPS为0.25、0.28元，新增28年EPS为0.31元；
- 参考可比公司26年58倍PE，给予目标价14.50元，维持增持评级。
- 风险提示：军工订单和收入确认进度不及预期；科研院所改制进度等不及预期。
