12W2026周报：欧洲能源涨价驱动储能需求上升

证券研究报告 行业投资策略周报/2026.03.25 核心观点 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖周度研究聚焦：欧洲能源涨价驱动储能需求上升 ❖需求端：电价压力重现，家用储能经济性提升。受中东局势影响，欧洲天然气价格大幅上涨，荷兰TTF期货自2月底以来上涨近75%，推升发电成本。电力市场边际定价机制下，终端电价中枢上移，同时峰谷价差显著扩大，以西班牙为例，峰谷价差扩大约25%。电价中枢上行叠加波动加剧，使家用储能系统套利空间扩大，经济性进一步增强。 ❖政策端：支持持续加码，增长具备长期性。欧盟近期提出居民能源可负担性举措，英国推出“温暖家园计划”并延续0% VAT政策。政策支持使欧洲家用储能在“家庭能源转型”框架下具备持续增长基础，而非单纯依赖短期电价驱动。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com 分析师于雪娇SAC证书编号：S0160525080005yuxj@ctsec.com ❖市场空间：家用储能存量占比最高，绝对规模持续扩张。根据SolarPowerEurope数据，2024年欧洲家庭储能占累计装机57%，仍是最大存量场景。预计住宅储能运行容量将由2025年44.7GWh增至2029年98.8GWh，绝对规模仍在增长。 相关报告 1.《重视红利与全球化》2026-03-242.《AWE2026：AI应用深化，家电产品结构升级——11W2026周报》2026-03-153.《一文读懂卧安机器人：10W2026周报》2026-03-09 ❖产品结构：场景分层，阳台储能快速渗透。欧洲家用储能形成整屋系统、阳台储能、便携式储能三大场景。其中阳台储能安装门槛低、客单价低，在德国快速放量，2024年即插即用储能安装量同比增长97%，回本周期约四年。 ❖竞争格局：场景分化，品牌各据一方。整屋市场以比亚迪、华为等头部品牌主导；阳台储能赛道由Anker、Ecoflow、Zendure等消费电子类品牌占据；便携式储能以EcoFlow、Bluetti、Jackery等活跃度较高。市场呈现专业化、分层化竞争格局。 ❖建议关注：1）大家电：如格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家；2）小家电：如科沃斯/石头科技等；3）黑电：如TCL电子/海信视像；4）其他家电：如盾安环境/华翔股份；5）厨大电：如华帝股份/老板电器。 ❖风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 内容目录 1周度研究聚焦：欧洲能源涨价驱动储能需求上升...........................................................41.1能源成本上行与电价波动加剧，家用储能需求驱动因素强化........................................41.2家用储能系统功能与产品体系梳理.........................................................................41.3市场空间持续扩张，家用储能行业规模稳步提升.......................................................61.4竞争格局呈现分化，不同细分领域参与者差异明显....................................................72上周家电板块走势..................................................................................................93周度资金流向.......................................................................................................104原材料价格走势....................................................................................................115行业数据.............................................................................................................126行业新闻.............................................................................................................157公司公告.............................................................................................................168风险提示.............................................................................................................17 图表目录 图1：近期欧洲天然气期货价格大幅上涨......................................................................4图2：整屋型住宅储能（户储）系统示意图...................................................................5图3：阳台光储示意图...............................................................................................5图4：2024年欧洲新增电池储能装机量增速放缓...........................................................6图5：欧洲家庭级储能累计容量占比最高......................................................................6图6：全球家用储能市场快速扩张...............................................................................6图7：德国占据欧洲累计储能装机规模的32%（截至2024年）.......................................7图8：比亚迪在欧洲户储份额2025E预计提升至21%....................................................8图9：周度（03/16-03/20）家电板块走势...................................................................9图10：格力电器北上净买入....................................................................................10图11：美的集团北上净买入....................................................................................10图12：海尔智家北上净买入....................................................................................11图13：铜、铝价格走势（元/吨）.............................................................................11 图14：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）.............................................12图15：钢材综合价格指数（1994年4月=100）........................................................12图16：出货端空调内销月零售量、同比增速...............................................................12图17：出货端空调外销月零售量、同比增速...............................................................12图18：出货端空调内销分品牌市占率、CR3...............................................................13图19：出货端空调外销分品牌市占率、CR3...............................................................13图20：出货端冰箱内销月零售量、同比增速...............................................................13图21：出货端冰箱外销月零售量、同比增速...............................................................13图22：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3...............................................................13图23：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3...............................................................13图24：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速............................................................14图25：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速............................................................14图26：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3............................................................14图27：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3............................................................14图28：奥维周度数据跟踪.......................................................................................15 表1：（03/16-03/20）家电板块周涨跌幅、周换手率表现..............................................9 1周度研究聚焦：欧洲能源涨价驱动储能需求上升 1.1能源成本上行与电价波动加剧，家用储能需求驱动因素强化 能源成本上行推动发电成本，电价中枢面临上行压力。近期欧洲能源价格再度走强，叠加欧洲部分国家对进口化石能源依赖度仍高，居民端电价压力重新抬升，受中东局势影响，自2月底以来欧洲天然气基准荷兰TTF期货价格已上涨接近75%，价格由约30欧元/兆瓦时上升至3月19日61.85欧元