天然气4月报：卡塔尔LNG断供，全球LNG供需格局改写

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【行情回顾】...................................................................................................................................................2【市场展望】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、行情回顾...................................................................................................................................................3二、美国市场基本面.......................................................................................................................................4三、国际LNG市场基本面情况.....................................................................................................................6四、天气预测...................................................................................................................................................9第三部分后市展望...............................................................................................................................................12免责声明.................................................................................................................................................................13 卡塔尔LNG断供，全球LNG供需格局改写 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：吴晓蓉邮箱：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03108405投资咨询资格证号：Z0021537 国际LNG价格3月受美伊战争的影响暴涨，先是伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，随后卡塔尔宣布LNG出口项目停产，市场两日上涨超100%，随着市场逐步消化该部分消息后，出现一定回落，然而后续冲突进一步升级，卡塔尔两条LNG生产线在伊朗的袭击下受到严重损毁，卡塔尔宣布1280万吨的年产能未来三到五年将断供，价格再度飙涨，创下战后新高。 美国HH期货价格3月震荡为主。整体基本面偏弱，随着冬季接近尾声，3月整体偏温暖，需求整体偏软且持续走低，库存由去库周期转入注库周期且整体处于相对健康的水平，出口端维持高位，短期进一步攀升空间有限。因此，美国市场基本面整体相对宽松，但受到地缘冲突影响，美国HH价格在远端出口利好的作用下得到一定支撑。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 国际LNG：供应端短期波斯湾内8500万吨年产能的LNG持续断供，长期1280万吨卡塔尔LNG缺失，未来3-5年全球LNG供需格局被改写。随着马上进入二季度，全球需求处于淡季，整体供应恐慌情绪暂时不会发酵，在当前市场逐步接受卡塔尔LNG的缺失后，价格短期再度飙涨可能性较小，但是随着卡塔尔LNG的持续断供，供需缺口的不断累积，价格仍旧处于上涨趋势中。 美国HH：短期美国供应预计持续高位，二季度需求进一步下行，出口在GoldenPass投产之前难有新的空间，在出口瓶颈限制下，地缘冲突无法实质性的为HH带来支撑，随着情绪发酵的结束，HH整体预计将偏弱。 【策略推荐】 1.单边：55欧元/MWh以下可轻仓试多TTF。2.套利：观望。3.期权：滚动卖出TTF深度虚值看跌期权。 第二部分基本面情况 一、行情回顾 受美伊战争的影响，国际LNG价格暴涨，先是伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，欧洲TTF开盘上涨超20%，随后卡塔尔宣布LNG出口项目停产，市场两日上涨合计超100%，随着市场逐步消化该部分消息后，出现一定回落，但后续冲突并未结束且进一步升级，以色列袭击伊朗天然气田，而后伊朗对周边国家能源设施进行回击，卡塔尔两条LNG生产线在伊朗的袭击下受到严重损毁，卡塔尔宣布1280万吨的年产能未来三到五年将断供，价格再度飙涨，创下战后新高。月底随着美国伊朗冲突逐步步入僵局，市场恐慌情绪有所减弱。冲突刚开始时，近端价格上涨较多，月差大幅上涨，随着战争的持续以及卡塔尔宣布1280万吨LNG至少三年内断供后，远端价格开始补涨，月差大幅下跌。而卡塔尔作为亚洲地区LNG的主要供应来源国，本次断供同样带动东北亚JKM和欧洲TTF之间价差大幅上涨。 美国HH期货3月整体震荡为主。随着冬季基本结束，库存从去库周期转为注库周期且整体水平相对健康，需求进一步下滑，产量维持高位，出口虽处于高位，但进一步攀升预期有限。在地缘冲突的情绪带动下，虽基本面整体较为宽松，但长期出口利好预期在情绪上对价格存在一定支撑。 数据来源：NYMEX、ICE 数据来源：NYMEX 天然气4月报 2026年3月27日 数据来源：NYMEX 数据来源：ICE 二、美国市场基本面 截至3月20日，美国天然气库存总量为18290亿立方英尺，较此前一周减少540亿立方英尺，较去年同期增加850亿立方英尺，同比增高4.9%，同时较5年均值高140亿立方英尺，增幅0.8%。 供应方面，彭博数据显示，截至3月26日，美国3月月均天然气干气产量约1128亿立方英尺/日，较上月增加14亿立方英尺/日（+0.1%），同比增长530亿立方英尺/日（+4.9%）。截止至3月20日，贝克休斯公布的天然气钻井数合计131台，月环比减少2台；油气钻机数合计552台，月环比增加1台。 需求方面，彭博数据显示，截至3月26日，美国3月天然气国内月均消费约824亿立方英尺/日，同比去年增加28亿立方英尺/日（+3.5%）。 ◼3月气电消费日均需求287亿立方英尺/日，较去年同期增加20亿立方英尺/日（+7.5%）。◼3月工业需求日均需求247亿立方英尺/日，较去年同期增加4亿立方英尺/日（+1.6%）。◼3月居民和商业日均需求290亿立方英尺/日，较去年同期增加4亿立方英尺/日（+1.4%）。 LNG出口方面2月美国各液化项目原料气需求日均合计约194亿立方英尺/日，环比基本持平，同比增加33亿立方英尺/日（+20.5%）。 天然气4月报 2026年3月27日 数据来源：EIA 数据来源：彭博 数据来源：EIA 数据来源：彭博 数据来源：彭博 数据来源：彭博 天然气4月报 数据来源：彭博 数据来源：彭博 三、国际LNG市场基本面情况 截止至3月25日，欧洲库存水平为324.96TWh，环比减少2.46TWh（-0.8%），同比减少61.58TWh（-15.9%），库存水平仅28.44%，低于24年同期的33.71%以及五年均值的40.91%。2月去库速度有所放缓，预计本次冬季剩余时间库存走势将沿着5年最小区间附近移动。 欧洲供应：路透的数据显示，欧洲本土3月日均产量约1.77TWh/日；进口方面有所下滑，3月欧洲进口量约9829GWh/日；3月欧洲LNG进口量约4521GWh/日，较上个月增加131 GWh/日（+3.0%），同比增加6.8%。 欧洲需求：3月整体气温相对暖和，但风电的萎靡一定程度上支撑需求。另一方面，由于气价的高企，同样会刺激欧洲将部分天然气需求转向煤炭。 中东方面：卡塔尔出口在冲突后，随着已经装载的LNG卸货，出口已归0，阿联酋也一样，之后随着卡塔尔LNG项目停产的持续，预计全球LNG每个月损失超700万吨LNG。 天然气4月报 数据来源：彭博 数据来源：彭博 数据来源：彭博 数据来源：彭博 数据来源：路透 数据来源：路透 天然气4月报 2026年3月27日 中国：国家统计局和咨询机构数据显示，2026年1月中国天然气供应量预计约485亿方，同比增长约11.7%。1月中国LNG进口量达644万吨，环比增长13.8%，同比增长12%。截至2月23日，LNG接收站平均库存水平65.0%，储气库库存水平640.6亿方，高于去年同期。 日韩：彭博数据显示，日本1月进口量预计约646万吨，环比增长4.4%，同比增加2.5%，截至2月22日，公用事业LNG库存200万吨；韩国1月进口量预计约441万吨，环比增加7.8%，同比减少7.7%，截至1月底，预计韩国天然气库存约389万吨。 数据来源：清能咨询 数据来源：清能咨询 数据来源：彭博 数据来源：路透 天然气4月报 2026年3月27日 数据来源：路透 数据来源：路透 数据来源：路透 数据来源：路透 四、天气预测 中国气候预测：华北地区4月天气相对较冷，但很快将回暖，而后整个4月气温整体较为暖和，全月气温较往年平均水平偏高；华东地区4月整体沿着往年平均气温偏低的水平缓慢回暖，华南地区整个4月气温较往年更为温和。 日韩气候模型预测：日本、韩国4月开头整体相较往年偏冷，而后几周以较为缓慢的速度回暖，全月气温接近往年平均水平。 美国气候模型预测：美国预计4月初由暖赚寒，之后整个4月以极为缓慢的速度回暖， 天然气4月报 全月气温整体较往年平均水平更低。 欧洲气候模型预测：西北欧4月初气温快速回暖，之后小幅降温后以缓慢速度逐步回暖，全月气温较