一、行情回顾
2026年一季度甲醇市场呈现先弱后强、地缘驱动、冲高滞涨走势。1-2月期货主力合约MA605在2200-2400元/吨区间偏弱震荡，3月受美伊冲突升级、霍尔木兹海峡通航受阻影响，价格快速拉升至3363元/吨，截至3月底期货较年初涨幅超48%，沿海太仓、内蒙古现货分别上涨约47%、30%。中下旬价格进入高位滞涨阶段。一季度港口基差围绕平水震荡，内地基差高位回落；产销区套利窗口打开，内地货源持续流向沿海。外盘甲醇价格同步大幅上涨，东南亚、欧洲涨幅显著高于中国、美国，区域分化明显。
二、甲醇供需情况分析
1. 国内供应充足
一季度国内甲醇装置开工负荷处于历史同期高位，煤制甲醇利润走高支撑企业高负荷生产，春季检修未大规模落地。截至3月底，全国开工负荷79.47%，同比大幅提升，且装置仍有提负空间。内地库存季节性去库，同比处于正常水平。长期来看，国内1.16亿吨甲醇产能及79.4%的利用率具备充足增产潜力，西北煤制产能可有效对冲进口中断风险。
2. 进口恢复延后
1月进口量108.4万吨，2月88.5万吨，3月仅约60万吨，二季度进口维持缩量预期。伊朗装置重启推迟、中东物流受阻，叠加霍尔木兹海峡通航危机，进口恢复进程大幅延后。4月起甲醇出口退税取消将压缩出口利润，短期抢出口现象对市场形成小幅扰动。3月底沿海库存122.7万吨，同比仍高43.5%，暂无缺货风险。MTO企业原料库存维持高位，提供需求缓冲。
3. 产业链情况
- 国际天然气价格飙升：国际天然气价格飙升推升进口甲醇成本，大商所LPG主力合约涨幅超过40%，ICE英国NBP天然气主力合约涨幅超过70%。
- 煤制甲醇利润大幅修复：煤炭价格稳定，煤制甲醇利润走高，企业开工意愿强烈。
- 下游需求积极恢复：整体下游加权开工率77.4%，烯烃端受益高油价利润显著修复，乙烯大涨降低替代效应，MTO开工稳步上行。传统下游跟随涨价但成本传导能力有限，高价下存在降负风险。
三、结论及操作建议
短期行情受地缘冲突影响剧烈，操作上建议不盲目追高，05合约逢低布局多单，高位滞涨减仓，波段为主。中长期来看，国内春季检修规模或不及往年，供应缩量相对有限，关注内地货源对沿海市场的补充情况。进口方面，港口进入去库通道，外轮到港量短期难有显著提升，为价格提供底部支撑。需求端，MTO装置对原料甲醇的承受能力增强，甲醇理论运行区间重心相应抬升。
