公司2025年业绩增长符合预期,后续国资改革将助力公司有效整合资源。2025年公司实现营业收入153.58亿元,同比+26.18%;归母净利润56.34亿元,同比+68.16%;EPS为0.65元,同比+75.68%。四季度自营业务受市场调整影响,单季营收26.5亿元,环比-43.7%;归母净利润5.2亿元,环比-68.2%。2026年以来上海国资国企改革推出新举措,为后续公司资源整合带来空间。自营投资结构优化,金融投资资金增加184亿元至2402.91亿元,同比+1.14%;减配债券资产13%至959.8亿元,增配权益投资65.9%至325.7亿元,FVTPL资产增加22%至1101.6亿元。财富管理转型成效显著,经纪业务收入29.16亿元,同比+16.13%;客户资金账户总数达329.01万户,同比增长12.68%;托管资产总额1.08万亿元,同比增长22.67%;高净值客户规模与资产均同比增长38%以上;基金投顾保有规模171.95亿元,复投率达76.28%。投行业务收入15.02亿元,同比提升28.53%;完成A股股权融资项目15单,位列行业第7;债券承销规模达3318.41亿元,排名行业第8。资管业务收入13.58亿元,同比持平。基于财报数据及市场表现,调整2026-2027年营业收入预测,上调2026-2027年归母净利润预测,新增2028年盈利预测。维持“优于大市”评级。