消费者服务行业周报（20260323-20260327）：港股餐饮企业年报披露，分化格局愈加鲜明

消费者服务2026年03月28日 消费者服务行业周报（20260323-20260327） 推荐 （维持） 港股餐饮企业年报披露，分化格局愈加鲜明 核心观点： 华创证券研究所 【港股餐饮企业2025年年报陆续披露】本周，港股多家主要餐饮企业相继发布2025年度业绩。1）正餐板块方面，海底捞全年收入432.25亿元，同比+1.1%，但净利润40.42亿元，同比-14.0%，翻台率降至3.9次/天，多品牌扩张步伐加快；小菜园全年收入53.45亿元，同比+2.6%，净利润7.15亿元，同比+23.16%，在餐饮行业普遍承压的背景下实现利润逆势增长。绿茶集团全年收入47.6亿元，同比+24.1%，经调整净利润达5.09亿元，同比+41%，并已在港澳及东南亚开设14家门店，境外门店。茶饮赛道方面，蜜雪集团全年营收335.60亿元，同比+35.2%，归母净利润58.87亿元，同比+32.7%，全球门店突破6万家；古茗全年营收129.14亿元，经调整净利润25.7亿元，同比+66.9%，咖啡新品类驱动同店增长，规模效应持续兑现。 证券分析师：饶临风邮箱：raolinfeng@hcyjs.com执业编号：S0360525080002 证券分析师：曹锦瑜邮箱：caojinyu@hcyjs.com执业编号：S0360525100001 行业基本数据 我们认为，当前宏观环境下消费总体承压，因为外卖平台补贴大战行业价格竞争持续。在此背景下，餐饮消费的分化格局愈加鲜明，部分餐饮企业凭借较强的供应链能力及优秀的成本管控能力脱颖而出。对于餐饮赛道，我们推荐关注以下两条主线： 占比%股票家数(只)550.01总市值(亿元)4,988.040.43流通市值(亿元)4,570.810.49 茶饮行业：行业内部分化格局已基本确立，外卖补贴退坡预期下头部品牌经营具备韧性。25年古茗业绩增长更多源于内生品类拓展，26年向新市场扩张预期+新品类驱动同店增长；蜜雪价格带2-8元在消费分级时代契合度持续提升；幸运咖、鲜啤福鹿家新品类拓展成长曲线；海外精细化运营后有望重新提速。 %1M6M12M绝对表现-7.7%-0.7%9.2%相对表现-6.9%-20.3%-9.9% 正餐行业：大众刚需、高性价比品类逆势扩张，出海布局提供长期增量。绿茶集团境外门店，海外扩张的高回报率为公司提供第二增长曲线；小菜园主动调价强化质价比优势，有望进一步拉开与同行差距、提升下沉能力，打开公司整体扩张预期。 行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为-1.52%。同花顺全A涨跌幅为-0.73%，沪深300涨跌幅为-1.41%，中信消费者服务涨跌幅为1.18%。恒生指数涨跌幅为-2.53%，恒生大湾消费服务涨跌幅为-2.73%。社服板块涨幅居前的股票为安邦护卫、卓越教育集团、美团、绿茶集团、大连圣亚、中国高科、中国春来、ST联合、天立国际控股、桂林旅游。 重要公告：1.小菜园发布2025年年报，期内实现营业额53.45亿人民币，同比+2.60%；归母净利润7.15亿人民币，同比+23.16%；基本每股收益0.61元。2.古茗发布2025年年报，期内实现营业额129.14亿人民币，同比+46.89%；归母净利润31.09亿人民币，同比+110.29%；基本每股收益1.34元。3.蜜雪集团发布2025年年报，期内实现营业额335.60亿人民币，同比+35.16%；归母净利润58.87亿人民币，同比+32.69%；基本每股收益15.65元。4.美团-W发布2025年年报，期内实现营业额3648.55亿人民币，同比+8.08%；归母净利润为-233.55亿人民币；基本每股收益-3.84元。5.绿茶集团发布2025年年报，期内实现营业额47.63亿人民币，同比+24.09%；归母净利润4.86亿人民币，同比+38.93%；基本每股收益0.80元。6.海底捞发布2025年年报，期内实现营业额432.25亿人民币，同比+1.10%；归母净利润40.50亿人民币，同比-13.98%；基本每股收益0.75元。 相关研究报告 《社服行业2025年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI应用、体验消费三条主线》2025-09-04 《消费者服务行业跟踪报告：服务业温和修复，消费力稳步回升》2025-02-06《商社中秋旅游行业跟踪报告：中短途为主，客单回升》2024-09-19 未来一月内股东大会：1.华天酒店将于2026/03/27召开临时股东大会；2.外服控股将于2026/03/31召开临时股东大会；3.安邦护卫将于2026/04/03召开临时股东大会；4.中国高科将于2026/04/07召开临时股东大会；5.ST联合将于2026/04/09召开年度股东大会；6.西域旅游将于2026/04/10召开年度股东大会；7.丽江股份将于2026/04/17召开年度股东大会；8.米奥会展将于2026/04/20召开年度股东大会；9.九华旅游将于2026/04/23召开年度股东大会。 风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期，其他风险等。 目录 一、社会服务行业涨跌幅及成交额.................................................................................4 （一）板块涨跌幅.............................................................................................................4（二）板块成交额.............................................................................................................8 二、本周重要公告.............................................................................................................8 四、本周行业资讯...........................................................................................................10 图表目录 图表1社会服务板块本周表现逊于沪深300......................................................................4图表2社会服务板块2025年以来表现...............................................................................4图表3恒生指数本周表现优于恒生大湾消费服务.............................................................4图表4恒生大湾消费服务2025年以来表现.......................................................................4图表5 A股社服相关板块本周涨跌幅（%）......................................................................5图表6本周商社板块涨跌幅.................................................................................................5图表7餐饮板块周度涨跌幅前五的个股.............................................................................5图表8服务互联网平台板块周度涨跌幅前五的个股.........................................................6图表9酒店板块周度涨跌幅前五的个股.............................................................................6图表10旅游及景区板块周度涨跌幅前五的个股...............................................................6图表11教育板块周度涨跌幅前五的个股...........................................................................7图表12专业服务板块周度涨跌幅前五的个股...................................................................7图表13 A股主要指数成交额本周增幅（%）....................................................................8图表14港股主要指数成交额本周增幅（%）....................................................................8图表15商社板块本周重要公告...........................................................................................8图表16商社板块未来一月内上市公司股东大会信息.......................................................9 一、社会服务行业涨跌幅及成交额 （一）板块涨跌幅 本周社会服务行业涨跌幅为-1.52%。同花顺全A涨跌幅为-0.73%，沪深300涨跌幅为-1.41%，中信消费者服务涨跌幅为1.18%。恒生指数涨跌幅为-2.53%，恒生大湾消费服务涨跌幅为-2.73%。 资料来源：iFind，华创证券注：以上周五为基数 资料来源：iFind，华创证券注：以24年最后交易日为基数 资料来源：iFind，华创证券注：以上周五为基数 资料来源：iFind，华创证券注：以24年最后交易日为基数 细分板块看，本周A股社服相关板块的涨跌幅分别为：互联网电商（0.41%）、酒店餐饮（-2.34%）、贸易（1.29%）、一般零售（-2.14%）、专业连锁（0.04%）、旅游及景区（-0.76%）、教育（-0.96%）。 资料来源：iFind，华创证券注：以上周五为基数 从各个细分板块的个股涨跌幅来看，本周各个板块涨跌幅靠前的企业如下： 1）餐饮板块 涨幅前五：绿茶集团（8.05%）、茶百道（1.91%）、海伦司（1.12%）、特海国际（0.75%）、全聚德（0.10%） 涨幅后五：蜜雪集团（-15.33%）、达势股份（-14.32%）、古茗（-8.50%）、海底捞（-7.95%）、小菜园（-7.21%） 2）服务互联网平台板块 涨幅前五：美团（8.53%）、京东集团-SW（4.70%）、拼多多（4.61%）、叮咚买菜（3.70%）、途牛（2.43%） 涨幅后五：曹操出行（-10.95%）、嘀嗒出行（-10.34%）、同程旅行（-4.02%）、顺丰同城（-3.65%）、携程集团（-3.60%） 3）酒店板块 涨幅前五：华天酒店（5.03%）、万达酒店发展（4.49%）、金陵饭店（2.01%）、君亭酒店（-1.05%）、美丽华酒店（-1.74%） 涨幅后五：