2026商品年度报告双粕：主产国博弈年双粕行情不确定性增强

豆粕市场

• 国际市场：全球大豆供应前景乐观，南美及北美大豆种植面积竞争激烈。中美豆采购协议下，2026年全球大豆供应不确定性增强。美豆出口数据同比下滑，期末库存面临调增风险。巴西大豆产量增加，出口量创纪录，对华出口同比增加。阿根廷大豆产量下降，但多次降税提振出口。
• 国内市场：大豆进口同比回升，库存同比增幅较大。豆粕库存高于往年同期。2026年大豆进口供应充足，下游饲料消费预计稳中有降。
• 价格展望：2026年国内豆粕预计更多呈现阶段性行情机会，行情表现复杂多变。关注2026年美豆种植面积以及中美采购协议的稳定性。关注阶段性和成本下的逢低看多机会。

菜粕市场

• 国际市场：2025/26年度全球菜籽产量恢复性增加，利空国际菜系价格。加拿大、欧盟、中国和印度占比约75%。
• 国内市场：中加贸易停滞导致国内菜系供应略显偏紧。国内菜籽菜粕进口呈现多元化状态，菜籽及菜粕进口同比大幅下降。澳籽进口试运行，逐步缓解国内供应压力。
• 价格展望：全球菜籽供应充足，但国内因贸易政策导致国内菜籽及菜粕供应预计表现偏紧。如果2026年中加菜籽系贸易持续停滞，国内菜粕年内可关注及考虑逢低看多机会。但由于国际菜籽供应形势良好，也将限制菜粕的上档空间。需要警惕3月以前中加会晤结果，关注澳籽压榨质量及商业化情况。