公用环保202604第2期：四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估

优于大市 四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数上涨4.41%，公用事业指数上涨0.75%，环保指数上涨4.88%，周相对收益率分别为-3.66%和0.47%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第11名。电力板块子板块中，火电上涨2.27%；水电下跌1.04%，新能源发电上涨4.19%；水务板块上涨1.77%；燃气板块上涨1.69%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cnS0980521060002 证券分析师：刘汉轩010-88005198liuhanxuan@guosen.com.cnS0980524120001 重要事件：东北首个绿氢掺混天然气项目签约。4月2日，沈阳燃气集团有限公司与浙江正泰新能源开发有限公司在杭州正式签署法库风电绿氢耦合天然气项目合作框架协议。首期计划在辽宁法库经济开发区建设天然气掺氢示范项目，年掺氢规模达千万立方米级。目前，项目已完成门站选址、风机点位踏勘及技术方案论证，拟在沈法燃气门站附近布局40MW风电制氢项目，通过自建线路实现绿电直供制氢站。项目设计年产氢气2500万标准立方米，产出的氢气由沈阳燃气集团结合全市天然气全年用量统一调配使用，构建“法库制氢、全市共享”的绿氢供应格局。 证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002 专题研究：核电绿色价值分析，核电有望迎来价值重估。4月2日，核能服务温室气体自愿减排研讨会在京召开。会上，中核集团旗下中核资本所属中核碳资产与中国华能集团、国家电投集团、中广核集团碳资产公司签署声明，宣布成立核能方法学开发联合体。根据声明，联合体将致力于推动核能纳入绿色低碳政策体系，实现先进核能技术应用的碳减排收益，助力核能供汽、供热、四代堆与小堆等先进核能技术发展。根据中国绿色电力证书交易平台4月13日数据，绿证日成交均价为6.06元/个，按照这一价格和2025年上网电量测算，若核电全部进入绿证体系，中国核电将获得10.1亿元额外收入，中国广核将获得9.84亿元额外收入（不含红沿河）。纳入绿电或绿证体系后，核电项目收益有望进一步“解绑”火电，一定程度上平抑市场化电价波动造成的影响，提高核电竞争力。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202604第1期-国网南网一季度固定资产投资超1674亿元，公用环保2025年报汇总》——2026-04-12《公用环保202603第5期-全国累计发电装机容量达39.5亿千瓦，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028年)》》——2026-04-03《公用环保202603第4期-辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，2026年1-2月份全社会用电量同比增长6.1%》——2026-03-24《公用环保202603第3期-“十五五”规划纲要全文公布，中国加入《三倍核能宣言》》——2026-03-16《公用环保202603第2期-2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系》——2026-03-11 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究：核电绿色价值分析.....................................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理...........................7 二、板块表现..................................................................9 （一）板块表现........................................................................9（二）本周个股表现....................................................................9 三、行业重点数据一览.........................................................13 （一）电力行业.......................................................................13（二）碳交易市场.....................................................................20（三）煤炭价格.......................................................................22（四）天然气行业.....................................................................22 四、行业动态与公司公告.......................................................23 （一）行业动态.......................................................................23（二）公司公告.......................................................................24 七、风险提示.................................................................27 八、公司盈利预测.............................................................27 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅情况..............................................................9图2：公用事业细分子版块涨跌情况..........................................................9图3：A股环保行业各公司表现..............................................................10图4：H股环保行业各公司表现..............................................................10图5：A股火电行业各公司表现..............................................................11图8：H股电力行业各公司表现..............................................................12图9：A股水务行业各公司表现..............................................................12图10：H股水务行业各公司表现.............................................................12图11：A股燃气行业各公司表现.............................................................13图12：H股燃气行业各公司表现.............................................................13图13：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................13图14：1-2月份发电量分类占比.............................................................13图15：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图16：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图17：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图18：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图19：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）............................................14图20：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）..................................................15图21：1-2月份用电量分类占比.............................................................15图22：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图23：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图24：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图25：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)..