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2026/03/27星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美方被曝正酝酿对伊朗最后一击，部分美方人士认为，通过强力军事行动或将为后续谈判争取更多筹码； 2、经合组织：美国今年通胀率将达4.2%，远高于美联储预期；3、芯片股抛售加剧，此前谷歌公布可大幅降低内存需求的技术突破；4、中芯国际，2025年收入93.27亿美元，同比增长16.2%，产能利用率增至93.5%。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：12.14%/7.79%/7.77%/7.50%；IC当月/下月/当季/隔季：18.26%/12.61%/12.34%/10.45%；IM当月/下月/当季/隔季：22.56%/15.15%/14.25%/12.65%；IH当月/下月/当季/隔季：6.97%/3.12%/4.17%/4.56%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，鲍威尔与欧洲央行官员鹰派表态，通胀升温促使美联储降息预期退潮，美债收益率快速攀升；国内出口韧性、PPI连续收窄，建议关注战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于111.430，环比变化0.22%；T主力合约收于108.245，环比变化0.08%；TF主力合约收于105.970，环比变化0.06%；TS主力合约收于102.510，环比变化0.02%。 消息方面：1、3月26日，盘中日本两年期国债收益率一度升至1.315%，创1996年以来新高。2、由于霍尔木兹出口受阻叠加储油库告急，伊拉克南部主要油田的产量进一步下降至约80万桶/日，较战前水平下降了约80%；伊拉克能源官员警告称，如果霍尔木兹海峡危机持续得不到解决，未来几天可能会宣布进一步减产。 流动性：央行周四进行2240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有130亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2110亿元。 【策略观点】 基本面看，1-2月主要经济数据有明显改善，且好于市场预期。分项上，工业生产加快，春节假期背景下服务消费好转，投资端回升而地产延续承压。经济数据开年改善，主要受到春节错位因素影响，此外高技术制造业等行业景气较好也有所带动。总体上，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期买断式逆回购净回笼，但资金整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加中国2月通胀数据同比回升，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期震荡偏弱。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌2.83%，报980.08元/克，沪银跌1.88%，报16841.00元/千克;COMEX金涨0.45%，报4396.20美元/盎司，COMEX银涨1.01%，报68.62美元/盎司;美国10年期国债收益率报4.42%，美元指数报99.87;1）美联储理事库克表示，当前劳动力市场呈现低招聘、低解雇的特征，这一状况对年轻劳动者的冲击尤为显著。受中东地缘冲突影响，当前通胀风险有所上升，经济风险平衡已更多向通胀一侧倾斜。此前美国通胀水平已接近2%的政策目标，但关税因素导致通胀偏离目标，而当前的地缘局势则进一步使通胀远离目标水平。 2）特朗普通过社交平台宣布，应伊朗方面请求，将针对伊朗能源设施的打击行动暂缓10天，窗口期截至美东时间2026年4月6日20时。此举暂时缓解了市场对能源领域冲突升级的担忧，为全球能源市场提供阶段性缓和空间，但美方仍保留重启打击的权利；叠加伊朗此前明确的反击表态，地缘风险并未完全消退。 【策略观点】 当前地缘冲突态势已成为市场核心焦点，金价走势受相关消息面扰动显著。特朗普称与伊朗的谈判正在进行且进展顺利，这为中东紧张局势留出了降温窗口，但潜在地缘风险仍未消退。近期油价回落虽有助于缓解全球通胀压力，进而在一定程度上减轻市场对美联储进一步加息的担忧。后续若地缘冲突缓和，高能源价格及供应链扰动对全球经济的压力将逐步缓解，各国央行加息概率有望下降，黄金或将重拾上涨动能。不过，油价高位带来的通胀预期尚未完全缓解，贵金属短期仍将保持高位震荡。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间920-1050元/克，沪银主力合约参考运行区间14500-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美国对伊朗军事行动继续，市场情绪承压，贵金属下跌，铜价调整，昨日伦铜3M合约收盘跌1.33%至12120美元/吨，沪铜主力合约收至95150元/吨。昨日LME库存减少350至359825吨，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水缩窄。国内电解铜社会库存较周一减少约4万吨，保税区库存继续减少，上期所日度仓单续减0.6至24.6万吨。华东地区现货贴水小幅扩大至100元/吨，市场货源偏充裕，持货商出货意愿强。广东地区铜现货升水抬升至70元/吨，现货交投环比改善。国内铜现货进口盈利约100元/吨。精废铜价差190元/吨，环比明显缩窄。 【策略观点】 中东局势边际略有缓和，但预计相对反复。产业上看铜原料供应持续紧张，国内精炼铜消费情绪改善，铜库存有望进一步消化，将从基本面角度为铜价提供支撑。短期铜价或偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：94000-96500元/吨；伦铜3M运行区间参考：11900-12400美元/吨。 铝 【行情资讯】 中东局势较为反复，供应端忧虑推动铝价冲高，昨日伦铝3M合约收涨0.39%至3254美元/吨，沪铝主力合约收至23870元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.9至55.8万手，期货仓单微降至40.5万吨，铝锭社会库存较周一增加1.5万吨，铝棒社会库存较周一减少1.4万吨，昨日铝棒加工费反弹，市场成交尚可。华东地区铝锭现货贴水缩窄至110元/吨，持货商挺价意愿强。LME库存减少0.4至42.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东局势有所缓和，但市场情绪相对反复。当前看，海外铝厂检修和减产仍将带来实质性减量，海外铝供应预计维持紧张；国内下游需求改善有望带动库存逐渐转向。基本面给铝价提供的支撑边际强化。短期铝价或维持震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：23600-24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3220-3300美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨0.58%至23071元/吨，单边交易总持仓18.19万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨10.5至3072美元/吨，总持仓20.92万手。SMM0#锌锭均价22840元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-30元/吨，沪粤价差-35元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.74万吨，内盘上海地区基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得11.65万吨， LME锌锭注销仓单录得0.61万吨。外盘cash-3S合约基差-20.74美元/吨，3-15价差58.99美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.089，锌锭进口盈亏为-2247.16元/吨。据钢联数据，3月26日全国主要市场锌锭社会库存为21.44万吨，较3月23日减少0.51万吨。沪锌连续下跌后下游逢低主动补库。 【策略观点】 锌精矿显性库存抬升，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳。锌价暴跌带动矿冶利润快速下滑。下游镀锌厂及压铸锌合金厂逢低主动补库，国内总库存维持高位，锌产业延续偏弱现状。当前高油价催生衰退叙事，市场讨论年内美联储加息可能性，有色金属板块整体承压，锌价已进入下行趋势。后续仍需关注下游补库持续性，联储货币政策指引以及地缘冲突状况。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.21%至16459元/吨，单边交易总持仓11.94万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期持平至1901美元/吨，总持仓17.66万手。SMM1#铅锭均价16300元/吨，再生精铅均价16300元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.29万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得28.32万吨，LME铅锭注销仓单录得1.31万吨。外盘cash-3S合约基差-36.18美元/吨，3-15价差-140.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.256，铅锭进口盈亏为600.12元/吨。据SMM数据，3月26日全国主要市场铅锭社会库存为5.78万吨，较3月23日减少0.53万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存下滑，铅精矿进口TC抬升，铅精矿TC止跌企稳。原生冶炼企业开工回暖。铅废料显性库存抬升，再生冶炼企业开工回暖但幅度有限。原再冶炼企业工厂库存均有下滑，铅价下跌后社会库存亦有去库。当前铅价处于长期震荡区间下沿，下游蓄企或有战略性买入保值，下游买盘叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。另一方面，沪伦比值高位带来蓄企出口减少，海外铅锭流入。叠加当前高油价催生衰退叙事，有色金属板块承压，或有产业外资金对沪铅进行空配。铅价多空矛盾加大，波动率持续抬升，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 镍 【行情资讯】 3月26日，沪镍主力合约收报135860元/吨，较前日下跌0.2%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，较前日下跌50元/吨；金川镍现货升水均价5400元/吨，较前日下跌750元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格小幅回调，10-12%高镍生铁均价报1083元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，美联储议息会议表态偏鹰，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0 万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 3月26日，沪锡主力合约收报348790元/吨，较前日下跌1.03%。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。上周锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存显著减少，截至2026年3月20日全国主要市场锡锭社会库存11035吨，环比减少2770吨。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏弱运行，国内主力合约参考运行区间：32-38万元/吨，海外伦锡参考运行区间：41000-47000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报156244元，较上一工作日+0.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价152800-160500元，均价较上一工作日+250元（+0.16%），工业级碳酸锂报价150000-157500元，均价较前日+0.33%。LC2605合约收盘价157200元，较前日收盘价-1.21%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元。SMM国内碳酸锂周度产量环比增2.6%至24814吨，周度库存为99489吨，环比上周+616吨（+0.6%），其中上游+724吨，下游和其他环节-108吨。 【策略观点】 国内