【核心观点】
大珍回款已达3.7亿，超2800家客户签约，印证此前推荐逻辑。预计双节动销压力下环比改善，板块配置机会值得关注，当前推荐珍酒李渡、泸州老窖、古井贡酒、今世缘。
【贵州茅台】
8月动销环比增长显著，多地终端增幅15%-35%。9月配额已打款，打款进度约80%-83%（占9月配额8-11%），库存约1.5-2飞天散装，批价1755/1770元。
【五粮液】
7月回款约10%，当前回款约60-80%（考虑减量），渠道库存约2个月。普五批价820-840元。
【泸州老窖】
当前回款约50%（部分经销商达70%），库存2-3个月。国窖/特曲60批价830/410元。
【洋河股份】
第七代海之蓝首发登陆江苏大润发，回款约60%，渠道进货意愿弱，库存约4-5个月。M6+/水晶梦/天之蓝/海之蓝省内批价510-530/350-360/255-265/113元。
【今世缘】
南京今世缘酒业有限公司成立，回款约65%，库存约3.5-4个月。淡雅/对开/四开批价105/255/395-410/500-520元。
【古井贡酒】
8月末回款约70%（慢于同期），库存约4个月。古20/古16/古8/古5批价470-510/300-320/195-210/100-115元。
【口子窖】
回款比例约50%，个别市场兼7、兼9团购渠道可开票，库存3-4个月。口子20年/10年/新6年批价320-330/215-235/115-120元。
【迎驾贡酒】
自然年度回款约60-70%，库存约4个月。洞6/9/16批价110/192/290元。
【山西汾酒】
股东华创鑫睿计划减持不超1.33%股份。当前回款超70%，省内部分经销商达80%以上，库存约1.5-2个月。青花30复兴版/青花20/老白汾10/玻汾批价710/355-365/115/40-41元。
【酒鬼酒】
当前回款约30%，省内库存约3个月。内参/红坛批价680-740/240-280元。
【水井坊】
25Q2末财年回款约90%，库存约3个月。典藏/井台/臻酿8号批价560/430/280-310元。
【舍得酒业】
6月末有压货，库存约4个月。舍之道/品味舍得/智慧舍得批价约135/310-320/450元。
【珍酒李渡】
大珍·珍酒回款3.7亿，超2800家客户签约，中高档白酒全网新品销量第一。大珍价格管控优，维持在550-600元以上。珍30/珍15/珍8/珍5/老珍酒批价约580/275/180/125/70元。
