核心观点
一季度玻璃纯碱价格受供需宽松影响承压，同时地缘冲突推动市场情绪阶段性反弹，但基本面压力持续抑制价格上行。玻璃供给稳中向下，需求总体偏弱；纯碱供给高位运行，需求波动但终端需求不佳。
关键数据
- 玻璃：一季度主力合约价格在1050-1150区间窄幅波动，库存先累后去，整体压力较大。浮法玻璃产量同比下降7.27%，日熔量稳中有降。
- 纯碱：一季度主力合约价格在1150-1270区间震荡，库存先累后去，供应压力突出。一季度产量同比增长10.2%，行业集中度超57%。
- 成本利润：玻璃生产利润整体承压，天然气制法利润为-87.12元/吨；纯碱生产利润亏损扩大，氨碱法和联碱法占比超80%。
- 需求指标：玻璃深加工订单天数同比-23.6%，地产开发面积持续下降；纯碱浮法日熔量稳中向下，光伏玻璃产能攀升但利润不佳。
研究结论
二季度玻璃纯碱基本面延续承压，向上驱动受供需宽松抑制。地缘冲突和反内卷政策可能阶段性刺激价格，但长期看供给减量是解决供需问题的关键。产业客户应关注卖出套保和期现正套，风险关注碱厂开工、玻璃日熔量及地缘冲突等。
