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晨会纪要

2026-03-25 王鸿行,李嘉豪,王洋东海证券 Andy Yang 杨敏

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通胀预期下关注涨价受益方向——食品饮料行业周报（2026/3/16-2026/3/22）
- 投资要点：通胀预期下关注价格涨价受益方向。近期原油价格上涨提升大宗商品涨价预期，推动运输成本和上游原料价格提升，传导至食品价格。2月CPI同比+1.3%，呈现回升趋势。若油价持续上涨，大众品成本端将受影响，关注成本传导能力强的细分板块。餐饮供应链需求边际改善，价格有望上行。啤酒行业原材料成本上行或推动产品结构升级，行业进入Q2销售旺季，量价修复可期。饲料价格上涨将加速牧场产能去化，奶价有望迎来反转，带动乳企绩改善。
- 关键数据：2月CPI同比+1.3%；1-2月社零同比+2.8%，餐饮收入同比+4.8%；生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.9%；淘汰母牛价格21元/公斤，同比+23.3%；牛肉价格66.54元/公斤，同比+14.7%。
- 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.48%，跑赢沪深300指数1.70个百分点。白酒韧性较强，上涨0.32%。个股涨幅前五为*ST春天、莲花控股、新乳业、三元股份、千味央厨。
- 行业动态：1-2月啤酒产量同比+6.5%；燕京啤酒全新大单品A10即将上市。
- 投资建议：关注困境反转方向：（1）餐饮供应链：燕京啤酒、安井食品、千味央厨；（2）乳业：优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份。关注新消费方向：零食、茶饮、宠物等赛道，鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。
- 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
GTC大会正式发布Vera Rubin与LPU，国内头部CSP云业务持续增长——电子行业周报2026/3/16-2026/3/22
- 投资要点：英伟达GTC 2026发布AI计算平台Vera Rubin，涵盖Groq 3 LPU等7种芯片和5大机架级系统，预计到2027年销售规模超1万亿美元。阿里、腾讯云业务进一步增长，AI Agent进入大规模落地阶段。海外电子半导体企业回调，国内产业发展积极，国产化长期空间较大。
- 关键数据：英伟达Blackwell和Rubin销售规模到2027年将超过1万亿美元；阿里云2025Q4收入432.84亿元，增长36%；腾讯云2025年规模化盈利，企业服务收入同比增长近20%。
- 二级市场表现：本周沪深300指数下跌2.19%，申万电子指数下跌2.84%，跑输大盘0.65点。申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.78%)、电子元器件(-0.97%)、光学光电子(-6.04%)、消费电子(-4.69%)、电子化学品(-6.65%)、其他电子(-2.44%)。
- 投资建议：建议逢低关注结构性机会：（1）AIOT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等；（2）AI创新驱动板块：算力芯片寒武纪、摩尔线程等；光器件源杰科技、中际旭创等；PCB胜宏科技、沪电股份等；存储江波龙、德明利等；服务器与液冷英维克、中石科技等；（3）上游供应链国产替代：北方华创、中微公司等；（4）价格触底复苏的龙头标的：新洁能、扬杰科技等；豪威集团、思特威等；圣邦股份、思瑞浦等。
- 风险提示：下游需求复苏不及预期风险；国产替代进程不及预期风险；地缘政治风险。