- 宏观策略：近期伊朗冲突持续发酵引发市场关注，高企的油价对我国出口造成潜在冲击。原油价格上涨对我国出口呈现“U型”影响，即在80美元/桶和120美元/桶两种原油价格水平下，我国2026年出口增速将录得1%左右，而在100美元/桶的情形下，可能会使2026年我国出口录得小幅负增长。美国通胀当前并非简单的全面降温，而是表现为headline通胀相对可控、core通胀韧性偏强，这会使后续货币政策在判断通胀是否真正回到可控区间时更加审慎。美联储降息节奏明显延后，政策路径高度依赖通胀进展与中东局势演变。
- 固收：通胀预期反复，如何影响债市？本周10年期国债活跃券收益率上行1.4bp至1.8365%。债市缺乏顺畅的长线逻辑，建议关注PPI同比的回升驱动逻辑能否能由外部刺激转为内生催化。美国最新通胀数据反映出，CPI与核心CPI在近期继续维持低位平稳运行，而PCE与核心PCE则呈现出“总量通胀边际回落、核心通胀再度偏强”的组合特征。美国最新消费与就业数据表明，消费者信心指标在低位基础上出现边际修复，但失业金数据仍显示劳动力市场存在一定波动。美联储在2026年3月的议息会议上维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，政策声明新增表述称“中东局势发展对美国经济的影响仍不明朗”。
- 固收周报：建议整体从长期配置转向减仓控仓+核心资产短期交易，同时关注市场叙事演化拐点。建议关注十只中低价（<145元）标的，包括顺博合金/顺博转债、芯能科技/芯能转债、建龙微钠/建龙转债等。
- 固收点评：本周银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券28只，合计发行规模约171.29亿元，较上周减少114.76亿元。二级市场成交额合计704亿元，较上周增加106亿元。本周银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。二级市场成交情况：本周二级资本债周成交量合计约1884亿元，较上周减少299亿元。
- 固收深度报告：对比中美政府债券的运行逻辑，两国的债务管理底层均遵循“顺周期降本”的财务规律。中国债券供给结构变化的约束主要体现为市场焦虑情绪和交易活跃度。展望未来，我国债券供给结构的变化将产生以下深远影响：1）基础货币投放机制的范式转移；2）机构承接能力的政策优化；3）人民币资产定价基准的确立。
- 行业：推荐个股及其他点评，包括安踏体育、中国石油、苏试试验、北新建材、鼎泰高科、海南矿业、中国财险、中国平安、连连数字、光大证券、九方智投控股、万邦德等。安踏体育预计2026年继续推进主品牌DTC，计划增加500家DTC门店；中国石油新项目推进顺利，以及2026年地缘冲突大幅推涨油价，盈利预测上调；苏试试验2025年业绩符合预期，航空航天、集成电路业务引领增长；北新建材2025年年报点评：“一体”短期承压，“两翼”逆势增长；鼎泰高科2025年年报点评：业绩符合预期，规划50亿CAPEX有望再造鼎泰；海南矿业2025年年报点评：油气产量大幅增长，锂业务从0到1实现商业化突破；中国财险2025年年报点评：承保利润翻倍，分红率保持稳定；中国平安2025年年报点评：归母营运利润双位数增长，产寿业务均向好；连连数字2025年年报点评：扭亏为盈依赖非经常性收益，主业盈利呈实质性修复；光大证券2025年年报点评：业绩稳增，经纪业务为主要驱动；九方智投控股2025年年报点评：市场活跃大幅推升公司净利，生态闭环加速成型；万邦德：神经及罕见病领域转型新星，石杉碱甲解码AD千亿蓝海。
