化工行业周报：氯碱、环丙等涨价，继续关注弱周期/消费细分行业

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 报告编号： 首次报告日期： [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC证书编号：S0870518070001 [Table_Summary]  本周要点 石化方面，上周受俄罗斯原油产出提升及伊朗出口受阻影响，原油价格相对平稳，布油价格维持在70美金左右，我们认为油价短期仍将维持震荡，风险释放尚未完毕。建议继续关注石化中游低估值龙头及低估值民营炼化龙头。 基础化工方面，氯碱产业链产品价格继续上涨，环丙-聚醚产品价格回升，MDI、TDI等价格下跌，行业整体需求相对稳定，化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动，价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂（金禾实业）、蛋氨酸（安迪苏）、日化（上海家化、珀莱雅）等弱周期/消费子行业。 化工品涨跌幅情况 上周化工品涨幅居前的有：二氯甲烷（14.00%）、三氯甲烷（10.34%）、天然橡胶（6.08%）、环氧丙烷（5.49%）、丙酮（4.43%）。 跌幅居前的有: 液氯（-42.30%）、聚合MDI（-8.34%）、VC（-7.14%）、TDI（-7.08%）、环己酮（-6.04%）。 A股涨跌幅情况 个股方面，科隆股份、贵州轮胎、风神股份、苏盐井神、江化微领涨，涨幅为32.23%、25.66%、24.74%、16.08%、14.51%，天龙股份、金正大、沃特股份、*ST康得、龙宇燃油领跌，跌幅为33.77%、22.24%、20.41%、18.60%、15.90%。 关注煤化工及环保受益行业+新材料优质成长股 我们认为PVC、PVA等煤化工细分行业利润有望进一步改善；高污染的三氯蔗糖行业有望在2019年格局更加明朗，且弱周期及消费属性赋予其长期的被关注价值；染料产品价格年后企稳回升，行业集中度仍在提升；农化子行业关注产能扩张及具有成本优势的龙头企业。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。 新材料方面，受益于国产替代加速、产业政策出台及下游产业转移，业绩确定性较高的子行业具备长期成长的能力。我们建议关注胶粘剂、LED应用、锂电材料（隔膜、正极、铝塑膜）、尾气净化材料、珠光材料等行业，重点推荐公司为回天新材、利亚德、当升科技。  风险提示 原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故 [Table_ForcastEval] -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%化工(申万) 沪深300 中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2019年05月13日 氯碱、环丙等涨价，继续关注弱周期/消费细分行业 ——化工行业周报（20190506-20190510） 行业：化工行业 行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 重点关注股票业绩预测：（数据截止2019年5月10日） 代码 股票 股价 EPS PE PB 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600063 皖维高新 3 0.07 0.12 0.15 42.9 25.0 20.0 1.2 增持 002597 金禾实业 18.13 1.63 1.75 2.05 11.1 10.4 8.8 2.7 增持 300041 回天新材 8.31 0.28 0.38 0.5 29.7 21.9 16.6 2.0 增持 300296 利亚德 8.28 0.5 0.66 0.86 16.6 12.5 9.6 2.7 增持 300073 当升科技 23.87 0.75 0.97 1.27 31.8 24.6 18.8 3.1 谨慎增持 数据来源：wind 上海证券研究所 行业动态 2019年05月13日 3 目录 一、化工行业投资观点 ........................................................................... 4 二、板块及个股情况 ............................................................................... 9 三、行业及个股新闻 ............................................................................... 9 四、化工品价格变化及分析 ................................................................. 10 1. 周行情总结及分析 ................................................................. 10 2. 部分产品价格走势 ................................................................. 13 图 图1丙烯、环氧丙烷价格走势图（元／吨） .......................... 13 图2丙烯酸价格走势图（元／吨） .......................................... 13 图3 纯MDI、聚MDI价格走势图（元／吨） ....................... 13 图4粘胶短纤价格走势图（元／吨） ...................................... 13 图5 PX-PTA价格走势图（元／吨） ....................................... 14 图6软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图（元／吨） .................. 14 图7 电石、电石法PVC价格走势图（元／吨） ................... 14 图8 醋酸乙烯、PVA价格走势图（元／吨） ......................... 14 图9天然橡胶价格走势图（元／吨） ...................................... 15 图10 丁二烯、丁苯橡胶价格走势图（元／吨） ................... 15 图11 PC价格走势图（元／吨） .............................................. 15 图12 TDI价格走势图（元／吨） ............................................ 15 图13烧碱价格走势图（元／吨） ............................................ 16 图14氨纶价格走势图（元／吨） ............................................ 16 图15炭黑价格走势图（元／吨） ............................................ 16 图16 DMC价格走势图（元／吨） .......................................... 16 行业动态 2019年05月13日 4 一、化工行业投资观点 本周要点： 石化方面，上周受俄罗斯原油产出提升及伊朗出口受阻影响，原油价格相对平稳，布油价格维持在70美金左右，我们认为油价短期仍将维持震荡，风险释放尚未完毕。建议继续关注石化中游低估值龙头及低估值民营炼化龙头。 基础化工方面，氯碱产业链产品价格继续上涨，环丙-聚醚产品价格回升，MDI、TDI等价格下跌，行业整体需求相对稳定，化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动，价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂（金禾实业）、蛋氨酸（安迪苏）、日化（上海家化、珀莱雅）等弱周期/消费子行业。 主要观点： 我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统行业中我们建议关注煤化工（PVC、PVA）、高倍甜味剂、染料、农化等细分行业，新材料行业中建议关注胶粘剂、锂电材料（正极、隔膜、铝塑膜等）、LED应用、尾气净化材料、珠光材料等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 传统：关注优质低估值龙头 我们认为大部分传统周期行业拐点已过，景气期中业绩弹性将会相对较弱，估值进一步修复的空间较小。基于对煤价中长期高位支撑不足的判断，我们认为PVC、PVA等煤化工细分行业利润有望进一步改善；高污染的三氯蔗糖行业有望在2019年格局更加明朗，且弱周期及消费属性赋予其长期的被关注价值；染料产品价格年后企稳回升，行业集中度仍在提升；农化子行业关注产能扩张及具有成本优势的龙头企业。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。 新材料：寻找拐点向上细分行业 随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移，国内的精细化工及新材料领域发展迅速。进口替代进程不断加快。胶粘剂行业受益于主要原材料降价及进口替代加速将带来利润加速释放；LED应用中小间距仍处于业绩高增速时期，景观照明目前处于极度悲观状态，行业预期有望出现修复；锂电材料受益于关键材料国产化及下游客户扩产，龙头企业有望保持高增长；国六标准实施大限将至，尾气处理材料有望高度受益；珠光材料行业高壁垒特性将加速国内龙头的全球份额提升；此外，半导体耗材受益于下游产能转移及国产化进程提速，小而美龙头有望通过新订单获取带来业绩爆发。重点推荐公司为回天新材、利亚德、当升科技。 行业动态 2019年05月13日 5 个股情况： 皖维高新： 行业供需关系持续优化，PVA产品价格坚挺 国内的PVA生产企业分为传统系、中石化体系和西北部民营系。行业内产能约在85万吨左右，实际能开满负荷的产能更低。尤其是17年湘维关停，对行业供给收缩更是起到了积极作用。目前库存消化较好，传统下游整合恢复较好，表观消费量将有所提升。此外，出口数据连创新高，17年出口量达到13.27万吨，同比增长32.3%。因此，PVA价格在2018年呈现稳步提升趋势，其中絮状产品市场价格超过了13000元/吨，超过了16年底和17年初的价格高点，并且在2018年Q3季度连续出现小幅提价。2018年1-9月，公司PVA实现营收14.16亿元，同比增长12.60%，毛利率达到19.41%，同比提升4.53个百分点。 产业链拓展日趋完善，新材料领域有望突破 公司石灰石-电石-醋酸乙烯-PVA产业链配置齐全，成本控制良好，并且油价中枢提升，使石油法和天然气法成本提升，原材料自供的电石法生产企业更具有竞争力。受上游大宗价格中枢上移影响，中间产品醋酸乙烯价格提升，公司醋酸乙烯外售业务增长迅速，2018年1-9月实现营收3.82亿元，同比增长59.35%，毛利率达到