2026商品年度报告双粕：主产国博弈年双粕行情不确定性增强

双粕 主产国博弈年双粕行情不确定性增强 让衍生品成为新的生产力Makederivativesthenewproductivity 展望2026年，我们认为—— 中辉期货研究院 豆粕市场 由于全球气候的好转，全球大豆供应前景整体表现乐观，南美及北美大豆种植面积进入较量阶段。在中美豆采购协议下，2026年全球大豆供应不确定性大幅增强。 贾晖从业资格证号：F0232181投资咨询证号：Z000183中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025.12.26 在全球气候基本稳定以及全球大豆供应形势初步预期尚可的情况下，2026年国内豆粕预计更多呈现阶段性行情机会，行情表现也会较2025年将更加复杂多变。全球大豆供应状态有望在美国和巴西间形成博弈，博弈中国际大豆及国内豆粕价格不确定性增强。但如果按照11月中国对美豆采购协议以及13%的关税，国内豆粕2025年会面临成本抬升。关注2026年美豆种植面积以及中美采购协议的稳定性。关注阶段性和成本下的逢低看多机会。 农产品团队：贾晖Z000183曹以康F03133687 菜粕市场 受贸易政策影响，菜粕呈现内紧外松，内强外弱的表现。国际市场方面，2025/26年度全球菜籽产量恢复性增加，利空国际菜系价格。强弱多重因素影响下，2026年菜粕行情操作的不确定性风险较高。国内菜籽菜粕进口呈现多元化状态。就目前的进口形势来看，菜籽及菜粕进口同比大幅下降的状态不会改变。 综合来看，全球菜籽产量增加，供应充足，但国内因贸易政策导致国内菜籽及菜粕供应预计表现偏紧，如果2026年中加菜籽系贸易持续停滞，国内菜粕年内可关注及考虑逢低看多机会。但由于国际菜籽供应形势良好，也将限制菜粕的上档空间。此外，需要警惕3月以前中加会晤结果，关注澳籽压榨质量及商业化情况。。 后市风险点： 1、全球气候2、美豆、南美大豆、加籽、澳籽、种植天气情况3、中美协议执行进展、中加贸易进展，中澳贸易进展4、下游养殖行业是否有突发政策或疫病情况 目录 第1章双粕市场年度行情回顾..................................................................................................................................3第2章全球气候逐步转向中性..................................................................................................................................5第3章国际大豆市场供需情况..................................................................................................................................63.1本年度及下年度供应形势预期良好............................................................................................................63.22025年中美贸易关税始末...........................................................................................................................73.3中美采购最新协议及多重影响...................................................................................................................83.4美豆本年度出口不佳期末库存面临调增风险...........................................................................................93.5巴西天气后期改善绝对值产量依然可观.................................................................................................103.6巴西对华出口同比增加............................................................................................................................103.7阿根廷种植面积预计下降.........................................................................................................................113.8阿根廷年内多次降税提振出口换汇..........................................................................................................113.9中国与阿根廷签署豆粕进口协议..............................................................................................................12第4章国内大豆及豆粕市场供应情况.....................................................................................................................134.1大豆进口整体同比回升............................................................................................................................134.2国内大豆及豆粕压榨及库存情况..............................................................................................................134.3豆粕基差..................................................................................................................................................15第五章国际菜籽市场供应情况..............................................................................................................................155.1全球菜籽产量形势乐观............................................................................................................................155.2中加贸易停滞导致国内菜系供应略显偏紧...............................................................................................165.3澳籽进口试运行.......................................................................................................................................16第6章国内菜籽菜粕市场供应情况.........................................................................................................................176.1国内油菜籽菜粕进口情况.........................................................................................................................176.2国内油菜籽及菜粕库存情况.....................................................................................................................186.3菜粕基差情况...........................................................................................................................................196.4豆菜粕价差分析.......................................................................................................................................19第7章国内下游养殖市场情况................................................................................................................................207.1全国饲料产量情况....................................................................................................................................207.2生猪市场存栏情况....................................................................................................................................207.3蛋鸡及白羽肉鸡养殖利润情况.................................................................................................................22第8章双粕市场价格展望.......................................................................................................................................24 第1章双粕市场年度行情回顾 一季度，国