香港市场流动性报告（2026年2-3月）：25000点仍有韧性，保持信心与耐心

2026-03-26 赵文利,邹炜建银国际申明华

核心观点：香港市场流动性指数略有下降，但南向资金流入改善和股票收益率提高支撑指数。SOFR与HIBOR利差扩大、美元指数走强及市场波动加剧拖累指数。
关键数据：
- 香港外汇储备增加36亿美元至4392亿美元；货币基础增加129亿港元至2.07万亿港元。
- SOFR-HIBOR息差向有利于SOFR移动，港元兑美元汇率达7.83。
- 1月份南向资金净流入498亿港元，连续第三个月净流入，但2月份国际中介机构净卖出452亿港元。
- 2月份日均成交额2831亿港元，环比增长7.7%，同比下降13.6%；3月份日均成交额较2月份增长26.7%。
- 1月份存款总额同比下降10.3%，M3增长9.8%，连续第十三个月超9%；M1与M2利差扩大至7.0个百分点，M1增长16.8%。
- 1月份贷款增长3.7%，环比增长1.1%，连续第九个月保持正增长。
研究结论：流动性累计差值跌至负值，但港股本轮牛市高点未现。市场对滞胀担忧升温，全球风险偏好回落，恒生指数一度失守25000点。美联储政策转向鹰派，但加息门槛仍高，年内降息可能性仍存。25000点附近是牛熊分水岭，若恒指站稳该位置上方，后续仍有冲高可能。未来需关注中东局势及中美高层互动。