公司2025年全年业绩稳健增长，但Q4单季度因股票和债券市场调整而承压。新任管理层锐意转型，推动财富管理、总分联动、互联网获客等新战略。核心数据：2025年营收118.41亿元（同比+21.03%），归母净利润28.70亿元（同比+32.64%），EPS 0.316元，ROE 4.93%。经纪业务收入29.44亿元（+38.21%），股基交易量13.74万亿元（+81.4%）。机构端托管业务竞争力突出，私募托管存续产品数居行业第6，公募基金规模跻身前十。自营投资收入37.31亿元（+32.13%），信用业务利息净收入15.85亿元（+11.75%）。投行业务收入6.30亿元（-10.04%），股权承销金额同比+2.13倍。资管业务净收入1.56亿元（-2.37%），但规模稳步扩张：兴证资管管理规模+26%，兴全基金公募规模+15%。投资建议：下调2026-2027年盈利预测，维持“优于大市”评级。风险提示：市场波动、政策风险。
