一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量减仓56176手，成交量缩量至593608手，跌破5日均线3137，但处于30日均线3096和60日均线3115上方，短期走弱，中期走强。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3230元/吨，下跌10元。
- 基差：期货贴水现货98元/吨。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：3月19日当周产量203.33万吨，环比+8.03万吨，同比-22.88万吨，钢厂复产节奏温和，同比收缩明显。
- 需求端：3月19日当周表需208.09万吨，环比+31.28万吨，同比-34.91万吨，季节性复工带动表需反弹，但同比仍偏弱。
- 库存端：社会库存653.21万吨，环比-1.34万吨；钢厂库存236.2万吨，环比-3.42万吨；库存合计889.41万吨，环比-4.76万吨，首次进入周度去库。
- 成本与利润：钢价估值低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑。
- 宏观面：十四届全国人大四次会议释放积极信号，提出稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获得阶段性支撑。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复。
- 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空。
四、短期观点总结
- 短期螺纹主力震荡偏弱运行，但下行空间有限，下方支撑60日均线附近。
- 后续跟随现货波动修复基差为主，基本面进入旺季时间点，预计延续震荡偏强运行。
- 目前处于需求复苏+库存去化支撑情绪，地缘事件影响成本变化和出口预期。
- 后续需持续关注下游复工进度和去库速度。
