建投食饮周度高端酒区域酒数据跟踪更新20260329

【我们认为】春糖热度较淡，关注酒企价位布局、品类创新&新渠道布局、产品线布局、全国化战略调整等举措，#推荐贵州茅台、五粮液（关注出清幅度）、山西汾酒（全年业绩稳健，关注煤价表现对省内经济带动）。贵州茅台：#普飞4月回款陆续开始、4月尚未发货，#已回款约40-45%，非标除年份酒外均为代售，飞天及非标均接近零库存。< 【建投食饮】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（20260329） 【我们认为】春糖热度较淡，关注酒企价位布局、品类创新&新渠道布局、产品线布局、全国化战略调整等举措，#推荐贵州茅台、五粮液（关注出清幅度）、山西汾酒（全年业绩稳健，关注煤价表现对省内经济带动）。 贵州茅台：#普飞4月回款陆续开始、4月尚未发货，#已回款约40-45%，非标除年份酒外均为代售，飞天及非标均接近零库存。 #飞天散装/原箱批价1540/1645元。 五粮液：#26年春节量增双位数、吨价下滑，后续淡季将控量挺价，希望终端价回升至850-900，预计25Q4、26Q1、乃至全年的调整将延续。 #目前回款发货约40%-60%，库存1个月。 #普五批价780-800元。 泸州老窖：战略新品窖3、窖5发布。 #回款20%-25%，#预计高度国窖双位数以上下滑，价格策略仍坚定挺价，库存2个月。 国窖/特曲60批价830-850/410元。 洋河股份：#回款25%（去年约30%），预计Q1回款30%，库存3-4个月。 M6+/水晶梦/天之蓝/海之蓝省内批价为540/365/255-265/130元。 #业绩预告：25年归母净利润21.16-25.24亿元（同比-62.18%至-68.30%）。 今世缘：#今世缘调整组织架构，新成立品牌传播管理部、数字化营销中心，文化部更名为企业文化部，调整销售部职能，增加文创产品开发与管理职能、产品管理职能、营销策略制定与落实职能。 #回款35%-40%，预计Q1回款40%，库存3-4个月。 淡雅/对开/四开/V3批价110/245-255/410/480-500元。 古井贡酒：春节古5促销有力狙击了竞品，#十五五管理层保持稳定，坚定年份原浆战略、老名酒复兴战略、健康养生战略三条主线，全国化战略收缩聚焦，#预计全年销售费用率保持稳定。 轻度古7上线盒马鲜生；古井贡酒与“东北超”达成战略合作。 #截止2月底回款44%（动销下滑约10%，回款下滑27%），26年目标或增长3%-4%，库存3个月。 口子窖：#回款较慢，库存3-4个月。 口子20年/10年/新6年批价320-330/215-235/115-120元。 #业绩预告：25年归母净利润6.62-8.28亿元（同比-50%至-60%）。 迎驾贡酒：#杨照兵出任总经理、顾正祝接任销售总。 #回款约30%（考虑12月回款约45%-55%），库存3个月。 洞6/9/16批价110/192/290元。 山西汾酒：# 26Q1主销市场动销好于预期、但弱于去年，预计全年收入利润有望持平，青花30有所下滑，青花 25、巴拿马20、老白汾表现较优，#预计4月推出青花25的五码产品、Q2导入42度青花30、全年做好玻汾升级。 #回款35%，#春节动销同增6-7%，库存约50天。 青花30/青花20/老白汾10/玻汾批价680/360-370/115/40-41元。 酒鬼酒：回款推进中，省内库存约3个月。 内参/红坛批价680-750/240-280元。 #业绩预告：25年营收11亿元（同比-22%）、归母净利润亏损3300-4900万元（同比下降364.1%-492.2%）。 水井坊：# 25Q4降幅环比收窄，12月底库存在3个月以内，臻酿八号价格企稳恢复到300左右，优化买赠政策，25Q1-3新渠道收入约6个亿、增长71%。 #回款较慢，四川1-2月下滑7-8%，库存约3.5个月。 典藏/井台/臻酿8号批价560/430/280-310元。 #业绩预告：25年营收30.38亿元（同比-41.77%）、归母净利润3.92亿元（同比-70.78%）。 舍得酒业：#品味舍得降幅缩窄&企稳，舍之道&T68增量明显（舍之道/T68/藏品舍得体量居前），推出庆典舍得分担品味压力（目前占比10%），希望T68未来2-3年规模接近10个亿，以四川华北为主；目前标品线上占比10%，26年市场投入不会变化太大。 #回款约25%，#四川下滑7-8%，库存约2个月。 舍之道/品味舍得/智慧舍得批价约135/310-320/450元。 #业绩更新：25年营收44.19亿元（同比-17.51%），归母净利润2.23亿元（同比-35.51%）。 珍酒李渡：#已召开91场万商联盟、13051人参加、4241家签约、回款金额9.5亿，河南、湖南、山东、贵州等地54个县域停止招商，目前政策退3进1。 #预计26年上半年收入有望同比打平，#预计26年收入增长在10%左右，#预计全年净利率会略有提升。 大珍约550元，珍30/珍15/珍8/珍5/老珍酒批价约580/270/175/125/70元。 #业绩更新：25年营收36.50亿元（同比-48.34%），经调整净利润5.23亿元（同比-68.78%）。