核心观点
- 储能锂电需求旺盛、供需紧张，涨价预期强烈。储能需求超预期，电池供不应求，价格已上涨。材料方面，六氟磷酸锂和碳酸乙烯脂价格大幅上涨，铁锂涨价确定，其余材料明年涨价有望跟进。
- 人形机器人板块势如破竹，继续强推。人形机器人工业、商业、家庭应用前景广阔，预计远期市场空间超15万亿。当前阶段无需过分担心份额与价格，快速放量阶段或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升。
- 电动车板块国内外销量持续增长。国内10月电动车销量171.5万辆，同环比+20%/+7%，累计+32%。10月电动车出口25.6万辆，同环比+100%/+15%，累计198万辆，同比增88%。欧洲9国10月电动车销量26.3万辆，同环比+39%/-16%，渗透率29.3%。
- 固态电池进入中试关键期。比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次。预计25H2-26H1进入中试线落地关键期。
- 全球储能需求高景气，上修需求。预计25年全球储能装机50-60%增长至300Gwh，对应电池需求500-550gwh，26年维持30%+增长。
- 光伏板块硅料价格持稳，电池片价格下跌。国内光伏装机增速放缓，政策引导光伏反内卷，硅料成为主要抓手。预计今明年全球光伏装机增速为15%/5%。
- 风电板块招标量下降，价格涨3-5%。国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期。
关键数据
- 储能：2025Q3储能项目备案：4204个超517GWh，同比增长343%。美国25Q2储能15.8GWh，同环比+37%/+214%，全年指引52.5GWh，增45%。
- 电动车：国内10月电动车销量171.5万辆，同环比+20%/+7%，累计1291万辆，同比+32%。10月电动车出口25.6万辆，同环比+100%/+15%，累计198万辆，同比增88%。
- 光伏：25年1-8月风电装机58GW，同比增长72%。25年1~9月陆风机组招标79GW，同比增长7%；25年1-9月海风招标8.3GW，同比增长9%。
- 风电：本周招标1.32GW：陆上1.32GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1783/KW，陆风(含塔筒)1973/KW。
研究结论
- 储能：继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。26年行业需求增速预期20-25%，当前盈利拐点临近，底价订单价格开始恢复。
- 锂电&固态：全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等。材料供需关系好转，预计有不同程度涨价，预计Q4开始盈利明显修复，明年反转。
- 机器人：全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链。
- AIDC：继续看好有技术和海外渠道优势的龙头。
- 工控：全面看好工控龙头。
- 风电：继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复。
- 光伏：看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。
- 电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。
