天风通信华工科技2025年报点评事件公司发布2025年年

事件：公司发布2025年年报，25年全年公司实现收入143.5亿元（YoY+22.6%）；归母净利润14.7亿元（YoY+20.5%）。 25Q4单季度，实现收入33.2亿元（YoY+22.5%）；归母净利润1.5亿元（YoY-47.2%）。 公司25Q4收入33.17亿元，YoY +22.5%，QoQ -2.70%；归母净利润1. 天风通信|华工科技2025年报点评 事件：公司发布2025年年报，25年全年公司实现收入143.5亿元（YoY+22.6%）；归母净利润14.7亿元（YoY+20.5%）。 25Q4单季度，实现收入33.2亿元（YoY+22.5%）；归母净利润1.5亿元（YoY-47.2%）。 公司25Q4收入33.17亿元，YoY +22.5%，QoQ -2.70%；归母净利润1.49亿元，YoY -47.21%，QoQ -63.55%。 盈利能力下滑主要因为单季度毛利率同比减少3.9pct，环比下降5.3pct。 （1）光连接：全年收入60.97亿元（YoY +53.39%），毛利率13.26%（YoY +4.85pct）。 单Q4收入10.1亿元，收入环比下滑主要系Q4为国内CSP光器件采购过渡期以及阶段性芯片缺货，而海外客户尚处于认证或小批量阶段。 （2）敏感元器件：全年收入40.27亿元（YoY +9.78%），毛利率24.46%（YoY -1.24pct）。 单Q4收入11.74亿元，环比增长约28%。 （3）激光制造：全年收入36.35亿元（YoY +4.13%），毛利率29.40%（YoY -1.56pct）。 单Q4收入9.8亿元，环比基本持平；（4）激光全息：全年收入4.64亿元（YoY +8.61%），毛利率31.08%（YoY -2.52pct ）。 单Q4收入1.43亿元，环比增长约30%。 #海外大厂突破可期:25年全年公司实现海外收入20.1亿元，YoY+45.5%。 公司实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO系列和1.6T光模块产品，客户版图、交付份额进一步扩充。 Meta进入最后测试阶段，公司有望迎来海外大厂突破良机。 此外，公司业界首推1.6T 3nmFRO/LRO、1.6T LPO方案、3.2T NPO、3.2T CPO光引擎，以及400G/lane光引擎解决方案，产品能力较强。 光连接业务盈利能力有望提升（1）原材料端，公司光模块所需激光器芯片以50G及100G为主，海思已掌握100G 激光器芯片技术，泰州华芯已实现50G VCSEL量产，云岭光电已完成从2.5G到100G光芯片及TIA芯片产品的全覆盖，自研硅光芯片已应用于400G-1.6T光模块及3.2TCPO/NPO产品，降本增效持续推进；（2）需求端：公司目前客户主要以H公司&B公司&A公司为主，H公司从400G迭代至800G，配套950 的高速光模块于2026年快速上量。 综合评估，公司光模块盈利能力有望继续提升。