第一部分前言概要
- 行情回顾：国际LNG价格受美伊冲突影响暴涨，卡塔尔LNG出口项目停产导致市场两日上涨超100%，后续卡塔尔两条LNG生产线受损，宣布1280万吨年产能断供三到五年，价格再度飙涨创战后新高。美国HH期货价格3月震荡为主，基本面偏弱，库存健康，出口高位但进一步攀升空间有限。
- 市场展望：国际LNG供应端短期8500万吨年产能断供，长期1280万吨卡塔尔LNG缺失，未来3-5年全球供需格局被改写。短期进入需求淡季，价格短期上涨可能性较小，但长期上涨趋势不变。美国HH短期供应高位，需求下行，出口受限，地缘冲突无法实质支撑，预计偏弱。
- 策略推荐：单边55欧元/MWh以下可轻仓试多TTF，套利观望，期权滚动卖出TTF深度虚值看跌期权。
第二部分基本面情况
- 一、行情回顾：美伊冲突导致国际LNG价格暴涨，卡塔尔LNG出口受阻，价格两日上涨超100%，后续冲突升级导致卡塔尔LNG项目受损，宣布断供，价格再度飙涨。美国HH期货价格震荡，基本面偏弱，库存健康，出口高位但进一步攀升空间有限。
- 二、美国市场基本面：截至3月20日，美国天然气库存18290亿立方英尺，较此前一周减少540亿立方英尺，同比增加4.9%。供应端3月月均产量1128亿立方英尺/日，同比增长530亿立方英尺/日。需求端3月月均消费824亿立方英尺/日，同比增长3.5%。LNG出口2月日均原料气需求194亿立方英尺/日，同比增加20.5%。
- 三、国际LNG市场基本面情况：截至3月25日，欧洲库存324.96TWh，环比减少2.46TWh，同比减少61.58TWh。欧洲本土3月日均产量1.77TWh/日，进口量约4521GWh/日，同比增加6.8%。中东方面，卡塔尔出口归零，阿联酋出口也受影响，预计全球LNG每月损失超700万吨。中国1月LNG进口量644万吨，环比增长13.8%，同比增长12%。日本、韩国1月进口量分别约646万吨、441万吨，同比分别增加2.5%、减少7.7%。
- 四、天气预测：中国4月气温整体较暖和，华北地区相对较冷后回暖，华东、华南地区缓慢回暖。日韩4月开头偏冷后缓慢回暖，气温接近往年平均水平。美国4月气温整体较往年平均水平更低。欧洲4月气温整体偏低，西北欧、中欧气温较冷，英国、法国、意大利和德国风力先强后弱。
第三部分后市展望
- 国际LNG市场：卡塔尔LNG出口受阻导致全球LNG约8500万吨年产能断供，每月损失超700万吨。卡塔尔1280万吨LNG年产能断供三到五年，彻底扭转供应宽松格局。短期进入需求淡季，价格恐慌性上涨可能性较小，但长期供应缺口累积可能导致价格大幅上涨。
- 美国市场：美国干气产量高位，需求无明显亮点，出口量稳定在高位。地缘冲突短期影响情绪，长期来看基本面偏宽松，库存健康，二季度供需宽松，价格下方空间相对有限。
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