基础化工行业周报：看好算力链上游成长，关注周期受益化工品
看好算力链上游成长，关注周期受益化工品 一、成长观点：继续看好算力链成长 增持（维持） 【东阳光】：秦淮中国控股收购落地，拥抱AI持续成长。2026年3月6日，公司公告拟通过发行股份的方式直接及间接取得东数一号70%股权，此次交易完成后，东阳光将直接及间接持有国内头部IDC企业秦淮数据100%股权。秦淮中国是国内头部IDC厂商，2025年EBITDA接近40亿元，在运数据中心容量达799MW，在建及短期储备容量约690MW，远期规划容量约4GW。液冷方面，公司是行业稀有一体化厂商，目前一期项目已投放，包括微通道水冷板模组3.1万套、水冷板模组3.1万套、相变冷板模组7.8万套、CDU 1000套、UQD 27.1万套。伴随客户的验证导入以及秦淮中国、核心股东的赋能，有望开启全新增长曲线。 【SST】：AI电源的“终极答案”。SST将传统变压、隔离功能与现代电能质量控制、功率流管理功能高度集成，是数据中心800V DC的理想电源方案（英伟达白皮书已路径确认），其主要优势体现在：AC-DC一次变换效率高（系统效率98%）、体积小（不足UPS的50%）、预制化+高度集成（数日内完成部署）、光储直连（DC母线直连，与光储天然适配）。根据彭博新能源财经，预计2030年全球SST市场规模达千亿元级。SST核心壁垒为系统化能力，包括电力电子拓扑结构设计、大功率柔直、高压直流阀等领域，需依托多年示范项目经验积累，以及过硬的“电网+二次侧+高压侧”技术。核心标的：【四方股份】。 作者 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 相关研究 【AIDC柴发上游材料】：重点关注尾气后处理产业链。IEA预测2030年全球数据中心电力消耗将翻倍至945TWh，高于日本当前的总用电量。中国具有成熟的尾气后处理产业链，传统用于柴油车、乘用车等领域。受益于AI数据中心需求的爆发，大缸径柴发供不应求，对应尾气后处理系统及上游组分价值量大幅提升。思瀚研究院预测2025年全球AIDC柴发市场规模达260亿美元，目前供不应求，海外机组价格超300万/台，国内柴发产业链迎来出海机遇。相关标的：艾可蓝（（尾气后处理系统）、中触媒（脱硝分子筛）、奥福科技（蜂窝陶瓷）、国瓷材料（蜂窝陶瓷）。 1、《基础化工：PET：关注瓶片涨价，及rPET新蓝图》2026-03-162、《基础化工：算力链成长再推荐，关注地缘冲突化工品涨价》2026-03-083、《基础化工：聚焦算力链成长：关注东阳光、SST》2026-03-01 【AI4S】：全球万亿赛道，龙头进入盈利新阶段。AI4S是材料研发的全新范式，在医药、化工、能源等领域具备万亿级潜在市场，目前无论是技术能力还是商业化模式，都在持续成熟。行业龙头晶泰控股2025年完成净利润转正目标，实现盈利1.35亿元，经调整净利润2.58亿元，标志着产业进入模式探索到业绩兑现的转型期，产业进展有望持续加速。核心标的：【晶泰控股】、道氏技术、艾可蓝。 二、周期观点：关注周期受益化工品 伴随伊朗冲突的持续以及霍尔木兹海峡的封锁，国际油价持续高位震荡，截至3月27日收盘，布伦特原油收于106.29美元/桶。高油价预期下关注周期受益化工品： 思路一、成本优势路线厂商：重点关注（【卫星化学】（（乙烷轻烃路线）、宝丰能源（（煤头一体化路线）、华鲁恒升（（煤化工、素））、万凯新材（（气头乙二醇、PET瓶片）、金煤科技（煤制乙二醇）等； 思路二、海外成本上升降负荷：新疆天业（（碱））、中泰化学（（碱））、新和成（蛋氨酸、维生））、正丹股份（TMA）、齐翔腾达（丁二烯）等； 思路三、中东进口依赖&涨价品种：粤桂股份（（磺））、广钢气体（（氦气）、金宏气体（氦气）、华特气体（氦气）、山东海化（溴））等。 风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动超预期、路线渗透不及预期。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因）。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
