一、豆粕市场回顾
- 一季度国内豆粕价格先震荡后上涨。受巴西丰产上市、美豆采购、国内库存偏高影响，价格承压整理，5月一度跌破5年来现货同期最低水平。
- 春节后，美豆种植面积调增但美生柴政策向好预期抵消利空，叠加南美天气异常引发减产担忧，推动价格走高。
- 2月28日美伊冲突导致原油价格暴涨，海运费和化肥成本增加，豆粕价格快速上涨。
- 3月下旬，巴西出口检验问题解决，进口供应恢复，豆粕价格回落。
二、全球气候
- 全球气候正从拉尼娜转向中性，美豆及加拿大菜籽种植初期天气预计良好，但需警惕灌浆期厄尔尼诺带来的降雨不足风险。
三、国际大豆市场供需
- 2025/26年度全球大豆库存压力缓解，供需格局趋向紧平衡。巴西丰产支撑全球供应，阿根廷减产，中国和美国压榨需求增长。
- 2026/27年度全球大豆产量预计增加，贸易量增加，消费量增加，结转库存增加。
- 美豆种植面积预计增加，美生柴消费预期乐观将大幅提振国内消费。
- 巴西大豆收割进度放缓，产量前景良好，但出口速度受影响。
- 阿根廷大豆作物状况改善，产量调减有限。
- 美伊冲突导致原油价格上涨，海运费和化肥成本增加，推动豆粕价格走高。
四、国内大豆及豆粕市场供应
- 2026年1-2月大豆进口同比减少，国内大豆库存同比偏高，港口及油厂大豆库存合计同比增加超过500万吨。
- 豆粕库存同比减少，饲料企业采购谨慎。
- 一季度国内大豆现货端压榨利润由弱转强，压榨量增加。
五、国际菜籽市场供需
- 全球菜籽供应形势良好，同比库存增加，整体供应略显宽松。
- 加拿大菜籽产量预计增加，出口量预计减少，库消比预计上升。
六、国内菜籽菜粕市场供应
- 中加菜籽贸易问题缓和，进口菜籽及菜粕供应大幅好转。
- 国内菜籽及菜粕库存大幅低于过去同期水平，菜粕基差高位持续回落。
- 国内新菜籽二季度面临收获上市阶段，集中供应下价格冲击压力存在。
七、国内下游养殖市场
- 全国饲料产量同比增长，豆粕用量占比同比减少。
- 能繁母猪存栏接近目标，但养殖利润亏损导致去栏多为留优，仔猪产量仍较为稳定。
- 蛋鸡存栏同比偏高，养殖利润尚可，鸡蛋饲料需求预计良好。
- 白羽肉鸡父母代及祖代存栏量处于历史高位，但季度存栏环比预计略有下降，饲料消费二季度稳中略降。
八、双粕市场价格展望
- 豆粕市场：当前正面临由强转弱的转换阶段，巴西大豆集中到港压力将压制豆粕表现，甚至转跌风险。原油走向和月底美国相关重要数据成为短线强弱节奏变化的关键。
- 菜粕市场：全球菜籽供应形势良好，进口菜籽及菜粕供应预期良好，国内新菜籽二季度面临集中供应，消费方面水产或存在消费同比下降风险，二季度预计菜粕走势以跟随豆粕为主，整体偏弱。
