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国投证券国际视点
- 美股三大指数周三收涨，但受中东局势影响，升幅由盘中高位显着回吐。
- 尽管美国传出拟草拟停火方案，但伊朗否认谈判，并提出高门槛条件，市场情绪受其左右。
- 根据Polymarket数据，市场押注5月底停火的机会率升至近60%。
- Google发布TurboQuant压缩演算法，引发市场担忧AI系统未来对记忆体需求可能下降，拖累SanDisk、Micron、Western Digital及Seagate股价，与纳指上行形成背离。
- Google的演算法可压缩KV cache至3-bit，部分开源模型测试中实现约6倍记忆体缩减及更高运算效率。
- 市场对记忆体板块的审慎情绪可能传导至SK海力士与三星电子，但中长期AI基建扩张与供应偏紧格局未变。
- SpaceX最快本月秘密提交IPO申请，集资目标或达750亿美元，远超沙特阿美纪录，传闻上市估值超1.75兆美元，市值或超Meta与Tesla。
- 受此预期刺激，资金风险偏好向商业航天板块集中，EchoStar、Rocket Lab等股份活跃，港股商业航天板块或被带动，投资者可关注亚太卫星、洲际航天技术。
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公司点评：铜师傅(664.HK)
- 公司概览：中国铜质文创工艺产品市场龙头，2024年收入预计6.17亿元，市场份额35.0%。线上渠道为主，2023-2025年前九个月在线直销占比69.9%-70.9%，线下直营网络覆盖18家门店。
- 行业状况：市场规模2024年预计15.76亿元，2019-2024年复合年增长率7.3%，线上渠道增速更高，预计2024-2029年复合年增长率8.3%，线上占比超62%。行业集中度高，前三名市占率71.9%，公司居首。铜价上涨（2020-2025年复合年增长率10.7%）给行业原材料成本带来压力。
- 优势与机遇：品牌认知度高，垂直一体化生产与原创IP设计构筑壁垒，全渠道销售网络成熟，受益国潮消费与线上渠道增长。
- 弱项与风险：提价能力有限，受原材料成本上涨影响；线上销售依赖少数平台，存在政策与流量风险；线下扩张带来资本开支与运营风险。
- 招股信息：招股时间3月23-26日，上市交易时间3月31日，基石投资人建投国际认购3000万港元（约6.33%-6.75%），预计净募资4.18亿港元，用途包括产品开发、产能提升、销售渠道、数字化升级及营运资金。
- 投资建议：招股价60-68港元，预计发行后市值38.6-43.8亿港元，2025年预期净利润计算PE为70x-80x，2024年净利润计算PE为43x-49x。分析师认为估值偏高，给予IPO专用评分5.1。
