隔膜盈利稳中向好，加速布局半导体业务打造新增长曲线

星源材质2026年上半年营收26.52亿元（同比+40%），归母净利润2.04亿元（同比+103%），毛利率29.37%（同比+4.27pct），净利率8.70%（同比+2.31pct）。Q2营收15.71亿元（同比+56%），归母净利润1.75亿元（同比+225%），毛利率31.54%（同比+6.83pct），净利率12.22%（同比+5.17pct）。主要得益于隔膜业务营收增长及盈利能力提升。

星源材质隔膜业务2026年上半年营收26.31亿元（同比+40%），毛利率29.24%（同比+4.40pct）。预计2026H1出货量超23亿平，Q2超13亿平，环比提升约30%。湿法隔膜单平净利约0.15-0.16元，盈利有望延续向上趋势。公司全球化布局扎实推进，海外业务营收8.20亿元（同比+234%），收入占比31%，产品供应LGES、三星SDI等企业。

星源材质积极拓展半导体业务，设立子公司南通鼎源精密布局聚合物钽电容业务，预计2027Q1小批量试产。同时拟收购邦瓷电子59.98%股权，切入压电陶瓷行业，拓宽中长期成长边界，形成产业协同。此举旨在打造新的增长曲线，提升公司综合竞争力。

新能源隔膜市场呈现快速增长态势，湿法隔膜需求旺盛，单平净利提升明显。星源材质作为行业领先企业，盈利能力稳中向好，出货量持续增长。公司积极拓展海外市场，推进马来西亚基地产能释放，进一步巩固市场地位。但需关注市场竞争加剧及原材料价格波动风险。

星源材质研报提示的主要风险包括：新能源车销量不及预期可能影响隔膜需求；原材料价格大幅波动可能侵蚀利润空间；市场竞争加剧可能压缩市场份额。此外，半导体业务尚处布局初期，存在试产及整合风险。投资者需关注这些风险因素对公司业绩的影响。