瑞达期货贵金属期货日报

核心观点与关键数据

• 市场表现：沪市金银主力合约今日震荡反弹，受美伊冲突升级及美元中枢上移压制，但午后美元指数回落，伦敦金银收复部分跌幅。美伊局势持续升温，伊朗遭空袭加剧，市场担忧能源供应扰动和再通胀风险，压制贵金属反弹动能。
• 关键数据：
  • 沪金：主力合约收盘价1014.88元/克（+16.2元/克），持仓量180,953手（+11,870手），成交量393,515手（+77,112手），基差-6.13元/克（-1.37元/克），仓单数量1,066,440千克。
  • 沪银：主力合约收盘价17,707元/千克（+218元/千克），持仓量25,923手（-6,769手），成交量1,060,304手（+186,734手），基差-402元/千克（-61元/千克），仓单数量374,427千克。
  • 现货价：上金所黄金现货价1008.75元/克（+14.85元/克），华通一号白银现货价17,305元/千克（+157元/千克）。
  • ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓1052.7吨（持平），SLV白银ETF持仓15,409.46吨（持平）。
  • CFTC持仓：黄金非商业净持仓168,327张（+8,458张），白银非商业净持仓24,673张（+2,792张）。
  • 供需：黄金季度供应量1302.8吨（-0.19吨），需求量1345.32吨（+79.57吨）；白银年度供应量32,056吨（+482吨），需求量35,716吨（-491吨）。
  • 宏观指标：美元指数100.18（+0.28），10年美债实际收益率2.13（+0.05），VIX波动率指数31.05（+3.61），CBOE黄金波动率指标45.51（+10.44），标普500/黄金价格比1.41（-0.04），金银比66.44（+0.21）。

研究结论

• 短期逻辑：贵金属定价逻辑以地缘避险与再通胀预期博弈为主，黄金避险属性受流动性冲击和获利了结削弱，与美元及油价负相关。若地缘冲突持续支撑油价，通胀预期或强化，压制贵金属反弹空间。
• 中长期展望：通胀预期升温、央行政策鹰派、油价及美元偏强仍是主要风险，但央行持续购金与美元信用弱化叙事仍存，黄金宏观对冲吸引力未松动。策略上建议短线偏观望，中长线逢低布局。
• 宏观风险：美伊冲突加剧、华尔街机构上调美国衰退概率、美军地面战计划、特朗普预算请求及美联储加息预期（4月加息概率2.1%）均需关注。

行业消息

1. 美国总统特朗普称已掌控霍尔木兹海峡，无意滞留伊朗。
2. 美以伊战事激烈，伊朗加大打击力度，德黑兰遭空袭加剧。
3. 华尔街机构大幅上调美国经济衰退概率（穆迪48.6%，高盛30%）。
4. 美军地面战计划曝光，拟增兵至5万人。
5. 特朗普预算请求拟增国防开支至1.5万亿美元创历史新高。
6. 美联储4月加息概率2.1%，6月累计加息25基点概率8.8%。