金融期货早评

宏观：以守为主

市场资讯：

1. 央行开展5000亿元MLF操作。
2. 特朗普支持率降至最低。
3. 欧盟推迟禁止进口俄油提案。
4. 央行增持黄金。
5. 伊朗局势：美伊接触、停火讨论、制裁谈判等。

南华观点：

1. 美伊接触为官方试探性接触，非高层叛变。
2. 海外：美伊冲突形成“相互确保毁灭”平衡，油价高位运行，通胀风险逆转全球流动性预期，美联储转向紧缩，美股波动率大。
3. 国内：中国资产安全溢价凸显，A股短期仍需风险释放。

人民币汇率：中东局势仍不明朗

1. 前期特朗普释放美伊对话信号，风险偏好回升。
2. 停火前景不确定，美元指数维持区间震荡。
3. 策略建议：出口企业逢高分批锁定远期结汇，进口企业滚动购汇。

股指：地缘风险反复，反弹持续性存疑

1. 中东局势缓和，降息预期升温，A股反弹。
2. 成交量缩量，反弹力度不足，期指基差贴水收敛幅度不大。
3. 南华观点：短期预计震荡调整为主。

国债：缺乏明确逻辑

1. 特朗普缓和言论，债市仅开盘反应利好。
2. 市场短期缺乏明确逻辑，可能持续震荡。
3. 策略建议：短线维持网格操作思路。

集运欧线：地缘扰动叠加现货走弱，期价承压下行

1. 市场核心矛盾：地缘情绪退潮与现货基本面疲弱共振。
2. 利空因素：地缘担忧缓和、现货价格走弱、供需格局未改。
3. 南华观点：短期预计延续偏弱震荡，关注现货报价变化。

新能源早评 碳酸锂: 短期波动增大

1. 期货主力合约收于152940元/吨，日环比+2.62%。
2. 锂电产业链现货市场价格企稳，市场成交转弱。
3. 锂矿市场价格走强，锂盐市场报价平稳。
4. 南华观点：短期有下跌风险，预计价格在13-15万元/吨区间宽幅震荡。

工业硅&多晶硅: 宽幅震荡

1. 期货主力合约收于8605元/吨和35730元/吨，日环比变动+0.35%和+0.83%。
2. 现货市场表现企稳，光伏产业链现货市场表现一般。
3. 南华观点：注意风险，当前市场核心矛盾仍为供需失衡。

有色金属早评 铜：铜价呈抵抗式上涨，波动率回升

1. 沪铜主力最新报价收于94670元/吨，涨0.17%。
2. 现货市场交投平稳，下游消费情绪整体尚可。
3. 南华观点：上涨主要由空头回补和短线获利盘推动，关注93000附近承接力度。

锌：局势扑朔迷离，交易不确定性增加

1. 沪锌加权合约收盘价22977元/吨。
2. 供给端影响较小，国内冶炼端维持冶炼积极性。
3. 需求端延迟，库存上季节性累库，库存压力较大。
4. 南华观点：短期受累库和板块集体承压影响偏弱运行。

镍-不锈钢：日内震荡为主

1. 沪镍主力合约收于133890元/吨，下跌0.59%。
2. 现货市场方面，金川镍现货价格调整为139300元/吨。
3. 南华观点：当前交易逻辑仍聚焦美伊战争走势。

锡：有部分投机抄底资金进入，但局势仍不明朗

1. 沪锡加权上一交易日报收在34.82万元每吨。
2. 现货市场交投情绪回暖。
3. 南华观点：短期偏弱，长期重心向上。

铅：震荡调整

1. 沪铅加权合约收于16421元/吨。
2. 基本面上，供给端原生铅冶炼稳健复产，进口窗口打开上方压力明显。
3. 需求端终端消费复苏缓慢，下游订单补库为主。
4. 南华观点：预计铅价维持震荡运行，逐步探底止跌。

油脂饲料早评 油料：资金逐渐换月

1. 巴西检疫流程预期放宽，打压近月合约多头叙事。
2. 4月中美谈判延后，外盘关注生柴政策会议以及月末种植面积。
3. 内盘短期受产地巴西发运或逐渐恢复进度，但加油受阻与运费上涨影响现货挺价。
4. 南华观点：月差间反套持有。

油脂：随原油整理

1. 国际方面：油脂市场缺乏新消息驱动，围绕地缘政治不断波动为主。
2. 国内方面：棕榈油豆油库存较为充足，菜油库存仍维持较低水平。
3. 南华观点：短期原油价格变价依旧是影响油脂市场价格的最主要因素，价格随原油不断波动。

能源油气早评 SC：缓和预期影响，盘面高位下行

1. SC夜盘收于740.2元/桶，涨跌幅-1.56%。
2. 美伊均释放和谈信号，但条件相差甚远。
3. 南华观点：关注中东政局最新变化。

燃料油：耐心等待，反弹试空

1. 新加坡380 CST高硫燃料油4-5月掉期价差回落至37美元/吨。
2. 低硫燃料油现货升水连续三日回落至97.26美元/吨。
3. 南华观点：区域整体供应仍处于紧缺状态，高低硫燃料油偏强格局的核心支撑未完全消失。

沥青：裂解偏强，绝对价格反弹抛空

1. 国内沥青市场均价为4546元/吨，较上一日上涨63元/吨。
2. 北方市场沥青供应低位，今日贸易商以及炼厂上调出货价。
3. 南华观点：短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素，短期快速上涨后，资金多单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。

贵金属早评 铂钯：美国拟停火一个月铂钯震荡偏强

1. NYMEX铂2607合约收1941.2美元/盎司，+2.94%；钯2606合约收1444.5美元/盎司，+0.88%。
2. 贵金属板块主要受益于美联储中期选举时间窗口下的政策与政治环境博弈。
3. 南华观点：仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。

黄金&白银：中东局势担忧缓和贵金属止跌反弹

1. COMEX黄金2604合约收报4474.9美元/盎司，+1.53%；COMEX白银2605合约收报于71.445美元/盎司，+3.01%。
2. 美联储降息预期方面，CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变概率82%。
3. 南华观点：短期贵金属或低位震荡，并等待中东地缘风险进一步明朗化。

化工早评 纸浆-胶版纸：期价震荡回落

1. 针叶浆现货市场价格继续上行，估值抬升。
2. 资金波动相对平抑，期价走势整体回归震荡。
3. 南华观点：短期预期市场行情偏中性。

纯苯-苯乙烯：美方态度多变，市场波动增加

1. 纯苯、苯乙烯价格波动较大，涨价暂未顺利传导至终端。
2. 南华观点：短期预计霍尔兹海峡通行问题解决之前纯苯、苯乙烯都将震荡偏强运行。

LPG：美伊释放缓和信号，外盘回落

1. LPG主力合约下跌，收于6864元/吨。
2. 国内现货市场涨跌互现，呈现区域分化。
3. 南华观点：核心问题始终围绕霍尔木兹海峡的封锁时间问题上，多头趋势由情绪主导，但追高风险巨大。

甲醇：关注交割库公告

1. 甲醇期货价格大幅飙升，最高触及3287元/吨。
2. 交易所为降低投机情绪增加内地交割库。
3. 南华观点：恢复内地交割库利多内地，内地价格有补涨预期。

PP丙烯：短期供应端支撑仍存

1. PP拉丝华北现货价格为9000元/吨，华东现货价格为9100元/吨，华南现货价格为9300元/吨。
2. PP下游，平均开工率为45.07%。
3. 南华观点：短期预计维持偏低水平，短期建议以观望为主。

塑料：消息影响带动盘面走弱

1. 塑料2605日盘收于8918（-605）。
2. 现货价格表现相对坚挺，下滑幅度有限。
3. 南华观点：短期将较难回落至事件发生前水平，短期建议以观望为主。

橡胶：整体表现偏强，BR延续宽波动

1. 沪胶主力合约收盘价为16315元/吨，20号胶主力合约收盘价为13440元/吨。
2. 天胶与合成橡胶价差转负，替代驱动逐步显现。
3. 南华观点：目前地缘局势动荡，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。

玻璃纯碱：偏弱运行 纯碱：2605合约夜盘收于1240，0%。

1. 纯碱库存181.16万吨，环比上周四-4.22万吨。
2. 南华观点：供应压力持续，库存表现则比预期的更好。

玻璃：2605合约夜盘收于1062，-0.47%。

1. 全国浮法玻璃样本企业总库存7443.6万重箱，环比-141.3万重箱。
2. 南华观点：供应的回归预期以及中游高库存均限制了玻璃的高度。

黑色早评 螺纹&热卷：成本支撑

1. 伊朗地缘政治冲突强化了煤炭的能源属性，油价带动了焦煤价格的上涨。
2. 钢材库存开始去库，库存压力边际缓解。
3. 南华观点：短期炉料端震荡偏强带动钢材价格的反弹，但反弹高度或有限。

铁矿石：冲击前高

1. 铁矿石期货冲高，价格接近前高。
2. 澳大利亚近期出现全国性燃油短缺。
3. 南华观点：当前铁矿石市场呈现多空交织格局。

焦煤：预期强于基本面

1. 焦煤期货日内宽幅震荡，整体跟随原油预期走。
2. 下游积极采购为主，煤矿销售顺畅。
3. 南华观点：焦煤难以复制有色或能化板块的强势。

硅铁&硅锰：成本支撑

1. 硅铁主力+0.2%，硅锰主力-0.43%。
2. 锰矿价格矿商挺价，价格坚挺。
3. 南华观点：短期看铁合金下方成本支撑逐渐增强。

农副软商品早评 生猪：期价触底反弹

1. 生猪主力合约LH2605合约收于10045，涨幅达0.65%。
2. 全国生猪均价9.60元/公斤，其中河南9.78元/公斤、四川9.67元/公斤。
3. 南华观点：短期需关注仔猪价格跌至成本线后，养殖主体的售卖情绪变化。

棉花：关注地缘冲突进展

1. 洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%。
2. 国内棉花工商业库存共613.29万吨，较二月底减少29.39万吨。
3. 南华观点：短期美以伊冲突导致原油价格波动较大，棉价下方仍存支撑。

白糖：印度糖出口回暖

1. 白糖主力合约SR2605涨跌0.26%，收5423元/吨。
2. 外盘原糖涨2.45%，收15.90美分。
3. 南华观点：短期糖价或维持震荡格局。

鸡蛋：宽幅震荡

1. 鸡蛋主力合约JD2605收于3401，跌幅达1.22%。
2. 全国农产品批发市场鸡蛋均价为7.67元/公斤，较昨日下降0.8%。
3. 南华观点：短期蛋价将延续窄幅震荡走势。

橡胶：整体表现偏强，BR延续宽波动

1. 沪胶主力合约收盘价为16315元/吨，20号胶主力合约收盘价为13440元/吨。
2. 天胶与合成橡胶价差转负，替代驱动逐步显现。
3. 南华观点：目前地缘局势动荡，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。

苹果：高位调整

1. 苹果主力合约AP2605下跌3.02%，收盘价10072元/吨。
2. 全国主产区苹果冷库库存量为468.43万吨，环比减少31.29万吨。
3. 南华观点：当前苹果期货盘面维持偏强运行，维持偏强震荡格局。

花生：美向伊释放缓和信号，期价小幅回调

1. 花生主力合约小幅下跌，收盘8214元/吨。
2. 全国通货均价8055元/吨，无涨跌。
3. 南华观点：可轻仓做空。

红枣：驱动暂显不足

1. 红枣主力合约收于8925元/吨，涨幅0.17%。
2. 新季灰枣产量在57.38万吨左右，较正常年份小幅减产。
3. 南华观点：红枣驱动暂有限，或仍以低位震荡筑底为主。

原木：部分规格现货价格小幅回落

1. 原木期货（LG）先震荡，后有所抬升，LG2605收于823.0。
2. 部分规格现货价格小幅回落，库存再度有所消耗。
3. 南华观点：预计短期期价走势仍相对坚挺，但也需注意仓单变化、地缘政治等因素带来的不确定影响。