尿素月报：政策保供，尿素坚挺运行

第一部分 前言概要

• 综合分析：4月份尿素供应端将因新增产能释放和检修装置回归而持续增加，日均产量将维持在21万吨以上的历史新高；需求端农业平稳，中原地区复合肥开工率提升，东北地区春耕需求旺盛，工业需求受三聚氰胺利润扩张影响相对平稳。国际市场对国内影响有限，国内保供稳价政策持续，预计4月份尿素整体坚挺。
• 策略推荐：单边1850以下低多为主，跨期套利关注59正套，期权下边际1770，上边际1950。

第二部分 基本面情况

• 一、行情回顾：3月份尿素主流地区出厂价坚挺，企业开工率创历史新高，日均产量增加至21万吨以上，供应充裕。受美伊战争影响，国际市场价格上涨，但国内暂无新增配额，影响有限。需求端中原复合肥低价采购，高价抵制，东北地区大颗粒需求旺盛，南方农业收尾，整体需求平稳。
• 二、供应分析：2025年国内尿素新增装置投产450万吨，2026年预计新增产能650万吨，主要集中在一季度和四季度。3月份暂无新增装置投产，国内尿素产量预计640万吨，较去年同期增加40万吨。3月煤价坚挺，尿素现货价格反弹，煤制利润略有扩张。4月煤头装置稳定，气头检修装置全面回归，日均产量维持在21万吨附近。企业库存连续去库，整体降至70万吨。
• 三、出口暂无影响：印度持续招标支撑国际价格，但新一年度出口配额暂未发放，对国内影响有限。
• 四、4月份需求略有分化：宏观经济恢复缓慢，4月份工业需求受三聚氰胺利润扩张影响相对平稳，复合肥连续恢复生产，农业追肥有一定量需求，东北地区春耕备货旺季。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 综合分析：4月份尿素供应端将因新增产能释放和检修装置回归而持续增加，需求端农业平稳，中原地区复合肥开工率提升，东北地区春耕需求旺盛，工业需求受三聚氰胺利润扩张影响相对平稳。国际市场对国内影响有限，国内保供稳价政策持续，预计4月份尿素整体坚挺。
• 策略推荐：单边1850以下低多为主，跨期套利关注59正套，期权下边际1770，上边际1950。