固定收益部市场日报
亚洲投资级信用债市场动态
今日亚洲投资级信用债市场整体变化不大，流动性混合。主要券种表现如下：
- GLPSP 28 下跌 0.7 个基点
- FAEACO 12.814 永续债下跌 0.5 个基点
- NWDEVL 28 上涨 0.6 个基点
- LGFV 领域双向流动，高收益率券种买盘较好
个券分析
- MEITUA：尽管竞争压力导致利润率持续承压，但流动性状况依然稳健。MEITUA 28 收益率较昨日 unchanged，维持买入评级，主要信用驱动因素为核心本地商业利润率的恢复。
- 2025 财年净亏损 190 亿人民币，符合预期
- 2025 年收入增长 8.1% 至 3649 亿人民币，但经营亏损 250 亿人民币
- 流动性稳健，截至 2025 年 12 月净现金 802 亿人民币
- 2026 年 2 月收购叮咚买菜，初始对价 71.7 亿元人民币
- ZHOSHK：中盛证券 2025 财年净亏损 190 亿人民币，符合预期，ZHOSHK 28 上涨 1.5 个基点
- WESCHI 28-29 下跌 0.6 个基点，BTSDF 28 下跌 0.1 个基点
- 中国投资级债券：收益率扩大 1-5 个基点，主要受美团和快手 7-10 年期债券卖盘推动
- 美团 2025 年调整后 EBITDA 亏损 138 亿人民币，2024 年为 491 亿人民币
- 快手 2025 年调整后 EBITDA 同比增长 20.5% 至 298 亿人民币
- 中国/香港房地产：FAEACO 12.814 永续债上涨 1.1 个基点，万科 27' 和 29' 债券下跌 1.2-1.3 个基点
- 万科寻求推迟 2026 年 4 月 23 日到期债券的偿还，同时进行更大规模的重组
- 南方基金 5 永续债下跌 1.1 个基点
- 东南亚：GLPSPs/GLPCHI 上涨 0.1-0.8 个基点，PTTGC/TOPTB 永续债下跌 0.1-0.3 个基点
- 中东：FABUH 债券 unchanged 至下跌 0.2 个基点，阿布扎比银行将于 2026 年 4 月 5 日赎回 7.5 亿元人民币 FABUH 4.5 永续债
- 日本和扬基 AT1 及保险子公司的债券：下跌高达 1.0 个基点，自营部门卖盘压力较大，但花旗 6.75% 永续债和 7% 永续债买盘较好，最终债券下跌 1.0 个基点
- LGFV 市场：低收益率投资级债券被资产管理公司抛售现金，高收益率债券仍受需求支撑
交易台市场观点
- 新固定利率 LGENSO 29-36 初期交易较 ROs 紧 5 个基点，最终回到 RO 水平，新 LGENSO 浮动利率 31 期债券收于 SOFR+156，较 RO 高 10 个基点
- 中盛证券 2025 财年净亏损符合预期，但市场看到弱业绩背后的积极因素
- 万科 28-29 期债券下跌 0.6 个基点，BTSDF 28 期债券下跌 0.1 个基点
宏观新闻回顾
- 美股三大指数周四下跌，初请失业救济人数为 21 万，低于市场预期的 21.1 万，美债收益率周三上涨
