石油加工行业大炼化周报：需求端偏疲软，涤纶长丝盈利收窄

证券研究报告 2026年3月29日 行业研究——周报 本期内容提要： 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】周前期，特朗普称美伊曾进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出缓和信号，美国向伊朗提交和平方案，伊朗部分放开霍尔木兹海峡通行，中东局势存在缓和迹象，供应中断担忧有所缓解，国际油价有所下跌。周后期，伊朗拒绝此前美国政府提交的和平方案，并提出伊方关于停战的条件，中东局势缓和再生波折，市场担忧中东冲突进一步升级，国际油价反弹。2026年3月27日布伦特、WTI原油价格分别为112.57、99.64美元/桶，较2026年3月20日分别+0.38、+1.41美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格、价差上行，海外成品油价格、价差偏震荡运行。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格普涨，价差有所扩大，主要系炼厂减产预期。聚烯烃价格价差有所上行。EVA多企业转产高附加值牌号，普通牌号现货紧缺，普通牌号产品价格有所上调。纯苯价格小幅上行，价差有所扩大。苯乙烯原料端以及苯乙烯炼厂存在继续减产预期，产品价格明显上涨，价差扩大。丙烯腈海外供应趋紧带动外盘价格持续高位，各厂家纷纷上调报盘，产品价格明显上行，价差有所扩大。MMA产品价格走高，价差大幅扩大。 ➢【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周上游原材料仍保持上涨，成本端有所支撑。涤纶长丝方面，本周长丝市场有个别装置停车检修，开工率有所下滑，但下游纺织市场仍以春夏面料订单为主，国内市场方面，整体订单量处于稳步提升节奏，场内交易氛围有所转暖，成品坯布走货速度加快，但受中东地缘局势影响，海外订单表现仍显疲软，新单下达依旧缺乏，产品盈利明显收窄。短纤及瓶片价格小幅下跌。锦纶方面，锦纶长丝价格价差小幅震荡。 6大炼化公司涨跌幅：截止2026年3月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+6.98%）、恒力石化（+3.19%）、东方盛虹（-0.46%）、恒逸石化（+17.82%）、桐昆股份（+6.68%）、新凤鸣（+9.61%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-20.76%）、恒力石化（-15.54%）、东方盛虹（-17.10%）、恒逸石化（-0.64%）、桐昆股份（-24.95%）、新凤鸣（-20.64%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2026年3月27日，布伦特周均原油价格涨幅为+53.91%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+27.38%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+287.42%。 截至3月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2953.73元/吨，环比变化+167.01元/吨（+5.99%）；国外重点大炼化项目价差为3646.90元/吨，环比变化+479.63元/吨（+15.14%）。截至3月27日当周，布伦特原油周均价为103.87美元/桶，环比变化-0.70%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2026年3月27日当周，油价高位震荡。周前期，特朗普称美伊曾进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出缓和信号，美国向伊朗提交和平方案，伊朗部分放开霍尔木兹海峡通行，中东局势存在缓和迹象，供应中断担忧有所缓解，国际油价有所下跌。周后期，伊朗拒绝此前美国政府提交的和平方案，并提出伊方关于停战的条件，中东局势缓和再生波折，市场担忧中东冲突进一步升级，国际油价反弹。2026年3月27日布伦特、WTI原油价格分别为112.57、99.64美元/桶，较2026年3月20日分别+0.38、+1.41美元/桶。 成品油：成品油价格上行，价差有所扩大。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8658.57（+686.57）、10253.43（+731.86）、7200.52（+601.19）元/吨，折合171.14（+13.49）、202.66（+14.37）、142.32（+11.81）美元/桶，与原油价差分别为3424.50（+720.57）、5019.35（+765.86）、1966.45（+635.19）元/吨，折合67.26（+14.22）、98.79（+15.10）、38.45（+12.55）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为11425.91（+1228.02）、8376.57（-15.47）、11907.28（+279.61）元/吨，折合226.79（+24.29）、142.79（-0.32）、213.00（+4.91）美元/桶，与原油价差分别为6191.84（+1262.02）、3142.49（+18.54）、6673.20（+313.61）元/吨，折合123.57（+25.68）、39.57（+1.07）、109.78（+6.30）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为8893.18（+145.77）、7535.64（-129.37）、9228.34（+19.47）元/吨，折合176.49（+2.78）、128.44（-2.28）、165.02（+0.21）美元/桶，与原油价差分别为3659.10（+179.78）、2301.56（-95.37）、3994.26（+53.47）元/吨，折合72.61（+3.52）、24.56（-1.54）、61.15（+0.95）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为9134.66（+282.00）、6983.71（-105.67）、10652.00（-846.22）元/吨，折合180.57（+5.50）、138.05（-2.14）、210.57（-16.82）美元/桶，与原油价差分别为3900.59（+316.00）、1749.64（-71.67）、5417.93（-812.22）元/吨，折合76.70（+6.23）、34.18（-1.41）、106.69（-16.08）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格、价差有所上行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11650.00（+271.43）、9005.86（+353.71）、7600.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6415.93（+305.43）、3771.78（+387.72）、2365.93（+34.00）元/吨。 ➢EVA：本周行业供应端增量，江苏检修装置复产，多企业转产高附加值牌号，普通牌号现货紧缺，普通牌号产品价格有所上调。本周EVA均价12285.71（+714.29）元/吨，EVA-原油价差7051.64（+748.29）元/吨。 ➢纯苯：价格小幅上行，价差有所扩大。本周纯苯均价8457.14（+57.14）元/吨，纯苯-原油价差3223.07（+91.15）元/吨。 ➢苯乙烯：本周原料端以及苯乙烯炼厂存在继续减产预期，产品价格明显上涨，价差扩大。本周苯乙烯均价10542.86（+485.71）元/吨，苯乙烯-原油价差5308.78（+519.72）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格、价差明显上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为8469.85（+252.47）、10314.29（+157.14）、10142.86（+985.71）元/吨，与原油价差分别为3235.77（+286.47）、5080.21（+191.15）、4908.78（+1019.72）元/吨。 ➢丙烯腈：本周海外供应趋紧带动外盘价格持续高位，各厂家纷纷上调报盘，产品价格明显上行，价差有所扩大。本周丙烯腈均价12500.00（+500.00）元/吨，丙烯腈-原油价差7265.93（+534.00）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格持稳运行，价差小幅扩大。本周PC均价15000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差9765.93（+34.00）元/吨。 ➢MMA：本周原油价格反弹及上游丙烯价格大幅上涨，厂商挺涨情绪浓厚，产品价格走高，价差大幅扩大。本周MMA均价14871.43（+1442.86）元/吨，MMA-原油价差9637.35（+1476.86）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：产品价格持稳运行。目前PXCFR中国主港周均价在8713.29（+5.24）元/吨，PX与原油价差在3645.58（+205.60）元/吨，PX与石脑油周均价差在-2563.82（-473.08）元/吨，开工率87.71%（+1.01pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅提升。目前MEG现货周均价格在5250.00（+331.43）元/吨，华东罐区库存为95.20（+1.90）万吨，开工率67.00%（+0.55pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研