建筑行业第339期周报：国资委要求完成国改70%以上主体任务约束要硬、发力要早

2024.03.03 股票研究 国资委要求完成国改70%以上主体任务约束要硬、发力要早 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第339期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(分析师)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880524020002S0880123030056 本报告导读： 国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第一次专题推进会，要求完成70%以 上主体任务约束要硬、发力要早。国常会指出要推进建筑等领域设备更新。 摘要： 2月建筑业商务活动指数为53.5%，春节后次周全国工地开复工率39.9% 农历同比增加1.5个百分点。(1)2月制造业PMI为49.1%，比上月下降 0.1个百分点；建筑业商务活动指数为53.5%，比上月下降0.4个百分点。 (2)截至2月27日(农历正月十八)，全国10094个工地开复工率39.9%， 农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率38.1%，农历同比下降5.2个百分点。其中，房地产项目开复工率35.7%，环比增加22.6个百分点，劳务上工率37.0%，环比增加22.9个百分点；非房地产项目开复工率41.5%，环比增加28.6个百分点，劳务上工率38.4%，环比增加22.4个百分点。 证国资委要求完成70%以上主体任务约束要硬、发力要早，国常会指出要 相关报告 《建筑产业链全景数据库20240228》 2024.02.28 《春节后次周开复工率农历同比增加，优选高股息央国企龙头》2024.02.28 《开复工率农历同比提升，优选高股息央国企龙头》2024.02.25 《重点化债省市固投目标好转，春节后实物工作量加快或将好于预期》2024.02.18 《建筑央企Q4订单环比加速，优选高股息低估值龙头》2024.02.04 券推进建筑等领域设备更新。(1)2月27日国资委召开国有企业改革深化提 研升行动2024年第一次专题推进会，要求完成70%以上主体任务约束要硬、 报 究发力要早；功能使命类改革任务要找准行动方位、强化考核引导；体制机制类改革任务要形神兼备、更广更深落实。(2)2月29日政治局会议指出 今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，积极的财政政策要适度 告加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。(3)3月1日国 常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出 要有序推进建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备等更新改造。 地级及以上城市要建立融资协调机制，住建部要求强力推进保障房开工。 (1)2月29日住建部、金融监管总局召开房地产融资协调机制工作视频调 度会议，明确于3月15日前地级及以上城市要建立融资协调机制。(2)住建部日前在西安召开全国保障性住房建设工作现场会，要求强力推进保障性住房项目开工，加快形成“实施一批、储备一批、谋划一批”的项目滚动推进机制。(3)据中指研究院，受2月春节假期等影响，1-2月百城新房销售面积同比降幅超40%；1-2月中海地产/中国中铁/中国铁建地产权益销售额同比降52/70/50%，但权益拿地金额10/17/49亿元同比均上升。底部区域优选高股息低估值龙头，推荐相关央国企及地方企业。(1)央企： 推荐中国中铁(股息率3.15%、2024PE4.1倍十年历史分位12%)/中国交建 (股息率2.56%、2024PE5.9倍历史分位30%)/中国铁建(股息率3.26%、2024PE3.8倍历史分位16%)/中国中冶(股息率2.49%、2024PE5.2倍历史分3%)/中国建筑(股息率4.79%、2024PE3.6倍历史分位22%)等。(2)国际工程公司：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.44%)/中工国际等。(3)地方企业：推荐上海建工/隧道股份(股息率5.95%)/安徽建工(股息率5.29%)/四川路桥(股息率8.05%)/设计总院(股息率5.24%)/华设集团等。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为3月1日) 大类 细分板块 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EP S（元/股） 净利增速（%） PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 央企 中国铁建 3.26% 8.59 2.07 2.27 2.44 6 9 8 4.1 3.8 16% 3.5 0.48 1080 增持 央企 中国中铁 3.15% 6.34 1.37 1.55 1.74 8 13 12 4.6 4.1 12% 3.6 0.57 1447 增持 央企 中国交建 2.56% 8.43 1.30 1.43 1.56 11 10 9 6.5 5.9 30% 5.4 0.54 1150 增持 路桥 四川路桥 8.05% 8.07 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.8 4.8 4% 4.1 1.58 703 增持 路桥 隧道股份 5.95% 6.22 0.98 1.07 1.15 10 9 8 6.3 5.8 8% 5.4 0.72 196 增持 路桥 新疆交建 0.84% 11.96 0.64 0.77 0.91 18 20 18 18.6 15.62% 13.2 2.51 77 增持 基 能源电力 中国电建 2.36% 5.09 0.74 0.82 0.91 12 11 10 6.9 6.2 12% 5.6 0.69 877 增持 建 能源电力 中国能建 1.16% 2.17 0.18 0.21 0.24 -6 16 14 12.3 10.5 42% 9.2 0.95 765 增持 能源电力 北方国际 0.57% 11.23 0.89 1.09 1.30 40 22 20 12.6 10.3 45% 8.6 1.38 113 增持 能源电力 安科瑞 0.94% 21.33 0.99 1.36 1.83 25 38 34 21.5 15.7 17% 11.7 3.53 46 增持 设计 华设集团 3.62% 7.14 1.05 1.16 1.25 5 10 8 6.8 6.1 1% 5.7 1.06 49 增持 设计 设计总院 5.24% 8.43 0.90 1.02 1.13 14 13 12 9.4 8.3 1% 7.4 1.44 47 增持 地基 上海港湾 0.35% 18.39 0.89 1.18 1.54 40 33 30 20.6 15.5 39% 11.9 2.64 45 增持 综合开发 中国建筑 4.79% 5.32 1.35 1.47 1.60 10 9 8 3.9 3.6 22% 3.3 0.54 2214 增持 房建 安徽建工 5.29% 4.73 0.96 1.13 1.32 20 18 17 4.9 4.2 2% 3.6 0.86 81 增持 房建 上海建工 2.06% 2.43 0.28 0.32 0.36 80 15 13 8.8 7.7 64% 6.8 0.74 216 增持 地 房建 中工国际 1.48% 8.09 0.37 0.46 0.56 36 27 21 22.0 17.4 79% 14.4 0.89 100 增持 产 装饰 金螳螂 2.76% 3.59 0.44 0.49 0.54 -9 12 10 8.2 7.3 20% 6.6 0.73 95 增持 装饰 江河集团 0.32% 6.31 0.54 0.64 0.75 25 19 16 11.7 9.8 29% 8.4 1.05 71 增持 设计 华阳国际 2.89% 10.37 0.83 1.00 1.18 45 20 18 12.5 10.4 18% 8.8 1.45 20 增持 冶金水泥 中国中冶 2.49% 3.34 0.57 0.65 0.73 15 13 12 5.8 5.2 3% 4.6 0.71 638 增持 冶金水泥 中材国际 2.65% 11.34 1.08 1.24 1.43 30 15 15 10.5 9.1 40% 7.9 1.65 300 增持 制 冶金水泥 中钢国际 3.44% 6.41 0.52 0.60 0.68 18 16 14 12.4 14.5 11% 9.4 1.17 92 增持 造 化工 中国化学 2.48% 7.13 0.96 1.10 1.25 8 15 14 7.4 6.5 6% 5.7 0.78 436 增持 业 钢结构 鸿路钢构 1.50% 17.34 1.82 2.10 2.37 8 15 13 9.5 8.3 6% 7.3 1.38 120 增持 轻工食饮 中国海诚 1.65% 10.31 0.67 0.80 0.94 25 20 18 15.5 13.0 37% 11.0 2.20 48 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2：宏观经济、财政货币数据(月度) 项目 累计(%) 单月(%) 年度（%） 2024 2023 2024 1月 2023 12月 2022 11月 2023 2022 1月 1月 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 工业增加值 -9.8 6.8 6.6 4.6 4.5 4.5 3.7 4.4 3.5 1.3 2.2 4.6 3.6 ① 失业率 5.2 5.5 5.2 5.1 5.0 5.0 5.0 5.2 5.3 5.2 5.2 5.5 5.7 5.2 5.6 社零 / // 7.4 10.1 7.6 5.5 4.6 2.5 3.1 12.7 -1.8 -5.9 7.2 -0.2 经 出口 -12.0 2.3 0.7 -6.6 -6.8 -8.5 -14.2 -12.4 -7.6 -3.5 -1.0 -4.6 10.4 济 投资 / // 4.1 2.9 1.2 2.4 1.8 1.2 3.1 1.6 -19.7 -16.6 3.0 5.1 综合PMI 50.9 52.9 50.9 50.3 50.4 50.7 52.0 51.3 51.1 52.3 52.9 42.6 47.1 /42.6 ②财政 财政收入财政支出 交通运输城乡社区事务农林水事务节能环保 新增专项债(千亿)城投债净融资额(千亿)固投资金来源 预算内资金自筹资金国内贷款利用外资 政府性基金收入 中央地方本级 / // -8.4 4.3 2.6 -1.3 -4.6 1.9 5.6 32.7 61.1 24.6 6.4 0.6 / // 8.3 8.6 11.9 5.2 7.2 -0.8 -2.5 1.5 3.0 4.8 5.4 6.1 / // 11.4 12.0 17.5 18.6 6.8 -0.3 -8.8 -34.0 -0.6 0.1 1.3 5.3 / // 36.3 13.6 14.3 8.5 7.9 -6.7 -20.1 5.5 2.5 -0.7 5.7 -0.2 / // 10.5 17.1 14.6 10.1 4.8 -4.0 2.8 -9.7 -7.1 -5.5 6.5 2.3 / // 6.7 10.5 21.0 -2.4 20.8 16.0 -0.2 -8.8 -1.6 -4.2 4.1 -3.2 4.9 0.9 1.9 2.2 3.6 6.0 2.0 4.0 2.8 0.1 0.5 39.6 40.4 2.3 0.5 2.3 -1.2 -0.7 0.3 0.5 1.9 0.7 1.5 -0.2 -0.7 -0.3 9.1 8.6 / // -2.4 -1.3 -2.1 -3.0 -6.0