贵金属期货周报

黄金AU观点

• 长期需求：贵金属的需求主要来自去美元背景下的主权基金选择，去美元化和储备多元化趋势持续。
• 短期利空：地缘冲突导致货币政策急剧转向紧缩预期，美元和利率曲线向上抬升，全球金融收紧预期盖过地缘避险和经济衰退，对贵金属形成短中期利空。
• 仓单变化：国内黄金仓单有相对显著的上升，而美国黄金仓单有相对显著的下降；国内外白银仓单骤降。
• 套利机会：黄金与白银内外比价出现大幅波动，有套利机会。

基本面要点：

1. 伊朗开出停战五大条件：完全停止侵略与暗杀、确保战争不会再次强加于伊朗、战争赔款、所有战线及所有抵抗组织均结束战争、承认伊朗对霍尔木兹海峡行使主权。
2. 世界黄金协会：受地缘政治风险推动，更多央行将增持黄金。
3. 美国正向中东派遣三艘军舰和数千名士兵，意在“打通”霍尔木兹海峡或夺岛。
4. 土耳其单周抛售22吨黄金，为2018年以来最大单周跌幅。
5. 特斯拉宣布联手SpaceX与xAI建造全球最大芯片厂TERAFAB。

白银AG观点

• 长期需求：贵金属的需求主要来自去美元背景下的主权基金选择，去美元化和储备多元化趋势持续。
• 短期利空：地缘冲突导致货币政策急剧转向紧缩预期，美元和利率曲线向上抬升，全球金融收紧预期盖过地缘避险和经济衰退，对贵金属形成短中期利空。
• 仓单变化：国内黄金仓单有相对显著的上升，而美国黄金仓单有相对显著的下降；国内外白银仓单骤降。
• 套利机会：黄金与白银内外比价出现大幅波动，有套利机会。

基本面要点：

1. 伊朗开出停战五大条件：完全停止侵略与暗杀、确保战争不会再次强加于伊朗、战争赔款、所有战线及所有抵抗组织均结束战争、承认伊朗对霍尔木兹海峡行使主权。
2. 世界黄金协会：受地缘政治风险推动，更多央行将增持黄金。
3. 美国正向中东派遣三艘军舰和数千名士兵，意在“打通”霍尔木兹海峡或夺岛。
4. 土耳其单周抛售22吨黄金，为2018年以来最大单周跌幅。
5. 特斯拉宣布联手SpaceX与xAI建造全球最大芯片厂TERAFAB。

黄金市场跟踪

• COMEX：期货和期权持仓量变化，管理基金净多头持仓变化。
• SPDR和iShares黄金ETF持仓：日度外盘黄金ETF持仓变化。
• 库存期货：黄金（上海仓单）库存期货变化。
• COMEX黄金库存：外盘黄金库存变化。

白银市场跟踪

• COMEX：期货和期权持仓量变化，管理基金净多头持仓变化。
• SLV白银ETF持仓：日度外盘白银ETF持仓变化。
• 期货盘口持仓量：白银（上海）期货盘口持仓量变化。
• 库存期货：白银（上海仓单）库存期货变化。
• COMEX白银库存：外盘白银库存变化。

黄金与白银进口利润跟踪

• 进口黄金套保利润率：近期变化趋势。
• 进口白银套保利润率：近期变化趋势。

影响贵金属价格走势的主要因素

• 美元指数期货持仓跟踪：ICE美元指数期货持仓量及非商业净多头持仓变化。
• 美国国债期货持仓跟踪：CBOT美国国债期货持仓量及非商业净多头持仓变化（10年期、5年期、2年期）。
• 美国通胀预期：5年、7年、10年盈亏平衡通胀率变化。
• 美国实际利率：5年、7年、10年美国国债实际收益率曲线变化。
• 美国利率期限结构：美国国债利率与通胀预期、实际利率的对比。
• 美国与主要非美国家的2年期国债利差：美国与英国、日本、中国、德国2年期国债利差变化。