割草机器人：技术破界，海外启航

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月26日 东方财富证券研究所 证券分析师：秦一超证书编号：S1160525040002证券分析师：童心怡证书编号：S1160525060002 【投资要点】 智能割草机器人赛道高成长性，渗透率提升空间广阔。据灼识咨询和Euromonitor，24年全球割草机年需求量2018万台、同比+8%，预计销额84.5亿美元、同比+2%。销售渠道以线下为主，据MarketReportsworld，23年线下渠道占比65%且话语权强。其中，据Euromonitor预测，24年割草机器人销额7.8亿美元、同比+4%，渗透率仅9%，提升空间大。分区域看，据大数跨境，23年北美市场占36%、欧洲市场占30%；据Euromonitor预计，24年北美渗透率约3%、欧洲各国渗透率20%-40%。北美市场体量大、渗透率低、具备更好成长性，尚待开拓。智能割草机器人无需埋线、使用及部署便捷，已逐步替代埋线式产品，预计未来会依次替代手推式、骑乘式割草机。据灼识咨询，24年智能割草机器人销量38.35万台、同比+156%，渗透率仅2%。我们测算乐观情形下，智能割草机器人潜在销量空间达600万台+。 相关研究 《国内验证-产链壁垒-海外降维，三代黑电Mini LED从领先迈向全面突破》2025.12.31《内销风雨，出海筑底，细分找α》2025.11.28《小米三问：生态链转变？模式取舍？横垂之争，皆为序章》2025.09.19《国内风云起，见出海、见内功、见变局》2025.06.25《边际布局国内结构升级+出海深度价值》2025.05.09 产品创新驱动增长，新兴国牌海外迅速扩份额。割草机器人增长驱动力来自：1）政策需求。欧美草坪养护政策使割草成为刚需，禁燃油OPE政策推动产品由燃油向锂电迭代；2）产品&技术迭代。成本优势促使产品向锂电、机器人产品升级，技术由RTK/视觉向激光雷达迭代、由单传感器向多传感器融合升级；3）均价下沉普及。割草机器人中高端价格带扩张，国牌均价下沉至中端“蓝海”价格带，助力市场扩张；4）售后完备。割草机器人重售后，售后政策日益完备、促进消费。新兴国牌割草机器人产品抢占海外传统割草机品牌市场份额。凭“技术代差+产业链优势+跨境渠道”，Mammotion、Navimow等新兴国牌在亚马逊割草机品类中的市场份额快速提升，23-25年Mammotion美亚份额由7%→19%、德亚份额由0.7%→35%；Navimow美亚份额由0.2%→2.8%，25年德亚份额达11%，或将形成由Mammotion主导高端市场、Navimow引领中端市场的新头部格局。 对比扫地机器人仍处于技术红利兑现阶段。割草机器人定位技术可视为扫地机器人从小范围向大范围的“技术迁移”。目前智能割草机器人渗透率水平低、技术升级空间大，预计26-27年仍将处于复刻扫地机器人早期技术红利驱动渗透率快速提升阶段。 预计欧盟反倾销影响可控，竞争格局有望头部集中。复盘欧盟E-Bike双反及美国高尔夫球车双反事件，产品均价高且技术优势显著的头部厂商易获取较低税率，并可通过价格传导+海外产能转移对冲关税影响；而仅有低价优势、无产能转移能力的中小厂商易因失去竞争力被出清。我们认为此次欧盟反倾销调查或将提升市场进入门槛、出清中小厂商、实现头部份额集中。 【配置建议】 欧盟反倾销背景下，我们看好具备技术&渠道优势、强品牌力、有海外产能布局的头部厂商，建议关注九号公司、科沃斯、石头科技、泉峰控股。 【风险提示】 行业竞争加剧风险：若割草机器人行业竞争加剧，则会对国牌利润端造成不利影响；海外政策波动风险：若出海贸易摩擦加剧、欧盟反倾销税率高，则会给国牌海外市场拓展带来不利影响；汇率波动风险：若汇率波动大，则可能削弱国牌价格竞争力，影响国牌收入；渠道拓展不及预期：割草机器人销售重线下渠道，若国牌海外线下渠道拓展不及预期，则会影响市场开拓；技术研发不及预期风险：割草机器人尚处于技术更新迭代阶段，国牌靠技术优势拓展海外市场，若技术研发不及预期，则产品竞争力可能会减弱。 正文目录 1.新时代：迈入无边界智能时代，市场空间广阔...........................................61.1.商业模式：品类丰富，线下渠道强话语权...............................................61.2.市场空间：智能割草机器人远期乐观预计超600万台............................91.3.增长驱动：产品创新是主要驱动力........................................................121.4.国牌崛起：抢占欧美传统品牌份额........................................................201.5.对比扫地机器人：尚处技术红利期，渗透率快速提升...........................242.欧盟反倾销：预计加征关税影响可控，有望头部集中..............................302.1. E-Bike双反............................................................................................312.2.高尔夫球车双反.....................................................................................322.3.国牌应对策略.........................................................................................333.相关标的梳理............................................................................................343.1.九号公司................................................................................................353.2.科沃斯 ....................................................................................................373.3.石头科技................................................................................................393.4.泉峰控股................................................................................................404.风险提示...................................................................................................42 图表目录 图表1：割草机产品分类..............................................................................6图表2：割草机产业链..................................................................................7图表3：2023年全球割草机销售渠道结构...................................................7图表4：欧洲割草机器人线下渠道结构........................................................8图表5：美国割草机渠道结构.......................................................................8图表6：2024年美国园林工具各零售商市场份额........................................8图表7：Lowe’s验厂要求.............................................................................8图表8：富世华经销商承担售后服务和产品维修..........................................9图表9：各渠道商退货政策...........................................................................9图表10：Lowe’s向供应商传导关税成本.....................................................9图表11：HD供应商多产地布局...................................................................9图表12：2022-2025E全球割草机需求量及增速.......................................10图表13：2018-2024E全球割草机销额及增速...........................................10图表14：2023年全球割草机市场规模分品类...........................................10图表15：2022年全球园林机械市场规模分区域........................................10图表16：25H1全球割草机器人分品类.......................................................11图表17：全球智能割草机器人销量及渗透率..............................................11图表18：2023年割草机器人市场分区域结构............................................11图表19：2024E欧洲园林机械市场分国家结构..........................................11图表20：2018-2024E割草机器人渗透率..................................................12图表21：2024E割草机器人各核心市场渗透率.........................................12图表22：智能割草机器人远期市场空间测算.............................................12图表23：欧美部分地区对草坪养护的法律法规.........................................13图表24：美国草坪护理市场规模（十亿美元）.........................................13图表25：美国87%的家庭自主养护草坪...................................................13图表26：各割草方式成本对比（单位：美元