政策护航核电可持续发展，核能出海有望提速

电力 2026年03月27日 ——行业投资策略 投资评级：看好（维持） 王高展（分析师）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790525070003 黄懿轩（联系人）huangyixuan1@kysec.cn证书编号：S0790125070014 我国加入三倍核能宣言，核能出海有望实现1-10 3月10日，我国宣布加入《三倍核能宣言》，助力2050年全球核能装机增至2020年的至少三倍。1970s美欧苏日主导第一轮全球核电建设（二代堆），全球核电装机由18.1GW增长至364.2GW；1990-2025年，海外核电发展建设大幅放缓，35年间核电装机新增仅108.1GW，复合增速降至0.7%；2010年起，我国开启新一轮全球核电建设（三代堆），2010-2025年，我国核电装机容量由11.1GW增长至60.7GW。作为少数掌握三代核电技术的国家，我国拥有华龙一号、国和一号两大技术路线；华龙一号出海已实现0-1，巴基斯坦海外首堆平稳运行至今；玲龙一号模块化小堆预计年内投产，补齐型号矩阵。核能出海有望实现1-10。 相关研究报告 核电机制电价政策陆续出台，护航国内核电可持续发展 2021年我国自主三代核电技术华龙一号首堆建成落地后，2022-2025年连续4年每年核准10台百万千瓦级核电机组。核电作为新型电力系统的重要组成部分和能源转型的关键助力，十五五期间有望维持每年核准8-10台百万千瓦机组的节奏，中期成长空间确定性较强。核电项目工期较长，国常会核准后大约需要6年左右达到并网商运条件，前期投入较大。2025-2026年，多省市场化电价跌破核电核准价，市场化电价的不确定性有损行业中长期可持续发展。2026年一季度，广西、辽宁核电电价支撑政策相继出台，其余省份有望陆续出台核电电价支撑政策，护航核电可持续发展。 《算电协同塑造行业新生态，绿电环境溢价有 望提升—行业点评报告》-2026.3.14 《电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气—电力行业2026春季策略》-2026.3.2 《电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气—电力行业2026春季策略》-2026.2.22 设备交付有望提速，核能出海打开成长空间 从设备交付节奏来看，核电经国常会核准后需要经过1年前期准备、2年土建、2年设备安装、1年调试，共6年左右达到并网商运条件，即核准后第4年前后设备进场；2022年起我国核电核准节奏站上每年10台百万千瓦机组的新平台，2026年起，核电设备订单、交付有望提速；中期来看，我国核电核准建设节奏有望保持稳定，设备订单、交付确定性较强；远期来看，我国三代核电技术成熟，华龙一号海外首堆平稳运行至今，我国核能出海有望实现1-10。 受益标的：政策护航核电发展，设备交付有望提速，核能出海打开成长空间 运营商方面，核电电价支撑政策陆续出台，有望解除市场化电价的不确定性对运营商盈利预期与估值的压制。裂变堆方面，核电设备订单、交付有望提速，中期订单确定性较强，远期具备出海期权。聚变堆方面，有望陆续迎来BEST核心部件招标、星火一号和先觉聚能项目开工等催化。受益标的：（1）运营：中国核电、中广核电力（H）等；（2）设备：上海电气（H）、东方电气（H）、哈尔滨电气（H）、纽威股份、中核科技、江苏神通、久立特材、海陆重工等；（3）聚变：永鼎股份、联创光电、合锻智能、国光电气、安泰科技、王子新材等。 风险提示：核电核准不及预期、机制电价不及预期、利用小时数下降风险、核电出海不及预期、设备交付不及预期、资金投入不及预期。 目录 1、我国加入三倍核能宣言，开启新一轮全球核电建设周期.....................................................................................................31.1、裂变发电逐步完善，聚变发电终极能源未来可期......................................................................................................31.2、中国加入三倍核能宣言，全球核电有望开启新一轮建设周期..................................................................................62、我国三代核电自主可控批量推广，新技术研发稳步推进.....................................................................................................72.1、裂变：三代技术成熟，四代技术陆续实现重大突破..................................................................................................72.2、聚变：大科学装置、工程实验装置建设稳步推进......................................................................................................93、政策护航国内核电可持续发展，核电出海有望实现1-10..................................................................................................103.1、核电是新型电力系统的重要组成部分，政策护航核电可持续发展........................................................................103.2、华龙一号海外首堆平稳运行近5年，核电出海有望加速1-10................................................................................134、受益标的..................................................................................................................................................................................145、风险提示..................................................................................................................................................................................15 图表目录 图1：压水堆是目前主流的核裂变反应堆技术路线....................................................................................................................3图2：截至2026年3月，我国在运/在建核电规模领先（GW）..............................................................................................6图3：截至2026年3月，共有38个国家签署了《三倍核能宣言》........................................................................................6图4：1970-1990美欧苏日主导第一轮全球核电建设，2010s至今中国主导第二轮核电建设（累计并网容量，GW）.....7图5：我国已形成自主三代核电技术华龙一号和国和一号........................................................................................................8图6：中核集团主导建设的模块化小堆玲龙一号预计年内并网发电........................................................................................8图7：2026年1月，全球首个高温气冷堆商业化推广项目江苏徐圩核能供热项目开工.......................................................9图8：2025年11月，全球唯一运行并实现钍燃料入堆的熔盐堆甘肃武威项目首次实现钍-铀核燃料转换........................9图9：随着新能源装机和发电力占比持续提升，电力系统转动惯量减少..............................................................................11图10：2019年起核电项目核准恢复，2022-2025年核准节奏保持稳定.................................................................................11 表1：核能发电技术历经四代发展，经济性与安全性得到大幅提升........................................................................................4表2：第四代核能系统出口温度更高，装机规模更灵活............................................................................................................4表3：磁约束、惯性约束、磁-惯性混合约束、Z箍缩等主要技术路线各有优劣...................................................................5表4：我国筹建环流四号、星火一号、CFEDR等核聚变工程研究装置................................................................................10表5：2026年，多省市场化电价跌破省内核电核准价（单位：元/千瓦时）........................................................................12表6：辽宁省明确建立核电可持续发展价格结算机制，推动核电机组平稳入市..................................................................13表7：受益标的盈利预测与估值.................................................................................................................................................15 1、我国加入三倍核能宣言，开启新一轮全球核电建设周期 1.1、裂变发电逐步完善，聚变发电终极能源未来可期 核能分为裂变能和聚变能，截至目前，裂变能