化工行业周报：基础化工品领涨，继续关注弱周期及消费细分行业

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 报告编号： 首次报告日期： [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC证书编号：S0870518070001 [Table_Summary]  本周要点 石化方面，上周受美油库存高企影响，原油价格出现下挫，布油价格降至70美金左右，我们认为油价短期仍将维持震荡，风险释放尚未完毕。建议继续关注石化中游低估值龙头及低估值民营炼化龙头。 基础化工方面，VE、丁二烯、盐酸、双氧水等价格上涨，聚MDI、TDI等价格继续下跌，环丙价格有升转跌。行业整体需求相对稳定，化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动，价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂（金禾实业）、维生素（新和成）、日化（上海家化、珀莱雅）等弱周期/消费子行业。 化工品涨跌幅情况 上周化工品涨幅居前的有：VE（11.63%）、丁二烯（6.02%）、甲醛（3.28%）、盐酸（3.26%）、双氧水（2.59%）。 跌幅居前的有: 聚合MDI（-14.21%）、液氯（-13.26%）、三氯甲烷（-12.50%）、TDI（-11.42%）、环氧丙烷（-10.39%）。 A股涨跌幅情况 个股方面，名臣健康、天晟新材、中农立华、富邦股份、辉丰股份领涨，涨幅为22.63%、18.70%、17.20%、17.20%和16.46%，藏格控股、*ST尤夫、永冠新材、科隆股份、强力新材领跌，跌幅为14.93%、14.92%、13.37%、12.75%和12.40%。 关注煤化工及环保受益行业+新材料优质成长股 我们认为PVC、PVA等煤化工细分行业利润有望进一步改善；高污染的三氯蔗糖行业有望在2019年格局更加明朗，且弱周期及消费属性赋予其长期的被关注价值；染料产品价格年后企稳回升，行业集中度仍在提升；农化子行业关注产能扩张及具有成本优势的龙头企业。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。 新材料方面，受益于国产替代加速、产业政策出台及下游产业转移，业绩确定性较高的子行业具备长期成长的能力。我们建议关注胶粘剂、LED应用、锂电材料（隔膜、正极、铝塑膜）、尾气净化材料、珠光材料等行业，重点推荐公司为回天新材、利亚德、当升科技。  风险提示 原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故 [Table_ForcastEval] -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%18-1118-1219-0119-0219-0319-0419-05化工(申万) 沪深300 中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2019年05月20日 基础化工品领涨，继续关注弱周期及消费细分行业 ——化工行业周报（20190513-20190517） 行业：化工行业 行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 重点关注股票业绩预测：（数据截止2019年5月17日） 代码 股票 股价 EPS PE PB 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600063 皖维高新 2.93 0.07 0.12 0.15 41.9 24.4 19.5 1.1 增持 002597 金禾实业 18.26 1.63 1.75 2.05 11.2 10.4 8.9 2.7 增持 300041 回天新材 8.72 0.28 0.38 0.5 31.1 22.9 17.4 2.1 增持 300296 利亚德 7.86 0.5 0.66 0.86 15.7 11.9 9.1 2.5 增持 300073 当升科技 22.88 0.75 0.97 1.27 30.5 23.6 18.0 3.0 谨慎增持 数据来源：wind 上海证券研究所 行业动态 2019年05月20日 3 目录 一、化工行业投资观点 ........................................................................... 4 二、板块及个股情况 ............................................................................... 9 三、行业及个股新闻 ............................................................................... 9 四、化工品价格变化及分析 ................................................................. 10 1. 周行情总结及分析 ................................................................. 10 2. 部分产品价格走势 ................................................................. 12 图 图1丙烯、环氧丙烷价格走势图（元／吨） .......................... 12 图2丙烯酸价格走势图（元／吨） .......................................... 12 图3 纯MDI、聚MDI价格走势图（元／吨） ....................... 12 图4粘胶短纤价格走势图（元／吨） ...................................... 12 图5 PX-PTA价格走势图（元／吨） ....................................... 13 图6软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图（元／吨） .................. 13 图7 电石、电石法PVC价格走势图（元／吨） ................... 13 图8 醋酸乙烯、PVA价格走势图（元／吨） ......................... 13 图9天然橡胶价格走势图（元／吨） ...................................... 14 图10 丁二烯、丁苯橡胶价格走势图（元／吨） ................... 14 图11 PC价格走势图（元／吨） .............................................. 14 图12 TDI价格走势图（元／吨） ............................................ 14 图13烧碱价格走势图（元／吨） ............................................ 15 图14氨纶价格走势图（元／吨） ............................................ 15 图15炭黑价格走势图（元／吨） ............................................ 15 图16 DMC价格走势图（元／吨） .......................................... 15 行业动态 2019年05月20日 4 一、化工行业投资观点 本周要点： 石化方面，上周受美油库存高企影响，原油价格出现下挫，布油价格降至70美金左右，我们认为油价短期仍将维持震荡，风险释放尚未完毕。建议继续关注石化中游低估值龙头及低估值民营炼化龙头。 基础化工方面，VE、丁二烯、盐酸、双氧水等价格上涨，聚MDI、TDI等价格继续下跌，环丙价格有升转跌。行业整体需求相对稳定，化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动，价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂（金禾实业）、维生素（新和成）、日化（上海家化、珀莱雅）等弱周期/消费子行业。 主要观点： 我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统行业中我们建议关注煤化工（PVC、PVA）、高倍甜味剂、染料、农化等细分行业，新材料行业中建议关注胶粘剂、锂电材料（正极、隔膜、铝塑膜等）、LED应用、尾气净化材料、珠光材料等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 传统：关注优质低估值龙头 我们认为大部分传统周期行业拐点已过，景气期中业绩弹性将会相对较弱，估值进一步修复的空间较小。基于对煤价中长期高位支撑不足的判断，我们认为PVC、PVA等煤化工细分行业利润有望进一步改善；高污染的三氯蔗糖行业有望在2019年格局更加明朗，且弱周期及消费属性赋予其长期的被关注价值；染料产品价格年后企稳回升，行业集中度仍在提升；农化子行业关注产能扩张及具有成本优势的龙头企业。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。 新材料：寻找拐点向上细分行业 随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移，国内的精细化工及新材料领域发展迅速。进口替代进程不断加快。胶粘剂行业受益于主要原材料降价及进口替代加速将带来利润加速释放；LED应用中小间距仍处于业绩高增速时期，景观照明目前处于极度悲观状态，行业预期有望出现修复；锂电材料受益于关键材料国产化及下游客户扩产，龙头企业有望保持高增长；国六标准实施大限将至，尾气处理材料有望高度受益；珠光材料行业高壁垒特性将加速国内龙头的全球份额提升；此外，半导体耗材受益于下游产能转移及国产化进程提速，小而美龙头有望通过新订单获取带来业绩爆发。重点推荐公司为回天新材、利亚德、当升科技。 行业动态 2019年05月20日 5 个股情况： 皖维高新： PVA价格中枢同比提升，水泥量价齐升 公司主营业务营收维持增长，其中PVA营收18.56亿元，同比增长17.18%，毛利率18.07%，同比增加4.12个百分点；水泥熟料营收9.27亿元，同比增长43.58%，毛利率44.97%，同比增加2.12个百分点；PVA超短纤、切片、VAE乳液、胶粉业务营收同比增长3.69%、29.06%、14.18%和36.96%。公司主要业绩增量来自于PVA、水泥价格上涨和蒙维水泥熟料产能逐步释放。从价格来看，2018年PVA产品（不含税）均价为9748.79元/吨，同比上升18.83%，水泥及熟料（不含税）均价为321.66元/吨和247.76元/吨，同比上涨25.06%和-2.02%。公司2019年计划销售PVA 22.5万吨、水泥195万吨、熟料139.6万吨，较18年的19.0万吨、182.7万吨和136.7万吨有所提升。 PVA行业三足鼎立，下游应用拓展优化供需格局 近年来，随着湘维等产线较老的传统系生产商陆续退出，我国PVA主要生产商形成了皖维系、中石化系及西北民营系的三足鼎立