贵金属市场整体延续回调态势，但受美元走弱及降息预期小幅提振，盘中跌幅持续收敛。上周五公布的美国核心PCE物价指数5月同比增速略超市场预期，尽管通胀数据升温，债券和利率期货市场反应平淡，当前市场定价7月FOMC降息概率约20%，9月降息概率升至75%。部分交易员押注两次会议将连续降息，显示在通胀数据公布后市场仍维持货币政策宽松预期。
关税政策边际推动物价上升，对消费者信心形成压制，在薪资增速维持韧性及关税扰动持续的背景下，未来数月的核心通胀或仍维持一定粘性。中美贸易格局改善助长市场风险偏好，美国商务部长卢特尼克宣布美中已敲定基本贸易框架，市场避险情绪持续降温，驱动资金从传统避险资产转向风险资产。
贵金属市场后续走势仍取决于美联储的政策立场表态以及通胀就业数据的实际表现，近期投资者对于黄金作为避险对冲工具的吸引力边际走弱，金价上行或仍将受到一定阻力。伊以短期停火消息提振市场情绪，但随着停火随时可能破裂，避险需求仍为黄金提供相对支撑。近期特朗普持续施压美联储主席鲍威尔，美联储独立性再度受到挑战。
中长期而言，美国大型减税法案导致的财政赤字抬高以及美元信用边际受损仍利多金价，联储官员继续释放鸽派降息信号或提振白银工业属性，进而打开银价进一步的上行空间。短期注意回调风险，沪金2508合约关注区间：750-780元/克；沪银2508合约关注区间：8700-9000元/千克。
关键数据：
- 沪金主力合约收盘价：767.58元/克，环比上涨1.18元/克
- 沪银主力合约收盘价：8762元/千克，环比下跌30元/千克
- 沪金主力合约持仓量：25999手，环比增加25999手
- 沪银主力合约持仓量：27770手，环比减少37746手
- 黄金ETF持仓：954.8吨，环比增加21.43吨
- 白银ETF持仓：14866吨，环比增加80吨
- 黄金CFTC非商业净持仓：19500张，环比减少5644张
- 白银CTFC非商业净持仓：62947张，环比减少4227张
- 黄金供应量：1313.0吨（季度），环比增加154.84吨
- 白银供应量：987.8百万盎司（年），环比减少21.4百万盎司
- 黄金需求量：1313.0吨（季度），环比增加154.83吨
- 白银需求量：1195百万盎司（年），环比减少47.4百万盎司
- 黄金历史波动率（20日）：11.56%，环比下降0.54%
- 黄金平值看涨期权隐含波动率：19.52%，环比下降1.72%
