一季度回顾
一季度玻璃和纯碱价格受供需宽松影响承压，但地缘冲突推动市场情绪阶段性反弹。玻璃价格在1050-1150区间窄幅波动，主要受减产和地缘冲突影响，基本面承压导致价格回落。纯碱价格在1150-1270区间震荡，受地缘冲突情绪驱动，但高供给压力和弱需求抑制价格上行。
供需分析
玻璃供给：一季度供给稳中有降，湖北、河北行政减产和自主减产推动日熔量下降。二季度供给延续稳中有降，利润挤压和行政性约束推动减产，但新增产能有限。需求总体向弱，地产持续偏弱，制造业韧性不足，库存压力较大。
纯碱供给：一季度产量同比增长10.2%，检修影响有限。二季度供给维持高位，新增产能有限，关注下半年金山化工和雪天盐业项目。反内卷政策对供给影响有限，主要提升成本。
玻璃需求：一季度需求淡季，库存先累后去，但地产和制造业需求偏弱。二季度需求延续向弱，地产复苏预期改善但中期仍偏弱，制造业保持韧性但订单不及预期。
纯碱需求：一季度直接需求韧性，光伏玻璃产能攀升，但终端需求受浮法玻璃利润不佳影响。二季度浮法玻璃和光伏玻璃需求不佳，纯碱需求受负反馈抑制，库存或累库。
二季度展望
玻璃和纯碱基本面延续承压，向上驱动受高供给和弱需求抑制。地缘冲突和反内卷逻辑推动价格易受刺激反弹，但供需宽松解决仍需供给减量。行政性约束可能影响供给，但自发减产缓慢。需求向弱下，关注供给变化，产业客户关注卖出套保和期现正套。
风险关注
碱厂开工、玻璃日熔量及地缘冲突等。
