市场表现跟踪
- 国内主要市场指数上周上涨，上证50、沪深300、中证500和中证1000涨跌幅分别为-1.61%、-1.41%、-0.29%和-0.48%。
- 中信一级行业指数整体下跌，仅30个行业中9个行业上涨，基础化工（3.31%）和有色金属（2.60%）表现居前，非银行金融（-4.07%）跌幅最大。
微盘股指数择时与轮动指标监控
- 万得微盘股指数上周下跌1.65%。
- 轮动策略方面，微盘股对茅指数相对净值为2.45，高于其243日均线（2.00），但20日收盘价斜率低于茅指数，策略部分仓位切换回微盘股指数；M1指标6个月移动平均值下行，中期配置从微盘股切换至茅指数，策略处于均衡配置。
- 择时风控方面，波动率拥挤度（12.43%）和十年期国债收益率（0.61%）均未触及阈值，中期系统性风险可控。
- 建议投资者做好风险控制，密切跟踪相关指标动态。
市场概况
- 国内政策端发力，通过提升内需韧性干预资本市场悲观定价。
- 产业端：反内卷监管向平台经济延伸，叫停恶性价格战，平台经济板块交易逻辑转向利润率修复，为恒生科技及核心中概互联带来估值修复契机。
- 制度端：一线城市地产托底，深圳落地公积金新政，大幅降低购房门槛，刺激居民加杠杆，缓解市场悲观预期，给予地产及后周期链条板块情绪修复和政策底部支撑。
- 海外市场波动主要来自中东局势和特朗普政府升级关税壁垒。
- 中东局势：以色列袭击伊朗气田，特朗普推迟能源打击并抛出和平计划，全球能源供应链持续紧绷，输入性通胀预期升温。
- 关税壁垒：特朗普宣布对全球进口汽车及委内瑞拉能源征收25%关税，引爆全球输入性通胀预期，美债收益率全线上行，美股及高估值科技板块杀估值。
- 市场对年底加息的隐含定价概率边际回落，聪明钱对美伊谈判进行左侧定价，地缘缓和预期稀释极端通胀恐慌。
- 建议战术配置：
- 重仓防守：煤炭、电力和银行等低位红利资产。
- 重点关注：反内卷政策迎来业绩拐点的互联网平台，以及步入商业化变现新阶段的AI算力基础设施。
- 密切跟踪美股补跌幅度和加息定价降温信号，地缘风险溢价回落将利好大宗商品（特别是贵金属与有色）。
国内利率
- 央行通过7天逆回购投放4742亿元，到期2423亿元，净投放2319亿元；MLF净投放500亿元。
- 短端SHIBOR和DR007分别报1.428%和1.5069%，较上周分别上升1.1 BP和3 BP；1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报1.4985%和1.509%，较上周分别下降1.55 BP和1.3 BP。
中期权益配置视角
- 宏观择时策略建议3月份权益仓位为30%，经济增长层面信号强度为0%，货币流动性层面信号强度为60%。
- 模型2025年年初至今收益率为14.59%，同期Wind全A收益率为26.87%。
量化因子视角
- 选股因子方面，一致预期（4.14%）、成长（3.54%）表现较好。
- 受美伊谈判推进与市场情绪边际回升影响，市场资金追逐基本面与顺势特征，市值、反转和质量因子承压，成长和一致预期因子表现极佳。
- 若美伊冲突重新加剧，量价类因子有望迎来修复；若和谈继续，成长和一致预期因子会维持表现。
- 转债因子方面，上周正股一致预期取得较高的IC均值。
风险提示
- 模型测算结果在政策、市场环境发生变化时存在失效风险。
- 政策环境变化可能导致资产与相关风险因子的稳定关系消失。
- 国际政治摩擦升级可能带来各大类资产同向大幅波动的风险。
