晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2026年3月26日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-68808794客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 1.美伊谈判扑朔迷离。伊朗明确拒绝美国停战提议，白宫发言人却称美伊谈判仍在继续且富有成效。美国众议院议长约翰逊表示，伊朗战争“接近结束且目标已实现”，美军在中东兵力集结是一种对伊朗的警示，不会进行地面作战。伊朗军方消息人士称，如果敌方试图在伊朗岛屿或其他领土上采取地面行动，伊方可能开启其他战线。伊朗已为局势进一步升级做好充分准备。两名美国政府高级官员称，美方正设法安排本周末在巴基斯坦举行一场会议，讨论结束美国对伊朗战事的“退出方案”。 2.针对目前备受外界关注的“美伊是否举行谈判”，伊朗方面多位官员再次予以否认，并称美国所谓的“15点停战提议”是在“罗列幻想”。伊朗外交部长阿拉格齐表示，目前根本没有与美国进行任何谈判；美国只是通过不同的调解人传递信息，而通过调解人传递信息并不等同于谈判。一位伊朗高官称，战争结束只能按照伊朗条件和时间表进行。伊朗方面提出停战的5项条件，包括：敌对方停止“侵略和暗杀”；切实防止战争再次发生；确保赔偿落实；在所有战线全面结束军事行动；承认伊朗对霍尔木兹海峡行使主权的权利。伊朗已向所有出于善意的中间人传达，停火的前提是接受其所有条件。 3.伊朗常驻联合国代表团发表声明表示，非交战国家的船只可以在协调后安全通过霍尔木兹海峡。中远海运集运发布公告称，恢复至阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特、伊拉克新订舱业务（普通箱）。不过，中远海运集运船舶暂时不会通过霍尔木兹海峡，而是运至波斯湾外港口，再通过陆上转运前往目的港。 4.史上最大IPO即将启航！消息称，马斯克旗下SpaceX的IPO筹备工作已进入实质性阶段，计划于本周或下周正式向监管机构秘密提交申报文件，拟于今年6月正式启动IPO，目标估值锁定1.75万亿美元，并有望募资500亿至750亿美元。但实际募资规模与估值将在IPO前数周最终确定。 5.市场监管总局官网转载《经济日报》评论员文章《外卖大战该结束了》。文章指出，外卖大战看似惠民，实则内卷，整个餐饮行业因此陷入赔本赚吆喝的恶性循环，最终拖累消费回暖。价格战，走不远；内卷竞争，没有赢家。外卖大战，该结束了。 6.中基协最新数据显示，截至2月底，我国公募基金总规模达38.61万亿元，首次突破38万亿元。2月，货币基金规模增长近5800亿元，债券基金规模增长2167亿元，混合基金规模增长933亿元，股票型基金规模下降790亿元。 7.美国首例社交媒体平台成瘾案落槌。洛杉矶联邦法院陪审团裁定，Meta和谷歌旗下全球最大视频平台YouTube应为一名从小沉迷社交媒体而导致抑郁和焦虑的女性承担责任，并赔偿300万美元。其中，Meta应赔偿210万美元，谷歌则需要至少支付90万美元。 8.美国首例社交媒体平台成瘾案落槌。洛杉矶联邦法院陪审团裁定，Meta和谷歌旗下全球最大视频平台YouTube应为一名从小沉迷社交媒体而导致抑郁和焦虑的女性承担责任，并赔偿300万美元。其中，Meta应赔偿210万美元，谷歌则需要至少支付90万美元。 9.全球化工巨头巴斯夫（BASF）宣布，鉴于美以伊战争导致的成本上升，公司将提高更多产品的价格。巴斯夫宣布，将在欧洲地区对旗下基础胺类产品组合提价，涨幅最高可达30%，部分产品涨幅可能更高。 10.美以对伊朗军事行动未达预期，双方高层相继“甩锅”。美国总统特朗普将责任推给国防部长赫格塞思和参谋长凯恩，称二人不愿谈和解、一心求战。以色列方面，摩萨德局长巴尔内亚被指误导美以政府，声称可在袭击后煽动伊朗内乱甚至推翻政权。 11.伊朗已在哈尔格岛增派兵力、部署防空系统和布雷，为美国可能发起的地面行动做准备。美国官员警告称，由于伊朗的多层防御以及近期部署的便携式防空导弹系统和反装甲地雷，此次行动风险极高，可能造成重大人员伤亡。 12.以色列高级官员表示，鉴于美国与伊朗举行谈判的可能性日益增加，以方担心美国总统特朗普可能会突然结束战事，总理内塔尼亚胡3月24日下令，在接下来48小时内尽可能多地摧毁伊朗军工产业设施。 13.受中东冲突持续、油价飙升及劳动力市场结构性疲软影响，华尔街机构大幅上调美国经济衰退概率。穆迪分析模型显示，未来12个月美国陷入衰退的概率已升至48.6%；高盛则将衰退概率预测上调至30%。 14. SK海力士已向美国证券交易委员会（SEC）提交“保密上市申请”，计划最早今年发行美国存托凭证（ADR）并上市。SK海力士称，上市的规模、时间表和其他细节尚未确定。 15.俄罗斯总统普京签署法令，自5月1日起禁止从俄罗斯出口超过100克的金条。该法令包含一些例外情况，且不适用于商业银行。该法令还限制自4月1日起从俄罗斯向欧亚经济联盟携带现金卢布的金额，折合不得超过10万美元。 16.印尼总统普拉博沃·苏比安托已批准对煤炭和镍出口征收关税，关于具体税率的讨论仍在进行中。印尼目前镍产量占世界一半以上。 股指期货 国债期货 螺矿 钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增6座高炉检修，16座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格偏强运行，成本端有较强支撑。钢材利润方面，盘面价格估值与长流程成本相当，并且介于谷电和平电成本之间。 原料方面，铁矿石全国港口库存环比下降，全国钢厂进口矿库存继续小幅增库，供给方面后期发运和到港预计环比回升，铁矿供需维持双强格局；煤焦因地缘冲突引发了全球市场对能源供应的担 工业硅多晶硅 矛盾不突出。 未来看法：供需方面，大厂维持现有开工依然有望支撑小去库，但低成本大厂后续的复产弹性仍是潜在过剩转向风险，若拉长时间至丰水期，亦有由西南复产驱动缺口闭合的可能。估值方面，下边际仍有成本端支撑，并且当下新增大厂外购电成本上移预期，估值仍然不高，大厂外购电成本谈判进度仍是重要成本驱动变量，若大厂重回优惠购电价，或驱动工业硅成本重心下移。 【多晶硅】 波动原因：多晶硅期货价格连续下跌后技术性反弹，周内现货价格继续下跌，投氛围清淡，仅有1家企业达成新订单，个别已签订合同被毁约、重新降价续签的情况。 未来看法：政策方面，目前暂无新的反内卷实操指导跟进，限价不低于成本销售仍然混沌。供需方面，抢出口临近尾声，市场对于4月组件排产预期悲观，而内需后续半年均缺少弹性，现有供给因全年反内卷政策背景仍有开工韧性，丰水期前亦有博弈供给端复产的压力，高显性库存难去化，供需矛盾依然突出。估值来看，因严限仓导致缺少资金流入，盘面注重现实矛盾交易，而估值在反内卷成本限价混沌的情况下缺少锚定，仍有继续走传统市场化出清定价的可能。 棉花 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉继续回升，能源价格高企引发的通胀忧虑支撑棉价震荡反弹态势。国内郑棉价格高位调整运行，因进口供给增强影响。 未来看法：棉市整体走势受周边市场及宏观面的影响较大，关注地缘政治给原油市场带来的大幅波动，同时美国对全球加征关税带来的不确定性仍在。产业面，ICAC预计未来2026/27年度全球棉花产量将下降4%至2480万吨，需求保持稳定。USDA3月供需报告显示上调全球棉花产量和库存，消费预估下调，美国棉花供需预估较2月没有变化，整体3月供需报告利空，不过后续需关注天气对产量的影响。截至3月12日当周，美国棉花周度出口数据显示疲软，周度环比出口减少22%。巴西出口棉花依旧旺盛。另外，需关注天气对棉花种植的影响。ICE美棉价格震荡反弹运行态势。 国内棉花市场当前国内棉花商业库存已经进入去库阶段，纺企逐步恢复生产，实际原料消费和订单多寡是行情能否延续偏强的主要方面，市场关注金三银四的消费需求，近期开工率持续回升同时棉价调整有利于买需进场提振支撑棉价。国家发放滑准税配额，进口增加的压力令内外棉价差收缩，但进口利润依旧丰厚，制约内棉价格。另外，预期新疆植棉面积要求下降的调控令棉花供给减少，长期利于棉价重心上移，关注开春实际播种种植的执行力度。短期宏观外围影响为主流。 白糖 逻辑与观点：供给压力与进口成本上行推动，糖价震荡反弹运行。 上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖反弹高位震荡收跌，受原油市场价格波动影响，同时预期巴西甘蔗乙醇生产比例上调导致糖产量生产收缩的影响支撑糖价。国内郑糖昨日震荡运行，当前国内自身阶段性供给压力大，但进口利润微倒挂支撑价格。 未来看法：全球食糖过剩与否开始出现分歧，有机构下调供应过剩预估甚至认为供给转为偏紧： StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将过剩290万吨，较之前预估下调。ISO预计2025/26榨季全球食糖供应过剩122万吨，较之前预估163万吨下调41万吨。咨询公司Datagro报告中表示，预计2026/27年度全球糖市场将出现268万吨的供应缺口，自2025/26年度预计的80万吨缺口进一步扩大。ISMA下调印度食糖产量，预计2025/26榨季印度产量2930万吨，此前预计糖产量为3,095万吨。ISO下调泰国2025/26榨季食糖产量至1086万吨，之前预估为1116万吨。关注巴西甘蔗更多转产乙醇给新榨季糖产量供给带来影响，同时关注泰国甘蔗需求增加带来的影响，这些都利于糖价反弹。 国内食糖仍有季节性生产压力，但压力正在释放。估值上，目前国产现货糖价反弹至成本附近，郑糖价格在国产糖成本附近波动，价格已不及配额外进口加工糖成本，进口加工利润微亏制约郑糖回落空间。整体上郑糖走势仍在震荡反弹运行中，需动态跟踪进口成本变化。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。