赛事运营稳中向好，数字体育有望成为第二增长曲线

2024年1月9日 推荐/首次 公司是国内领先的汽车运动运营服务商。作为国内赛车领域标杆企业，公司制定“IP引领，数字驱动”全新发展战略，构建了以空间、IP以及数字化三位一体的业务布局。2023年赛事运营复苏，公司收入快速恢复。2020-2022年公司营收相比2019年有明显下滑，主要源于国内疫情影响。2023年观众可以亲临比赛现场观赛，公司赛事运营业务收入的大幅增加。根据公司2023年半年报显示，上半年公司营收1.82亿元，同比上涨135.4%。 公司简介： 公司在汽车运动领域深耕多年，覆盖赛车俱乐部运营、技术研发与服务、培训、用品销售、汽车活动运营的汽车运动市场全产业链，是领先的汽车运动运营服务商。资料来源：公司公告，恒生聚源 未来3-6个月重大事项提示： 政策支持，赛事运营业务稳中向好。2021年，国家相继发布《全民健身计划(2021-2025年)》《“一四五”体育发展规划》等政策，推动体育产业发展。根据政策规划，到2025年底，我国体育产业总规模达到5万亿元，占国内生产总值比重达到2%。公司体系内有多个国际级或国家级的知名赛事IP。如国际汽联亚洲三级方程式锦标赛、CTCC中国汽车场地职业联赛、CKC赛卡联盟超级联赛-中国卡丁车锦标赛；获授权独家运营TCR China，创立并运营SEC超级耐力锦标赛、天马论驾、中南赛车节、力盛超级赛道节、精英系列赛、风云战、24小时卡丁车耐力赛等自主赛事。2024年公司赛事运营将稳中向好。2024年公司主要赛车赛事安排已经对外发布，包括2023年新增加的国际汽联阿联酋四级方程式锦标赛、TCR（轿车赛）、兰博基尼SUPER TROFEO亚洲挑战赛（跑车系列赛）。 无 发债及交叉持股介绍： 无 数字体育有望成为第二增长曲线。国内体育市场正从信息体育阶段、数字体育阶段向智能体育和智慧体育阶段发展。据《中国智能体育发展报告》预测，2023年国内智能体育市场规模约达1500亿元，其中智能运动健身市场规模达到348亿元。自2022年起公司开展智慧运动器材、运动软件系统产品及相关服务。2023年公司拟募集资金总额不超过6亿元，其中1亿元将用于投入人工智能数字体育项目。公司希望在现有数字化业务的基础之上，利用AIGC技术开发一款智能APP，该APP旨在为用户提供个性化、精准化的运动建议和指导。产品盈利模式主要有企业用户AI服务收入、广告收入、商品和服务收入。 盈利预测及投资评级：公司是国内领先的汽车运动运营服务商，响应国家体育产业政策，积极拓展数字体育业务。我们预计2023年-2025年公司净利润分别为0.33/0.58/0.755.97亿元,对应PE分别为83X/48X/38X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：国内汽车赛事影响力不高，数字体育业务进展缓慢。 资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480518080001 目录 1.国内领先的汽车运动运营服务商.........................................................................................................................................41.1空间、IP及数字化三位一体布局................................................................................................................................41.2赛事运营复苏，收入及净利润快速增长......................................................................................................................62.政策支持，赛事运营业务稳中向好......................................................................................................................................92.1国家政策支持体育事业发展........................................................................................................................................92.2公司赛事运营业务将稳中向好...................................................................................................................................113.数字体育有望成为第二增长曲线.......................................................................................................................................153.1线上运动健身行业处于较快发展阶段.......................................................................................................................153.2公司积极拓展数字体育业务......................................................................................................................................174.投资建议...........................................................................................................................................................................205.风险提示...........................................................................................................................................................................20 插图目录 图1：公司业务版图...............................................................................................................................................................4图2：公司股权结构...............................................................................................................................................................5图3：2021-2022年公司各业务收入构成（亿元）................................................................................................................5图4：2021-2022年公司各业务收入占比...............................................................................................................................5图5：2018-2023年上半年公司营业收入（亿元）................................................................................................................6图6：2019-2022年公司营业成本（亿元）...........................................................................................................................6图7：2019-2022年公司营业成本各项占比...........................................................................................................................6图8：2018-2023年上半年公司主营业务毛利率....................................................................................................................7图9：2018-2023年上半年公司销售费用情况（亿元）.........................................................................................................7图10：2018-2023年上半年公司管理费用情况（亿元）.......................................................................................................7图11：2018-2023年上半年公司归母净利润（亿元）...........................................................................................................8图12：2016-2021年国内体育产业市场规模（亿元）.........................................................................................................10图13：2016-2021年国内体育赛事运营市场规模（亿元）..................................................................................................10图14：2018-2021年国内赛车运动市场规模及增速（亿元）...............................................................................................11图15：赛车赛事分类.........................