电力设备行业跟踪周报：储能和锂电需求旺盛、人形和固态加速迭代

储能和锂电需求旺盛、人形和固态加速迭代 增持（维持） 2025年09月22日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002021-60199793ruanqy@dwzq.com.cn 投资要点 ◼电气设备9387上涨3.07%，表现强于大盘。（本周，9.15-9.19）风电涨5.35%，电气设备涨3.07%，发电设备涨3.05%，新能源汽车涨2.42%，核电跌1.63%，锂电池跌1.22%，光伏跌1.06%。涨幅前五为杭电股份、万向钱潮、宝光股份、赣锋锂业、宁德时代；跌幅前五为天际股份、睿康股份、晓程科技、亚玛顿、ST聆达。 ◼行业层面：人形机器人：英国首台工业用途的人形机器人亮相；智元机器人首秀“韦伯斯特空翻”；Figure完成C轮融资10亿美元；马斯克100万台KPI再度催化人形机器人量产节奏；露笑科技与开普勒机器人合作；Figure与Brookfield合作开发人形机器人数据集。储能：宁德曾毓群：储能行业价格战不可持续、得不偿失；黑龙江发改委：拟出台黑龙江“136号文”，存量0.374元/kWh、增量机制电价不得高于煤电基准价。宁夏发改委：拟出台宁夏“136号文”，存量0.2595元/kWh、0.18≤增量项目≤0.2595元/kWh。广东发改委：拟出台广东“136号文”，增量0.2~0.453元/kWh，首轮竞价于2025年10月份开展！电动车：松下发力固态电池，争取26年实现样品出货；曾毓群：储能低价混战、产品参数造假，警惕“孤儿电站”；17家车企表态积极落实账款支付倡议；理想汽车与宁德时代达成五年全面战略合作；当升科技实现固态电解质吨级稳定制备；工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》；特斯拉德国工厂负责人安德烈·蒂里希透露，由于出色的销量数据，该工厂将增加电动汽车的生产量；华为与上汽合作的鸿蒙智行“第五界”尚界首车——尚界H5正式亮相；华为车BU与广汽丰田的合作升级为全栈方案，未来两年内将推出三款新车；理想汽车宣布，其新形态五座SUV——理想i6将于9月26日正式上市；华为明年将在大湾区建设500座重卡超充站；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴27.50万/吨，+0.7%；百川金属钴27.75万/吨，+1.3%；镍：上海金属网12.30万/吨，-0.3%；碳酸锂：SMM工业级7.13万/吨，+1.5%；SMM电池级7.35万/吨，+1.4%；前驱体：SMM四氧化三钴22.65万/吨，+2.3%；三元523型8.15万/吨，+1.9%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.36万/吨，+0.8%；三元811型14.50万/吨，+0%；三元622型12.45万/吨，+0%；负极：百川石油焦0.27万/吨，+0.1%；电池：SMM方形-铁锂523 0.332元/wh，+1.2%；圆柱18650-2500mAh 4.42元/支，+0%。新能源：习近平：着力整治企业低价无序竞争乱象；国家标准委已组织完成了《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项国家标准的征求意见稿，并公开征求意见。对于多晶硅（三氯氢硅法）的能耗要求1级/2级/3级分别为5/5.5/6.4kgce/kg，多晶硅（硅烷流化床法）分别为3.6/4/5kgce/kg；捷佳伟创钙钛矿GW级磁控溅射立式真空镀膜设备PVD2400V顺利出货。河北省发改委发布河北省秦皇岛市“风光同场”海上光伏项目拟安排情况公示。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.45元/片，环比3.57%；N型210硅片1.70元/片，环比3.03%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比3.23%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm 20.25/13.35元/平，环比0.00%/0.00%。风电：中海油某海上风电示范项目招标，拟招标容量600MW，交货数量60台，单机容量10MW。本周招标0.98GW：陆上0.98 GW/海上暂无；本周开/中标暂无。本月招标4.38GW，同比+0.09%：陆上3.69 GW/海上0.7GW，同比-15.82%。25年招标81.69 GW，同比+5.09%：陆上74.63 GW/海上7.06 GW，同比+4.46%/同比+12.45%。本月开标均价：陆风1605元/KW，陆风（含塔筒）2128元/KW。电网：全国最大“线性菲涅尔”光热综合能源示范项目全容量并网发电。 相关研究 《电池行业：技术突破加速，盈利拐点显现》2025-09-21 ◼公司层面：天赐材料：“天赐转债”将于25年9月23日按面值支付第三年利息，当期票面利率为0.8%；嘉元科技：签署了《增资及股权转让合同》，按要求支付了第一笔转让款人民币0.45亿元及第一笔增资款1.5亿元；欣旺达：全资子公司前海弘盛拟与合伙人远致储能、新型储能、港华能源共同投资远致港欣合伙企业，其中前海弘盛认缴出资额为人民币6千万元，认缴比例为20%；科林电气：拟向海信能源发行股票数量不超过0.93亿股，不超过总股本的30%，募集资金总额不超过人民币15亿元；德福科技：签署了《股权购买协议》，拟收购CircuitFoilLuxembourgS.a.r.l.100%股权。 《电池深度：龙头恒强，二线改善，全面看好电池板块》2025-09-17 ◼投资策略：锂电&固态：8月国内电动车销140万辆，同环比+27%/+11%，增速恢复，新车密集上市+年底抢装，全年预计25%增长至1600万辆；欧洲9国合计销量17.8万辆，同环比41%/-19%，销量持续强劲，且H2新车周期开启，预计2-3年可持续维持30%；排产端看，储能满产，供不应求，9月排产进一步5-10%增长，各环节龙头产能打满，订单向二三线外溢，上修25年和26年需求分别33%+、22%+增长，全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等，同时看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国大美丽法案后今明年增长乐观，国内储能136号文后超预期，预计30%增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。 ◼投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利 好转）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技