2025年报点评业绩稳健增长，发布股权激励彰显长期增长信心

2025年公司业绩稳健增长，实现营业收入25.84亿元（同比增长25.08%），归母净利润8.21亿元（同比增长21.91%）。单季度来看，Q4营收7.16亿元（同比增长32.44%），归母净利润1.97亿元（同比增长36.09%），增速亮眼。分产品线来看，冠脉通路类收入13.43亿元（同比增长27.35%），毛利率提升至73.71%；电生理收入5.71亿元（同比增长29.81%），毛利率提升至73.92%；外周介入类收入4.56亿元（同比增长29.76%），毛利率提升至76.25%；OEM收入1.45亿元（同比下降12.05%），毛利率下滑至59.68%。公司发布股权激励计划，拟向663名激励对象授予220万股限制性股票，授予价格为240.00元/股，考核目标为2026-2029年营收分别同比增长20%，彰显长期增长信心。2025年电生理推广顺利，PFA手术累计完成5,900余例，传统三维非房颤手术超1.5万例，可调弯十极冠状窦标测导管销售超10万根，血管介入类产品覆盖率及入院渗透率进一步提升。盈利预测方面，2026-2027年归母净利润预计为11.04亿元和14.21亿元，对应PE估值为30/23/18倍，维持“买入”评级。主要风险包括市场竞争和政策风险。